« Bond Zombies » : il faut étudier les mécanismes des entreprises en faillite
En fait, certaines entreprises existent aujourd’hui comme des zombies, incapables de rembourser leurs obligations. Selon TS. Le Xuan Nghia, expert économique, a déclaré que la solution la plus envisageable pour ces cas est d'autoriser la faillite.
Selon les estimations de VIS Ratings, environ 27 % des obligations arrivant à échéance risquent de faire défaut dans les 12 prochains mois (dont 65 % des obligations qui étaient auparavant en défaut). Dans le même temps, la pression pour faire arriver à maturité les obligations d’entreprises au cours de la période 2024-2025 reste très forte.
Face à cette situation, on craint que des défauts de paiement sur les obligations, notamment immobilières, ne se produisent. Cependant, TS. Can Van Luc, expert économique, a déclaré que les entreprises immobilières ont surmonté la période la plus difficile (juin - août 2023) grâce au décret 08/2023/ND-CP permettant les négociations pour prolonger et reporter les paiements de la dette.
Fondamentalement, 60 % des entreprises immobilières ont prolongé leurs durées de 2 ans (pic juin 2025), les entreprises rachètent proactivement des obligations en fonction des conditions d'émission et recommencent à émettre pour réduire la pression sur le capital. De plus, le marché immobilier se réchauffe, les entreprises sont prêtes à vendre des actifs pour en mettre de côté une partie afin de rembourser leurs dettes.
« Le phénomène de faillite est peu susceptible de se produire car la période la plus difficile est passée et il existe de nombreuses solutions synchrones pour la résoudre. En fait, les entreprises immobilières n'ont plus besoin de pratiquer des remises de 40 à 50 % sur leurs produits comme avant, une remise d'environ 10 % suffit pour les vendre", explique le Dr. Can Van Luc a commenté.
Concernant cette question, M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, a déclaré que les dettes en souffrance constituent le plus gros problème du marché des obligations d'entreprises au cours de la période 2024-2025.
« Le soutien ne devrait pas seulement se concentrer sur le sauvetage des obligations, mais surtout sur la résolution des problèmes juridiques liés à l’immobilier. « Une fois ce problème résolu, il sera très facile de régler les dettes en souffrance », a suggéré M. Thuan.
Pourtant, en réalité, certaines entreprises existent aujourd’hui comme des zombies, incapables de rembourser leurs obligations. Selon TS. Le Xuan Nghia, expert économique, a déclaré que la solution la plus envisageable pour ces cas est d'autoriser la faillite.
« En ce qui concerne le problème du non-paiement du capital et des intérêts sur les obligations à temps, qui fait perdre confiance aux investisseurs, je pense que la solution la plus simple est la faillite. Toute entreprise qui ne peut pas payer ses dettes et qui se trouve dans une situation aussi mauvaise devrait faire faillite et les investisseurs doivent apprendre à accepter les risques et les pertes », a suggéré le Dr Le Xuan Nghia.
Cependant, TS. Can Van Luc a déclaré qu'au Vietnam, il est difficile pour les entreprises normales de faire faillite, et il est encore plus difficile pour les entreprises ayant des dettes obligataires de faire faillite.
Selon la Bond Market Association, la clé du développement du marché obligataire doit être la transparence. Il existe de nombreuses mesures et outils pour maintenir la transparence, qu’ils soient internes à l’entreprise, audits, inspections/contrôles par des organismes de gestion ou régimes de déclaration obligatoire d’informations. Les notations de crédit contribuent également à une plus grande transparence et à un développement du marché plus sain et plus substantiel.
Concernant la question de la faillite, M. Do Ngoc Quynh, secrétaire général de l'Association du marché obligataire du Vietnam, a déclaré qu'il était très important de perfectionner et d'améliorer l'efficacité de la loi sur la faillite. Tout développement est basé sur la loi d'élimination, sinon ce sera comme si « le corps ne peut pas digérer la nourriture et aura de nombreuses maladies ».
« Le décret 08 permet de négocier des prolongations, mais les investisseurs individuels n’ont pas la capacité d’évaluer les obligations émises, donc lorsque les entreprises demandent des prolongations, les investisseurs individuels tombent dans un état de panique. De nombreux investisseurs individuels sont contraints d’accepter des négociations prolongées. En revanche, il n'y a actuellement aucune réponse à la question « Si elle n'est pas acceptée, comment poursuivre l'entreprise ? ». « Il faut reconnaître que si nous continuons à prolonger le délai avec des entreprises qui ne peuvent pas se rétablir, la situation pourrait encore empirer », a déclaré franchement M. Quynh.
Source : https://baodautu.vn/zombie-trai-phieu-can-nghien-cuu-co-che-cho-doanh-nghiep-pha-san-d222566.html
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