Die Börse zeigt sich auch zum Jahresende „holprig“.

Kürzlich veröffentlichte SSI Securities den Vietnam Stock Market Outlook Update Report für 2023. Das Analyseteam sagte, dass der Markttrend von jetzt an bis zum Jahresende nach oben schwanken werde, wenn der Aktienmarkt gleichzeitig die Aussicht auf eine starke Zinssenkung in diesem Jahr und die schwachen Gewinnaussichten der börsennotierten Unternehmen widerspiegele.

Dementsprechend hat SSI Research im Hinblick auf die Gewinnaussichten seine Gewinnwachstumsprognose für 2023 nach unten korrigiert, da börsennotierte Unternehmen auch in der Berichtssaison des zweiten und dritten Quartals vor Herausforderungen stehen werden.

Tatsächlich verzeichneten die Gewinne der an der HoSE notierten Unternehmen im Vergleich zum gleichen Zeitraum einen deutlichen Rückgang, und dieser Prozess begann recht früh, nämlich ab dem zweiten Quartal 2022 bis zum ersten Quartal 2023. In dieser Zeit gingen die Gewinnmargen vieler Unternehmen hauptsächlich aufgrund gestiegener Kosten stark zurück, während das Umsatzwachstum bis zum ersten Quartal 2023 relativ stabil blieb.

Quartalsgewinne der an der HoSE notierten Unternehmen (Quelle: SSI Research).

Allerdings besteht das Risiko, dass das Umsatzwachstum aufgrund der schwachen Inlands- und Auslandsnachfrage ab dem zweiten Quartal 2023 nachlassende Anzeichen zeigt. Nach Ansicht von SSI dürfte sich der Inlandsverbrauch erst im vierten Quartal 2023 erholen, was sich am Kreditwachstum und der Importsituation messen lässt.

Im vorherigen Aktienmarktzyklus erholte sich der Markt stark, als die Zinsen ihren Höhepunkt erreichten und die Staatsbank 2012 eine kräftige Zinssenkung anordnete. Die Frage ist, ob sich dies jetzt wiederholen wird oder nicht.

Der VN-Index stieg bis zum 26. Mai 2023 um 5,63 % und hat seit der ersten Zinssenkung der SBV im März um 2,28 % zugelegt. Zwar sind die Zinsen schneller gefallen als die meisten Schätzungen vom Jahresanfang bisher erwartet hatten, doch ging dieser Rückgang mit einer geringen Kreditnachfrage und einem aufgrund der schwachen Importaktivität stabilen Wechselkurs einher.

Schlüsselindikatoren im Basis- und Best-Case-Szenario (Quelle: SSI Research).

Was den Zinsausblick betrifft, geht SSI gemäß dem Basisszenario davon aus, dass die Zinsen von jetzt an bis zum Jahresende um weitere 50-100 Basispunkte sinken könnten und auch im Jahr 2024 weiter sinken werden.

Während die Einlagenzinsen im Vergleich zum Jahresanfang um 250 bis 300 Basispunkte gesunken sind, gab es bei den Zinssätzen für den Eigenheimkauf keine nennenswerte Anpassung, da Kredite für den Eigenheimkauf im Zusammenhang mit Emissionen auf den Unternehmensanleihen- und Immobilienmärkten als recht riskant gelten.

Da die Hypothekenzinsen derzeit bei etwa 13 % liegen, könnte eine weitere Senkung der Hypothekenzinsen um 150 bis 200 Basispunkte erforderlich sein, um die Nachfrage auf dem Immobilienmarkt anzukurbeln. Dies dürfte bis 2024 geschehen. Bis dahin wird die Liquidität besser sein, da die Maßnahmen der Regierung zur Entlastung des Immobilienmarkts und des Unternehmensanleihenmarkts in Kraft treten.

Allein im Jahr 2023 gestattet das Dekret 08 den Emittenten von Unternehmensanleihen, ihre Zahlungsverpflichtungen um bis zu zwei Jahre zu verlängern, und eine Reihe von Banken gaben an, dass sie sich darauf vorbereiten, Projektinvestoren mit der erforderlichen Rechtsform zusätzliches Kapital zur Verfügung zu stellen. Dies trägt auch dazu bei, das Liquiditätsproblem im System schrittweise zu stabilisieren.

Vorwärts-KGV (Quelle: SSI Research).

Da sich an den Aktienmärkten sowohl die Aussicht auf eine deutliche Zinssenkung in diesem Jahr als auch die schwachen Gewinnaussichten der börsennotierten Unternehmen widerspiegeln, prognostiziert SSI, dass der Markttrend von jetzt an bis zum Jahresende in eine Richtung des Tauziehens mit steigender Tendenz verlaufen wird. Die Volatilität des Aktienmarktes wird recht hoch bleiben.

Zu den Faktoren, die den Aktienmarkt beeinflussen könnten, zählen die Entwicklung des Zinsniveaus, neue politische Maßnahmen und die Umsetzung aktueller Maßnahmen, die der Wirtschaft helfen sollen, das Risiko eines weltweiten Konjunkturabschwungs zu überwinden und sich allmählich zu erholen. Positiv ist, dass die Gewinne der meisten Branchen bis zum dritten Quartal dieses Jahres ihren Tiefpunkt überschritten haben werden.

Auf dieser Grundlage empfiehlt SSI Research langfristigen Anlegern, Aktien schrittweise aufzubauen, insbesondere wenn der VN-Index bei etwa 1.000 Punkten liegt.

SSI Research beharrt auf einer neutralen Empfehlung für die beiden Sektoren mit der höchsten Kapitalisierungsquote, darunter das Bank- und Immobiliengeschäft. Bei Bankaktien sollte diese Aktiengruppe jedoch erst ab dem vierten Quartal genauer unter die Lupe genommen werden, da die Anleger zu diesem Zeitpunkt ein besseres Verständnis für die Umschuldungs- und Rückstellungsaktivitäten der Banken haben und daher besser einschätzen können, wie viel Zeit es in diesem Zyklus braucht, um alle uneinbringlichen Forderungen der Banken aufzufangen.

Im Immobiliensektor hingegen sollte vorrangig auf die Auswahl von Immobilienaktien geachtet werden, die weniger mit dem Markt für Unternehmensanleihen verbunden sind .

Quelle: https://www.nguoiduatin.vn/thi-truong-chung-khoan-den-cuoi-nam-con-nhieu-gap-ghenh-a610637.html