Quand les capitaux étrangers reviendront-ils sur le marché boursier ?

Dans un contexte de taux de change soumis à de fortes pressions, l’attractivité du marché boursier vietnamien a peu de chances de se renforcer. Au 10 avril, les investisseurs étrangers ont vendu pour 14 500 milliards de VND à la Bourse de Hoe.

Les investisseurs étrangers sont des vendeurs nets.

Bien qu'il y ait eu quelques séances de décaissement net au cours de la longue séquence de ventes d'environ 20 séances récentes, la tendance à la vente nette est toujours écrasante. Au 10 avril, les investisseurs étrangers ont gagné près de 14 500 milliards de VND après la vente nette d'actions depuis le début de l'année, soit près de 66 % de la valeur de vente nette de ce groupe sur toute l'année 2023. Rien qu'en mars 2024, les investisseurs étrangers ont vendu net 11 275 milliards de VND.

Les ventes ont considérablement augmenté depuis la mi-mars et ne montrent aucun signe d'arrêt, malgré le fait que le marché enregistre une reprise positive. Malgré le fort ajustement de ces derniers temps, à la mi-avril 2024, l'indice VN a encore augmenté de plus de 11 % par rapport au début de l'année, dépassant parfois le pic enregistré en 2023 (1 293,9 points). Parallèlement à cela, grâce aux investisseurs nationaux, les flux de trésorerie sur le marché ont continuellement augmenté, la liquidité moyenne en mars a dépassé 30 000 milliards de VND par session.

Dans le groupe d’actions qui ont été fortement vendues par les investisseurs étrangers depuis le début de l’année, on trouve de nombreuses actions de grandes entreprises leaders du secteur. En tête de la liste des ventes nettes se trouvent les actions VNM de Vietnam Dairy Products Joint Stock Company (Vinamilk). Le taux de propriété des investisseurs étrangers dans le géant laitier a continuellement diminué au fil des ans, passant de 69 % fin 2017 à 46,1 % aujourd'hui, selon les derniers chiffres mis à jour.

Les capitaux étrangers ne s’intéressent pas aux actions VNM, en partie parce que Vinamilk rencontre des difficultés de croissance. Même en 2023, lorsque les bénéfices rebondiront au-dessus de la base basse, les actions VNM chuteront toujours de 14 %, tandis que l'indice VN augmentera de 8 %. Deux certificats de fonds ETF basés sur le panier de portefeuille VNDiamond (FUEVFVND) et VNFinLead (FUESSVFL) figurent tous deux dans le top 10 des vendeurs nets des investisseurs étrangers.

Dans le même temps, les deux actions les plus achetées par les investisseurs étrangers sont toutes deux liées à des opérations de fusions et acquisitions (M&A) que les investisseurs étrangers avaient préparées il y a six mois. DB Insurance Co., Ltd (Corée) a déboursé un total de 1 890 milliards de VND, détenant ainsi 75 % du capital social d'Aviation Insurance Corporation et de Saigon - Hanoi Insurance Corporation. En excluant les deux grandes transactions réalisées selon la méthode de négociation décrite ci-dessus, le volume net des ventes des investisseurs étrangers au cours des premiers mois de l’année a été beaucoup plus important.

Pourquoi?

Concernant la tendance des flux de capitaux internationaux, selon M. Tran Hoang Son, directeur de la stratégie de marché chez VPBank Securities Company, les principaux marchés tels que le Japon, la Thaïlande, Taiwan, etc. ont tous connu une forte contraction au cours des 2 à 3 dernières semaines. Au cours de la séance de négociation de vendredi dernier (5 avril), la plupart des bourses asiatiques étaient « en feu » après le message des responsables de la Réserve fédérale américaine (Fed).

La possibilité qu'il « ne soit pas nécessaire de réduire les taux d'intérêt cette année si l'inflation reste stable » a été évoquée par le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dans un discours en milieu de semaine. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la Fed avait besoin de davantage de preuves que l'inflation se dirigeait vers son objectif de 2 % de manière durable avant de réduire les taux d'intérêt. C’est également la raison pour laquelle l’indice DXY a autant augmenté ces derniers jours. La valeur croissante du dollar américain continue d’attirer des capitaux d’investissement aux États-Unis.

Concernant l'évolution des flux mondiaux de capitaux d'investissement, les statistiques du Centre d'analyse et de conseil en investissement de SSI Securities Corporation (SSI Research) montrent que les retraits de capitaux des fonds ETF ont atteint un montant net record de 4 810 milliards de VND en mars 2024, soit près de 5,9 % de la taille totale des actifs. La plupart des ETF sont dans un état de vente nette, dont DCVFM VNDiamond qui subit une pression de vente record (2 800 milliards de VND), augmentant la valeur de retrait nette de mars 2023 à 8 600 milliards de VND. Les fonds actifs ont également subi un retrait net de plus de 1 800 milliards de VND au cours du mois.

Les experts de SSI Research estiment que l'attractivité du marché boursier vietnamien a peu de chances de se renforcer, notamment dans le contexte de pression sur le taux de change, à moins que des solutions visant à aider à améliorer le marché boursier vietnamien ne soient mises en œuvre de manière plus drastique. En outre, les flux d’investissement vers le marché vietnamien pourraient connaître une évolution plus positive au cours du second semestre de l’année, bénéficiant du déplacement des flux de trésorerie vers les marchés en développement après que la Fed a commencé à réduire les taux d’intérêt.

Toutefois, les anticipations de baisse des taux d’intérêt doivent également être surveillées de près. Des facteurs externes tels que la croissance solide de l’économie américaine, des données solides sur le marché du travail ou le facteur imprévisible des conflits dans de nombreux pays qui peuvent affecter les prix du pétrole et l’inflation peuvent tous empêcher les flux de capitaux mondiaux de se retourner comme prévu.

En termes de facteurs internes, M. Le Anh Tuan, directeur des investissements de Dragon Capital Fund Management Company, a souligné qu'une cause inhérente qui n'a pas été surmontée est le manque de diversité lorsque le marché n'a pas beaucoup de choix de « biens ». Par exemple, avec l’appétit pour l’investissement dans les nouvelles technologies, les actions vietnamiennes n’ont presque pas beaucoup d’actions. Certaines grandes entreprises technologiques comme FPT manquent rapidement d'espace à l'étranger...

Toutefois, M. Tuan a également souligné que les valeurs mobilières vietnamiennes font toujours partie des marchés qui intéressent beaucoup les investisseurs étrangers, notamment grâce à la mise à niveau. Dans une lettre envoyée aux investisseurs fin mars 2024, M. Petri Deryng, directeur du PYN Elite Fund, s'attendait également à ce que le marché apporte de bons résultats au cours des 9 prochains mois.

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