ارتفاع الضغوط على استحقاق سندات الشركات في الربع الثالث من عام 2025

ومن المتوقع أن يتزايد ضغط الاستحقاق تدريجيا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

ومن المتوقع أن يتزايد ضغط الاستحقاق تدريجيا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

وبحسب إحصائيات سوق سندات الشركات في الربع الرابع من عام 2024، قالت شركة فو هونغ للأوراق المالية (PHS) إنه على الرغم من وجود تباطؤ مقارنة بحجم الإصدار الإجمالي في الربع الثالث، مقارنة بالفترات السابقة، فقد أظهر حجم إصدار سندات الشركات في الأرباع الثلاثة الأخيرة اختراقًا.

على وجه التحديد، وفقًا لبيانات HNX، اعتبارًا من 31 ديسمبر، كان هناك 138 إصدارًا لسندات الشركات الخاصة في الربع الرابع بقيمة 130.420 مليار دونج، بانخفاض 12.1٪ مقارنة بالربع السابق وعدم وجود تقلبات كبيرة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. بالنسبة لعام 2024 بأكمله، من المتوقع أن يصل إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة إلى أكثر من 447 ألف مليار دونج، بزيادة قدرها نحو 32% مقارنة بعام 2023.

وتعتقد PHS أنه بعد فترة من أزمة الثقة التي تسببت في انخفاض حاد في حجم الإصدار في عام 2022 وانتعاش طفيف في عام 2023، كان هناك تحسن أقوى في عام 2024.

قيمة الإصدار السنوي (مليار دونج)، اعتبارًا من تاريخ النشر 31/12/2024. المصدر: PHS synthesis

في الربع الأخير من عام 2024، واصلت عائلة فين إصدار 18000 مليار دونج بنجاح. ومن بينها، سجلت شركة فينفاست أكبر إصدار سندات جديدة بقيمة 10 مليارات دونج، ومتوسط سعر الفائدة 13.5٪ سنويًا، ومتوسط مدة 4 سنوات لغرض تنفيذ مشروع تصنيع السيارات في المنطقة الاقتصادية دينه فو - كات هاي، المدينة. هاي فونج في عام 2024 وحده، أصدرت عائلة فين ما مجموعه 38,500 مليار دونج. وتتمتع معظم السندات التي تصدرها عائلة فين بأسعار فائدة تتراوح بين 12-13.5%، وهي أيضاً مرتفعة مقارنة بالسوق.

وفيما يتعلق بأكبر 10 شركات من حيث قيمة الإصدار في عام 2024، فإن 9 من أصل 10 جهات مصدرة تنتمي إلى المجموعة المصرفية. وهذه أيضًا هي المجموعة التي تساهم أكثر من غيرها في تعافي سوق سندات الشركات في عام 2024. ومن المتوقع أنه مع الطلب على رأس المال لضمان سلامة رأس المال ونمو الائتمان في العام المقبل، سيستمر اتجاه إصدار المجموعة المصرفية في قيادة سوق السندات في عام 2025.

اعتبارًا من 31 ديسمبر، وصلت أنشطة إعادة شراء السندات للشركات في الربع الرابع إلى 55،850 مليار دونج، بانخفاض 20.6٪ مقارنة بالربع الثالث وانخفاض 17.6٪ مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ولم ترتفع عمليات إعادة شراء السندات إلا في شهر ديسمبر/كانون الأول، حيث مثلت ما يقرب من 50% من إجمالي السندات التي أعيد شراؤها في الربع الرابع. بلغ إجمالي مبلغ السندات المعاد شراؤها في عام 2024، المتراكم على مدار العام، ما يقرب من 203.700 مليار دونج، بانخفاض 18٪ مقارنة بعام 2023.

ولا تزال المجموعة المصرفية هي المجموعة الرائدة في إعادة شراء السندات قبل تاريخ الاستحقاق عندما يظل سعر الفائدة على السندات الصادرة حديثًا منخفضًا، حيث تمثل ما يقرب من 75% من إجمالي كمية السندات المعاد شراؤها وتزيد بنسبة 19.7% مقارنة بعام 2023. وفي الوقت نفسه، لا تمثل كمية السندات المؤسسية التي أعادت شركات العقارات شراؤها سوى 10% وتنخفض بنسبة 56.9% مقارنة بعام 2023.

وفي الوقت نفسه، فإن وضع السندات المتأخرة في سداد أقساطها وفوائدها في النصف الثاني من عام 2024 أقل بكثير مما كان عليه في عام 2023. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في دعم السوق العام المقبل، خاصة عندما يتم أيضًا تقليل حجم السندات المستحقة مقارنة بالسنوات السابقة، مما يساعد على خلق الثقة للمستثمرين للعودة إلى السوق. كما أن قانون الأوراق المالية المعدل، الذي تم إقراره في ديسمبر 2024، من شأنه أن يساعد في تحسين الإطار القانوني لدعم سوق السندات للتطور بشكل أكثر استدامة.

ومع ذلك، قالت PHS إن التنظيم الذي يحد من تمديد السندات إلى عامين كحد أقصى سيؤدي إلى حجم كبير من السندات المستحقة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وعليه، فإن ضغوط الاستحقاق سوف ترتفع تدريجيا وتبلغ ذروتها في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

بالنظر إلى توقعات عام 2025، تعتقد PHS أن الفترة الأكثر خطورة في سوق السندات المؤسسية قد انتهت، خاصة مع تطبيق اللوائح القانونية الجديدة، مما يساعد السوق على أن تصبح أكثر شفافية واستدامة. كما تعمل أسعار الفائدة المستقرة على المدخرات عند 4 - 5.0% على تعزيز التدفق النقدي من المستثمرين للتحول إلى قنوات الاستثمار ذات العوائد الأعلى.

وعلاوة على ذلك، فإن النمو الاقتصادي الأفضل يؤدي أيضاً إلى توقعات بانتعاش العمليات التجارية للشركات، وبالتالي تحسين جودة أصول الشركات وتوفير أساس للمستثمرين لزيادة ثقتهم في سوق سندات الشركات.

[إعلان رقم 2]
المصدر: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html