Des réglementations plus strictes rendent les obligations publiques plus attractives

Selon le PDG de S&I Ratings, une réglementation plus stricte à long terme augmentera la transparence et facilitera l'absorption de l'offre. On s’attend à ce que le canal d’émission d’obligations publiques continue d’être dynamique après un premier trimestre prospère.

Notation des PDG de S&I : des réglementations plus strictes rendent les obligations publiques plus attractives

Selon le PDG de S&I Ratings, une réglementation plus stricte à long terme augmentera la transparence et facilitera l'absorption de l'offre. On s’attend à ce que le canal d’émission d’obligations publiques continue d’être dynamique après un premier trimestre prospère.

Des signaux positifs dès le début de l'année

Selon les statistiques, depuis le début de l'année jusqu'à présent, 7 organismes émetteurs ont achevé l'offre d'obligations au public avec un taux de distribution réussi de plus de 90 %. Parmi ceux-ci, VPS Securities a mobilisé le plus gros capital de ce canal (5 000 milliards de VND) auprès de près de 1 800 investisseurs individuels et institutionnels. D'autres organisations ont également mobilisé des centaines et des milliers de milliards de VND comme VietinBank (4 000 milliards de VND), SHB (2 350 milliards de VND), MB (près de 2 200 milliards de VND), BVBank (1 254 milliards de VND)...

Dans le bulletin d'information Bond Highlights n° 3/2025, Mme Hoang Viet Phuong, directrice générale de S&I Ratings, a déclaré au journal électronique Dau Tu que le marché obligataire public enregistrait de nombreux signaux positifs au cours des premiers mois de l'année. Les émissions publiques sont supérieures à celles des obligations privées, et la valeur des émissions a atteint 45 % du total des émissions pour l'ensemble de l'année 2024. Dans le même temps, la valeur moyenne par tranche est également supérieure à celle des trimestres précédents.

Émissions d'obligations publiques depuis le début de l'année (Unité : milliards de VND)
*LSTC : Le taux d'intérêt de référence est généralement calculé par le taux d'intérêt moyen des dépôts d'épargne personnels en VND, à 12 mois, intérêt de fin de période d'Agribank, Vietcombank, Vietinbank, BIDV à la date de détermination du taux d'intérêt annuel.

L'une des raisons du taux élevé d'émission d'obligations publiques au premier trimestre 2025 est due aux ajustements apportés au cadre juridique, le plus récent étant la loi n° 56/2024/QH15, en vigueur à compter du 1er janvier 2025, et en attente d'instructions spécifiques du décret modifiant le décret 155/2020/ND-CP. Ainsi, à partir de début 2026, les investisseurs individuels professionnels ne pourront acheter que des obligations individuelles assorties de notations de crédit et de garanties de garantie ou de paiement.

Après une période de volatilité, le cadre juridique continue d’être amélioré pour renforcer la confiance et aider le marché à se développer durablement. Si d'un côté, la réglementation sur les investisseurs individuels professionnels est renforcée, certaines réglementations sont également assouplies, comme l'ajout de conditions selon lesquelles les investisseurs professionnels en valeurs mobilières peuvent inclure des investisseurs étrangers sans avoir à préciser s'ils sont des investisseurs individuels ou des investisseurs institutionnels. Cela aide le marché à accueillir davantage de capitaux potentiels provenant d’investisseurs étrangers.

Concernant l'émission d'obligations publiques, le marché attend des modifications du décret pour minimiser les risques pour les investisseurs lors de l'investissement dans ce produit. Selon le nouveau projet de décret, les obligations émises au public devront répondre à un certain nombre d'exigences telles que l'existence d'un propriétaire d'obligations représentatif, des réglementations sur le ratio d'endettement, le ratio émission/fonds propres, ainsi que la notation de crédit. Ce sont des facteurs nécessaires pour placer les risques d’investissement dans un cadre contrôlable, aidant les investisseurs à se sentir plus en sécurité lorsqu’ils investissent dans ce produit financier.

« Le renforcement des contrôles et des garanties de sécurité rendra les obligations d'entreprises, qu'elles soient émises par des investisseurs privés ou publics, plus attractives en termes d'investissement. Bien qu'elles puissent avoir un impact important à court terme, ces mesures amélioreront la transparence et créeront, à long terme, des conditions favorables à l'absorption de l'offre obligataire à venir », a également souligné le directeur général de S&I Ratings.

