Les marchés financiers australiens connaissent des changements importants, soulevant des questions sur leur rôle dans la croissance économique et l’innovation.
Les marchés financiers australiens connaissent des changements importants, soulevant des questions sur leur rôle dans la croissance économique et l’innovation. Les marchés publics et privés sont essentiels à l’investissement et à la croissance des entreprises, mais comment l’Australie peut-elle garantir que les deux restent forts et efficaces à mesure qu’elle poursuit sa croissance ?
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| L'ASX est la principale bourse réputée d'Australie. Illustration |
Le nombre d'entreprises cotées à l'ASX chute
Le marché boursier public australien est depuis longtemps une pierre angulaire du système financier. La capitalisation boursière totale, à plus de 3 000 milliards AUD, approche un niveau record. Cependant, de décembre 2022 à décembre 2023, le nombre de sociétés cotées à l'Australian Securities Exchange (ASX) a diminué de 145, pour atteindre 1 989 sociétés. Cette baisse, due au fait que les nouvelles inscriptions (66) sont inférieures aux radiations (211), peut être préoccupante mais n'est pas sans précédent.
Alors que l’on rapporte une longue liste d’introductions en bourse (IPO) d’ici 2025, ce déclin pourrait être cyclique. Toutefois, une tendance plus inquiétante est le déclin de la capitalisation boursière par rapport au produit intérieur brut (PIB) et la part décroissante de l’Australie dans la capitalisation boursière mondiale.
D’autres marchés développés, comme les États-Unis et l’Europe, ont connu un déclin à long terme du nombre de sociétés cotées, à partir de la fin des années 1990 pour les États-Unis et en 2008 pour l’Europe.
Les recherches universitaires pointent trois raisons principales pour expliquer ce déclin : la réglementation, l’évolution des modèles économiques et la croissance des marchés de capitaux privés. La réglementation est souvent citée comme un obstacle aux introductions en bourse, mais les données empiriques suggèrent que son impact n’est qu’une petite partie. Un facteur plus important est le passage à des secteurs moins capitalistiques, tels que la technologie et les services, qui disposent de moins d’actifs corporels et n’ont donc pas besoin de lever autant de capitaux par le biais d’introductions en bourse.
Mais le facteur le plus important de ce changement est la montée du capital privé. Disposer de davantage de capitaux privés permet aux fondateurs de conserver un pourcentage de propriété plus élevé et d’éviter d’entrer en bourse.
Ces données mondiales sont étroitement liées aux tendances du marché australien. Bien que la charge réglementaire pesant sur les sociétés cotées australiennes soit souvent considérée comme un obstacle majeur aux introductions en bourse, la réalité est que le cadre réglementaire n’a pas changé de manière significative ces dernières années.
Cependant, de nombreux dirigeants d’entreprise ont exprimé des inquiétudes concernant les coûts de conformité et les responsabilités de gouvernance, qui, selon eux, détournent l’attention des décisions stratégiques. Les obligations de divulgation continue, la pression des actionnaires et les responsabilités de gouvernance font que la direction se sent distraite des objectifs de croissance à long terme. Ces inquiétudes ne sont pas nouvelles, mais la diminution du nombre de sociétés cotées l’est.
Un tournant important dans le développement du marché des capitaux
Les fonds de capital-investissement axés sur l'Australie ont connu une croissance de 350 %, passant de 29,8 milliards de dollars australiens en 2010 à 139 milliards de dollars australiens en juin 2023. Cela permet aux fondateurs de garder l’entreprise privée, d’éviter les fluctuations de prix sur le marché public et d’éviter le contrôle réglementaire. Contrairement au déclin cyclique des sociétés cotées, l’essor des marchés privés apparaît comme structurel, avec un rôle de plus en plus important dans l’économie.
Les marchés privés étendent également leur portée à un groupe plus large d’investisseurs, alimentant ainsi une croissance plus forte.
Un autre facteur important dans le paysage du marché financier australien est l’énorme quantité d’actifs de retraite. Avec plus de 4 000 milliards de dollars australiens d’actifs, les fonds de pension ont une influence significative sur les marchés financiers australiens. Les fonds réglementés par l'Australian Prudential Regulation Authority (APRA) détiennent environ 23 % de la capitalisation totale des sociétés cotées à la Bourse australienne. Cette concentration du capital oblige les fonds à diversifier leurs portefeuilles, ce qui entraîne une allocation accrue du capital à la fois sur les marchés publics internationaux et sur les marchés privés nationaux et internationaux.
Selon les chiffres de l’APRA, les fonds de pension gérés par l’agence allouent entre 0% et 38% de leurs actifs aux investissements privés. Les deux plus grands fonds, AustralianSuper et Australian Retirement Trust, ont environ 22 % de leurs portefeuilles investis dans des actifs privés.
Historiquement, les marchés privés ont été en grande partie l’apanage des investisseurs professionnels et sont donc soumis à une surveillance réglementaire légère. Toutefois, à mesure que les marchés privés s’étendent à un groupe plus large d’investisseurs – par l’intermédiaire des fonds de capital-investissement et indirectement par l’intermédiaire des fonds de pension – une révision du cadre réglementaire est nécessaire.
Il y a plusieurs défis à relever. La transparence sur la performance des investissements et les coûts de gestion est importante, tout comme le contrôle des conflits d’intérêts. En particulier, l’exactitude et le moment des évaluations des actifs privés sont importants dans le contexte où les fonds de pension doivent assurer une liquidité quotidienne à leurs membres. Une évaluation inexacte peut avoir un impact significatif sur la valeur des actifs d’un investisseur.
L’Australie se trouve à un tournant dans le développement de ses marchés financiers. Le cadre juridique doit permettre le développement des marchés privés, tout en garantissant que les marchés publics restent attractifs et compétitifs pour les entreprises.
La Commission australienne des valeurs mobilières et des investissements (ASIC) a publié un document de consultation, partageant ses points de vue initiaux et appelant à l'engagement du marché pour guider les décisions futures. Ce dont nous avons besoin aujourd’hui, ce sont des idées et des solutions pratiques de la part des acteurs du marché pour façonner l’avenir des marchés publics et privés. Réussir cette transition contribuera à protéger la durabilité à long terme des marchés financiers australiens.
L’avenir du système financier australien dépend de la manière dont nous répondons aujourd’hui à ces défis.
| Le marché boursier public australien est depuis longtemps une pierre angulaire du système financier. La capitalisation boursière totale, à plus de 3 000 milliards AUD, approche un niveau record. |
Source : https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html
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