Les responsables de la Réserve fédérale ont décidé de maintenir les taux d’intérêt inchangés lors de leur dernière réunion politique de 2023 et prévoient de réduire les coûts d’emprunt trois fois l’année prochaine. C’est un signe que la banque centrale américaine passe à la phase suivante dans sa lutte contre l’inflation.
Signal clair
La décision très attendue du Comité fédéral de l'open market (FOMC) du 13 décembre a maintenu le taux d'intérêt directeur à 5,25%-5,5% depuis juillet. Après une série de hausses de taux à partir de mars 2022 et une hausse des coûts d'emprunt à un plus haut de 22 ans cet été, les responsables ont maintenu la politique monétaire inchangée pendant trois réunions consécutives.
Cette attitude patiente a donné aux décideurs politiques le temps d’évaluer si les taux d’intérêt sont suffisamment élevés pour exercer une pression sur l’économie et garantir que l’inflation chutera au fil du temps jusqu’à l’objectif de 2 % de la Fed.
Le ralentissement de l’inflation américaine et le ralentissement du marché du travail ont convaincu la Fed qu’elle était sur la bonne voie. Contrairement aux rapports précédents, les responsables ont également déclaré qu'ils ne prévoyaient pas d'augmenter davantage les taux d'intérêt.
En fait, les responsables de la Fed ont prévu le 13 décembre que les coûts d’emprunt chuteraient à 4,5-4,75 % d’ici la fin de 2024. Cette prévision implique que la Fed procédera à trois baisses de taux l’année prochaine, chacune de 0,25 point de pourcentage.
Les commentaires accommodants du président de la Réserve fédérale, Powell, le 13 décembre 2023 ont contribué à alimenter la reprise des actions et des obligations d'État américaines. Photo : ABC News
Malgré l'envoi du signal le plus clair à ce jour selon lequel la banque centrale américaine a terminé deux années de resserrement de la politique monétaire et commencera à réduire les taux d'intérêt en 2024, le président de la Fed, Jerome Powell, a évité de déclarer victoire sur l'inflation et a évité de commenter le calendrier précis des baisses de taux ou les critères qui justifieraient une baisse de taux.
Dans un communiqué, la Fed a décrit les conditions dans lesquelles elle envisagerait « tout assouplissement politique supplémentaire qui pourrait être approprié pour ramener l'inflation à 2 % au fil du temps » - un langage plus doux qui suggère que la banque centrale américaine pourrait ne pas voir la nécessité d'augmenter davantage les taux d'intérêt.
M. Powell a réitéré que la Fed s'est engagée à procéder « prudemment » dans ses futures décisions en matière de taux d'intérêt, dans l'espoir que la croissance économique ralentisse et qu'il y ait eu de « réels progrès » dans la lutte contre l'inflation.
Les investisseurs de Wall Street parient que les baisses de taux pourraient commencer dès mars, tandis que les économistes prédisent que les coûts d'emprunt baisseront à partir de mai ou juin de l'année prochaine.
Quoi qu’il en soit, les marchés se sont réjouis que la Fed ait brossé un tableau optimiste d’un avenir de taux d’intérêt plus bas. Le 13 décembre, le S&P 500 a clôturé en hausse de 1,37 %, tandis que le Dow Jones Industrial Average a clôturé à un niveau record après avoir augmenté de 1,4 %, le niveau le plus élevé depuis janvier 2022. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans était d'environ 4 %, contre 4,21 % le 12 décembre.
Cette fois-ci, ce sera peut-être différent
Les Américains sont confrontés à une inflation rapide depuis que les prix ont commencé à augmenter rapidement au début de 2021. Les coûts ont initialement grimpé en flèche lorsque les chaînes d'approvisionnement mondiales ont été obstruées et que des pénuries sont apparues sur des produits tels que les voitures et les meubles. L’inflation a ensuite été exacerbée par la flambée des prix du carburant et de la nourriture suite au déclenchement du conflit entre la Russie et l’Ukraine.
Ces chocs majeurs ont été combinés à une forte demande : les ménages ont économisé beaucoup d’argent pendant la pandémie, en partie grâce aux aides gouvernementales. Lorsqu’elles dépensent avec enthousiasme, les entreprises ont les moyens d’augmenter leurs prix sans effrayer les clients. Les entreprises elles-mêmes commencent à devoir payer davantage pour attirer les employés dans un marché du travail fort où les offres d’emploi sont plus nombreuses que les candidats disponibles.
C’est à ce moment-là que la Fed doit intervenir. La banque centrale américaine a rapidement augmenté les coûts d’emprunt, à partir de mars de l’année dernière – mettant même en œuvre une série d’augmentations massives de 0,75 point de pourcentage – rendant les prêts pour l’achat de maisons et de voitures plus chers. L’objectif est de réduire la demande et d’affaiblir un marché du travail en plein essor.
Ces derniers mois, la combinaison d’une reprise des chaînes d’approvisionnement et d’une demande légèrement plus faible a commencé à faire baisser considérablement l’inflation. Les données publiées par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis le 12 décembre ont montré que la croissance globale des prix à la consommation a ralenti à 3,1 % en novembre, en forte baisse par rapport aux 9,1 % atteints à son pic en juin 2022.
L'édition de novembre de la mesure d'inflation préférée de la Fed, une publication distincte mais connexe et ultérieure, devrait être publiée le 22 décembre.
Alors que l’inflation américaine ralentit de manière plus marquée et que l’économie et le marché du travail se refroidissent, la question n’est plus de savoir si la Fed va à nouveau relever ses taux d’intérêt mais plutôt à quelle vitesse elle va les réduire l’année prochaine. Photo : PBS News
Les responsables de la Fed sont également heureux de constater que le marché du travail se calme. Les offres d’emploi ont considérablement diminué et le rythme des embauches reste élevé, mais plus fiévreux. Alors que l’offre et la demande de travailleurs s’équilibrent, la croissance des salaires ralentit.
Les responsables affirment que des hausses salariales plus modestes pourraient ouvrir la voie à des augmentations plus lentes du prix des services – des achats non matériels comme les coupes de cheveux et les loyers – qui ont remplacé les biens comme principal moteur de l’inflation.
Historiquement, les tentatives visant à réduire l’inflation en ralentissant la demande se sont soldées par une récession. Mais les responsables sont de plus en plus optimistes quant au fait que cette fois-ci, la situation pourrait être différente.
Les projections économiques de la Fed publiées le 13 décembre ont montré que les responsables politiques s'attendent à ce que l'inflation revienne à 2 % d'ici 2026. Elles ont également montré que les responsables s'attendent toujours à une légère augmentation du taux de chômage, à 4,1 % l'année prochaine, alors que la croissance ralentit mais reste positive.
Ce serait une grande victoire pour la Fed, surtout si l’on considère que de nombreux prévisionnistes avaient prédit une récession à la fin du printemps et au début de l’été.
M. Powell a réitéré qu'il avait « toujours » vu une voie vers une réduction de l'inflation sans causer beaucoup de dommages économiques, notant que l'économie semblait progresser vers ce que les économistes appellent un « atterrissage en douceur » alors que le marché du travail restait fort et que l'inflation se calmait.
« L’inflation continue de baisser et le marché du travail revient progressivement à l’équilibre », a déclaré M. Powell le 13 décembre. "Jusqu'ici, tout va bien. Même si nous nous attendons à ce que les choses deviennent plus difficiles à partir de maintenant, jusqu’à présent, cela ne s’est pas produit . »
Minh Duc (selon le New York Times et le Financial Times)
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