Le cash-flow entre en jeu, les obligations d'entreprises deviendront de plus en plus attractives

Dans un contexte de taux d’intérêt bas, les investisseurs ont tendance à déplacer leurs capitaux vers des canaux d’investissement qui génèrent des rendements plus élevés, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d’entreprises.

Dans un contexte de taux d’intérêt bas, les investisseurs ont tendance à déplacer leurs capitaux vers des canaux d’investissement qui génèrent des rendements plus élevés, contribuant ainsi à soutenir le marché des obligations d’entreprises.

La nouvelle émission sera plus positive

Actuellement, l'encours total de la dette du marché des obligations d'entreprises s'élève à environ 1,16 million de milliards de VND, dont l'encours de la dette des obligations individuelles est de 1,03 million de milliards de VND, soit l'équivalent de 10 % du PIB de l'économie, ce qui est encore assez modeste par rapport aux autres pays de la région.

Dans un récent rapport de VCBS, cette société de valeurs mobilières a estimé que le marché des obligations d'entreprises deviendrait progressivement plus positif dans les temps à venir.

En termes de volume, le montant des obligations rachetées avant l'échéance pourrait encore se poursuivre, mais il a tendance à diminuer car le processus de restructuration a été fortement mis en œuvre au cours de la période 2022-2024 ; Entre-temps, les nouvelles émissions s’améliorent progressivement.

En particulier, des taux d’intérêt de prêt stables sont une condition nécessaire pour le marché des obligations d’entreprises. VCBS prévoit que les taux d'intérêt des dépôts seront stables et pourraient rester inchangés en 2025 grâce à des facteurs tels que : Les taux d'intérêt des dépôts dans les banques publiques resteront aux niveaux actuels pour soutenir l'économie ; Une légère pression à la hausse pourrait apparaître dans le groupe bancaire commercial privé, car ce groupe augmente la mobilisation de capitaux pour stimuler la croissance du crédit, en particulier pour les banques ayant des structures de mobilisation de capitaux moins flexibles.

Les taux de prêt moyens devraient rester bas et continuer à montrer des différences. Les banques publiques continuent de réduire leurs taux d’intérêt ou d’annoncer des mesures de soutien au crédit pour certains secteurs d’activité, conformément aux directives du gouvernement et de la Banque d’État visant à soutenir l’économie. Parallèlement, dans le groupe bancaire privé, les taux d'intérêt des prêts pourraient augmenter légèrement en cas d'augmentation des taux d'intérêt des dépôts et de pression concurrentielle sur la croissance du crédit, en particulier dans le groupe bancaire de petite taille. De plus, les entreprises ayant des antécédents de crédit faibles peuvent toujours avoir des difficultés à accéder au crédit et peuvent même être obligées d’accepter des taux d’intérêt plus élevés. Certaines entreprises immobilières peuvent être soumises à certaines exigences en matière de difficultés.

VCBS a estimé que dans le contexte de taux d’intérêt bas, les investisseurs ont tendance à déplacer leurs capitaux vers des canaux d’investissement qui génèrent des rendements plus élevés. Cela contribue à soutenir le marché des obligations d’entreprises, dans des conditions de marché obligataire stable et à attirer la confiance et l’intérêt des investisseurs.

Toutefois, VCBS a noté que la tendance à la hausse des prix des autres canaux d’actifs (y compris les canaux traditionnels et non traditionnels) pourrait réduire l’attrait du marché des obligations d’entreprises pour les investisseurs.

Les banques continuent d'être la « locomotive », le groupe immobilier se redresse

Outre le facteur de maintien à un niveau bas des taux d'intérêt sur les prêts, créant des conditions favorables pour que les entreprises émettent des obligations à moindre coût et restructurent leur capital, le volume d'émission sera toujours tiré par les obligations bancaires. Alors que la croissance du crédit devrait continuer à être favorisée, parallèlement à l'objectif d'assurer la liquidité et de répondre aux besoins de crédit, de nombreuses banques pourraient devoir accroître leur mobilisation pour équilibrer la liquidité et garantir les indicateurs de sécurité financière. En particulier, certaines banques ont atteint le seuil LDR, ce qui conduit à donner la priorité à l’augmentation des ressources mobilisées pour minimiser les risques de liquidité.

Parallèlement, les entreprises immobilières regagnent progressivement la confiance des investisseurs. On estime que le marché immobilier a dépassé le point d'inversion et a commencé à entrer dans un nouveau cycle de croissance à partir de 2025, activement soutenu par un nouveau corridor juridique qui a commencé à entrer en pratique et à stimuler l'offre ; Le sentiment des acheteurs de maisons continue de s’améliorer, tant pour les besoins résidentiels que pour les besoins d’investissement, avec une acceptation croissante des produits à risque plus élevé ; De nombreuses entreprises ont surmonté la phase de restructuration et ont relancé la mise en œuvre et le lancement de leurs projets.

Les transactions sur le marché immobilier devraient être plus répandues en 2025, car les flux de trésorerie commenceront à affluer à des fins résidentielles et d'investissement. La solvabilité et la trésorerie financière de certaines entreprises immobilières vont progressivement se rétablir après la précédente période de stagnation. Toutefois, VCBS a également souligné que la qualité des lots d'obligations d'entreprises sera différenciée entre les entreprises ayant un bon statut juridique et celles ayant des antécédents de crédit faibles et toujours confrontées à des difficultés dans la phase de développement du fonds foncier.

Le volume des nouvelles émissions s’est également progressivement amélioré grâce à une liquidité relativement élevée sur le marché secondaire des obligations privées, contribuant ainsi à améliorer la liquidité des obligations émises. Dans le même temps, les produits de notation de crédit contribuent à sensibiliser les investisseurs aux risques potentiels liés à l’investissement dans les obligations d’entreprises, garantissant ainsi une croissance durable du marché.

Du côté de la demande, les investisseurs institutionnels continueront de dominer le marché des obligations d’entreprises, notamment sous la forme d’émissions privées. Les investisseurs individuels à petite capitalisation auront tendance à privilégier les produits obligataires émis publiquement auprès d’émetteurs bénéficiant d’une bonne notation de crédit.

Actuellement, la pression sur la maturité des obligations reste forte. Le volume des obligations d’entreprises arrivant à échéance est concentré sur les 3 années les plus récentes 2025-2027.

Selon le décret 08/2023/ND-CP, les obligations à durée prolongée ne peuvent être prolongées que pour une durée maximale de 2 ans. Par conséquent, si l'entreprise ne parvient pas à trouver une source de capital pour le montant des obligations dont le principal et les intérêts sont en retard, la pression pourrait à nouveau augmenter fortement, notamment à partir du second semestre 2025.

Toutefois, VCBS a également déclaré qu'au cours des deux dernières années, la société a eu le temps de gérer progressivement les lots d'obligations problématiques. En outre, les taux d’intérêt peuvent encore être maintenus à des niveaux bas, ce qui créera des conditions favorables pour que les entreprises restructurent leur dette ou réduisent la pression sur les coûts d’investissement.

Source : https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html