En termes d’offre d’obligations, 2025 devrait marquer le début d’une nouvelle phase de développement économique, avec un objectif de croissance ambitieux de 8 %. Pour atteindre cet objectif, l’économie a besoin de « locomotives » de croissance à long terme. Par conséquent, le capital à moyen et long terme jouera un rôle important, aidant les entreprises à se préparer à un nouveau cycle de développement. Les prêts à moyen et long terme devraient augmenter, finançant les investissements en infrastructures, les investissements publics et l’immobilier. Par conséquent, la demande d’émission d’obligations devrait augmenter considérablement cette année.

Selon Mme Phuong, les obligations émises au public sont considérées comme des produits moins risqués que les obligations émises individuellement et sont en passe de devenir un produit attractif pour les investisseurs individuels. Alors que le marché montre des signes d’amélioration au premier trimestre 2025, même s’il s’agit généralement de la période la plus basse, la demande d’émission devrait augmenter vers la fin de l’année. Par conséquent, le directeur général de S&I Ratings estime qu'il existe des raisons de s'attendre à ce que cette tendance à la croissance se poursuive dans les temps à venir.

Les institutions financières « dominent » en début d'année, potentiel des groupes immobiliers et d'infrastructures

Mme Hoang Viet Phuong – Directrice générale de S&I Ratings

Au premier trimestre 2024, le ratio d’émission des banques et des sociétés de valeurs mobilières ne représente qu’environ 25 % de la valeur des obligations émises au public. Cependant, ces derniers mois, ce groupe représente la totalité de la circulation. Selon Mme Phuong, le groupe d'institutions financières avec le plus grand volume d'émission est également dû au fait que cette gamme de produits est bien accueillie par les investisseurs en raison de sa nature relativement sûre dans le contexte de taux d'intérêt qui devraient baisser au cours des prochains trimestres.

En particulier, les obligations bancaires sont très appréciées, alors que ces organisations ont besoin d’émettre des obligations de niveau 2 pour soutenir la croissance du crédit ainsi que pour améliorer les ratios de sécurité du capital et limiter l’utilisation de capitaux à court terme pour les prêts à moyen et long terme. Les obligations des sociétés ayant des flux de trésorerie clairs et des plans d’utilisation du capital, comme les sociétés de valeurs mobilières dont les flux de trésorerie seront utilisés pour des prêts sur marge, sont également bien notées.

Outre le groupe d'institutions financières qui ont été accueillies positivement par le marché ces derniers temps, Mme Phuong prédit que le groupe d'entreprises immobilières aura également une forte demande d'émission d'obligations dans les temps à venir.

Selon les statistiques de S&I Ratings, en 2024, le ratio d'endettement des sociétés immobilières cotées a augmenté à 0,66 fois - le niveau le plus élevé depuis 2018. Outre la pression exercée par l'échéance importante des obligations, les sociétés immobilières doivent également mobiliser des capitaux pour préparer les plans de développement de projets en 2025.

Bien qu'en termes de revenus et de bénéfices, les entreprises immobilières n'aient enregistré que les premiers signes de reprise en 2024, de nombreuses entreprises du secteur ont augmenté proactivement leur dette dès le début afin de créer les ressources financières nécessaires pour mettre les projets sur le marché cette année. Cette évolution montre que la pression sur les flux de trésorerie et la demande d’émission d’obligations du secteur immobilier en 2025 sera très perceptible. Les entreprises immobilières disposant de bonnes bases peuvent profiter de ce canal de mobilisation de capitaux.

Selon Mme Phuong, de nombreuses provinces et villes sont actuellement en cours de restructuration et de réaménagement, notamment dans le domaine des infrastructures. Cela représente une demande énorme en capital à long terme, d’une durée de 8 à 10 ans, voire plus. Dans ce contexte, les obligations d’infrastructure devraient devenir un canal important de mobilisation de capitaux et bénéficier d’une grande attention dans les temps à venir. Il s’agira d’un produit financier qui sera souvent mentionné dans les temps à venir, répondant aux besoins d’investissement à long terme et soutenant le processus de développement d’infrastructures durables.

Source : https://baodautu.vn/ceo-si-ratings-quy-dinh-chat-che-hon-giup-trai-phieu-phat-hanh-ra-cong-chung-tang-hap-dan-d257171.html