سندات الاستحقاق تثقل كاهل شركات العقارات

ولا تزال التحديات قائمة عندما يسجل سوق العقارات أن العديد من الشركات لم تتمكن من إعادة هيكلة شؤونها المالية لسداد أصل الدين والفائدة على حزم السندات المستحقة.

تواجه شركة هونغ ثينه لاند مشاكل في استحقاق السندات.

يتعين على العديد من الشركات تمديد مدفوعات السندات

أصدرت شركة Thu Do Securities Joint Stock Company مؤخرًا إشعارًا بانتهاك دفع مجموعة سندات بقيمة 1600 مليار دونج لشركة Hung Thinh Quy Nhon Entertainment Services Joint Stock Company، بسبب الفشل في سداد 70٪ من فائدة السندات المتبقية في فترة الفائدة التاسعة و 10٪ من إجمالي فائدة السندات في فترة الفائدة العاشرة.

وبناءً على ذلك، تم إصدار هذه السندات في 26 مايو 2021، لأجل 48 شهرًا، أي أن تاريخ الاستحقاق هو 26 مايو 2025. ومع ذلك، يتعين على هذه السندات أن تستحق في 11 يونيو 2024 بسبب حالة التخلف عن سداد السند.

ولكن بحلول هذا الموعد النهائي، لم يتمكن المصدر من السداد بعد، والسبب الذي تم تقديمه هو أن السوق المالية وسوق العقارات لم تتطور بشكل إيجابي، مما أدى إلى عدم قدرة المصدر على ترتيب الأموال في الوقت المناسب لسداد فائدة السندات في الموعد المحدد مقارنة بالخطة.

وتواجه شركة أخرى، وهي "هونج ثينه لاند"، صعوبات أيضا في سداد سنداتها المستحقة. أعلنت هذه المؤسسة مؤخرًا عن التأخر في سداد أصل وفائدة مجموعة السندات بقيمة إجمالية قدرها 600 مليار دونج والتي أصدرتها المؤسسة في 11 يونيو 2021 وتستحق في 11 يونيو 2024.

وفي مواجهة التطورات الصعبة التي تشهدها السوق، لجأت العديد من الشركات إلى التعامل مع ديون السندات من خلال التفاوض مع المستثمرين وحاملي السندات لتمديد السندات لفترة زمنية معينة.

وقالت شركة هونغ ثينه لاند إنه بسبب التطورات غير المواتية في الأسواق المالية والعقارية، لم تتمكن الشركة من ترتيب الأموال في الوقت المناسب لسداد أصل الدين والفائدة على السندات في الموعد المحدد مقارنة بالخطة. في السابق، أجرت هذه الشركة 3 عمليات إعادة شراء مبكرة لجزء من سنداتها في مايو 2024، بقيمة إجمالية بلغت 72.4 مليار دونج، ولا يزال لديها 527.6 مليار دونج لا يمكن إعادة شرائها في الوقت المحدد.

وفي شهري نوفمبر وديسمبر من هذا العام، لا يزال لدى شركة هونغ ثينه لاند 8 سندات تستحق السداد، بقيمة إجمالية مستحقة تبلغ نحو 2250 مليار دونج. وقد تم استرداد معظم هذه السندات جزئيا قبل تاريخ استحقاقها.

إلى جانب Hung Thinh Land، تم إدراج شركات أخرى مثل DCT Partners Vietnam و Ngoc Minh Investment و Real Estate Company Limited و Novaland في قائمة الشركات ذات السندات عالية المخاطر من قبل شركة Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating)، مع 5800 مليار دونج ستتأخر في سداد أصل الدين والفائدة في يونيو 2024، بسبب ضعف التدفق النقدي ونضوب الموارد النقدية.

لا يزال معدل سندات الشركات ذات التصنيف الائتماني منخفضا.

قالت شركة فيس للتصنيف الائتماني إن 41 رمزًا للسندات من 34 مؤسسة إصدار بقيمة 23 ألف مليار دونج ستستحق هذا الشهر. وتشير التقديرات إلى أن حوالي 6,900 مليار دونج، أي ما يعادل 30%، معرضة لخطر التأخر في سداد أصل الدين/الفائدة؛ 1,100 مليار دونج من السندات عالية المخاطر والمتأخرة في السداد لأول مرة من الجهات المصدرة في مجموعة قطاع العقارات السكنية. وتشير وكالة فيس للتصنيف الائتماني إلى أن هذه الجهات المصدرة لديها هوامش ربح متوسطة أقل من 10% أو حتى سلبية على مدى السنوات الثلاث الماضية، وأن مواردها النقدية لسداد الديون المستحقة قد استنفدت.

خلال الأشهر الـ12 المقبلة، وفقًا لتصنيف VIS، من المقرر استحقاق حوالي 19% من السندات القائمة بقيمة إجمالية تبلغ 216 ألف مليار دونج. وتشير التقديرات إلى أن 9% من هذه السندات هي سندات ذات مخاطر عالية في التأخر في السداد، وخاصة في قطاع العقارات السكنية والبناء.

"ظهرت مؤشرات إيجابية في سوق السندات حيث بدأ نشاط الإصدار في الانتعاش مرة أخرى. ومع ذلك، فإن السوق لم يظهر أي تحسن في الثقة حيث أن كمية السندات للشركات ذات التصنيف الائتماني منخفضة،" كما علق فيس للتصنيف الائتماني.

وبحسب مراسل صحيفة الاستثمار، فإنه في مواجهة التطورات الصعبة في السوق، تعاملت العديد من الشركات مع ديون السندات من خلال التفاوض مع المستثمرين وحاملي السندات لتمديد السندات لفترة زمنية معينة، ومعالجة ضمانات السندات للسداد، وتبادل السندات بأصول أخرى...

على سبيل المثال، قامت شركة Khai Hoan Land مؤخرًا بتمديد أجل السندات لمدة عام واحد بعد تمديدها لمدة عام واحد في عام 2023. وعلى وجه التحديد، وافقت شركة Khai Hoan Land للتو على تمديد أجل رمز السند KHGH2123001 حتى 5 أبريل 2025، مع تعديل سعر الفائدة إلى 12٪ سنويًا. اعتبارًا من نهاية عام 2023، يبلغ عدد السندات المتبقية لشركة Khai Hoan Land 3 بقيمة اسمية إجمالية تبلغ 840 مليار دونج.

ويعتبر التمديد حلاً مؤقتاً، لأن التفاوض على التمديد لا يساعد إلا على تأخير الدفع، وفي كثير من الحالات يتسبب في دفع الشركات لمعدلات فائدة أعلى. وعلاوة على ذلك، فإن رأس المال المُحشد من سندات الشركات سيظل محدوداً، وخاصة بالنسبة للشركات الكبيرة التي تتمتع بسمعة طيبة وضمانات قانونية واضحة.

المصدر: https://baodautu.vn/trai-phieu-den-han-trieu-nang-doi-vai-doanh-nghiep-dia-oc-d218269.html