يصل ضغط استحقاق سندات الشركات إلى ذروته في الربع الثالث من عام 2025

ومن المتوقع أن يتزايد ضغط الاستحقاق تدريجيا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

يصل ضغط استحقاق سندات الشركات إلى ذروته في الربع الثالث من عام 2025

ومن المتوقع أن يتزايد ضغط الاستحقاق تدريجيا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.

وبحسب إحصائيات سوق سندات الشركات في الربع الرابع من عام 2024، قالت شركة فو هونغ للأوراق المالية (PHS) إنه على الرغم من وجود تباطؤ مقارنة بحجم الإصدار الإجمالي في الربع الثالث، إلا أن حجم إصدار سندات الشركات في الأرباع الثلاثة الأخيرة أظهر اختراقًا مقارنة بالفترات السابقة.  

على وجه التحديد، وفقًا لبيانات HNX، اعتبارًا من 31 ديسمبر، كان هناك 138 إصدارًا لسندات الشركات الخاصة في الربع الرابع بقيمة 130.420 مليار دونج، بانخفاض 12.1٪ مقارنة بالربع السابق وعدم وجود تقلبات كبيرة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ومن المتوقع أن يصل إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة خلال عام 2024 بأكمله إلى أكثر من 447 ألف مليار دونج، بزيادة قدرها نحو 32% مقارنة بعام 2023.  

وتعتقد PHS أنه بعد فترة من أزمة الثقة التي تسببت في انخفاض حاد في حجم الإصدار في عام 2022 وانتعاش طفيف في عام 2023، كان هناك تحسن أقوى في عام 2024.

قيمة الإصدار السنوية (مليار دونج)، اعتبارًا من تاريخ النشر 31/12/2024. المصدر: تركيب PHS

في الربع الأخير من عام 2024، واصلت عائلة فين إصدار 18 مليار دونج بنجاح. ومن بينها، سجلت شركة فينفاست أكبر إصدار سندات جديدة بقيمة 10 مليارات دونج، ومتوسط ​​سعر الفائدة 13.5٪ سنويًا، ومتوسط ​​مدة 4 سنوات لغرض تنفيذ مشروع تصنيع السيارات في المنطقة الاقتصادية دينه فو - كات هاي، المدينة. هاي فونج في عام 2024 وحده، أصدرت عائلة فين ما مجموعه 38,500 مليار دونج. وتتراوح أسعار الفائدة على معظم السندات التي تصدرها عائلة فين بين 12-13.5%، وهو ما يعتبر مرتفعاً أيضاً مقارنة بالسوق.  

وفيما يتعلق بأكبر 10 شركات من حيث قيمة الإصدار في عام 2024، فإن 9 من أصل 10 جهات مصدرة تنتمي إلى المجموعة المصرفية. وهذه أيضًا هي المجموعة التي تساهم بشكل أكبر في انتعاش سوق سندات الشركات في عام 2024. ومن المتوقع أنه مع الطلب على رأس المال لضمان سلامة رأس المال ونمو الائتمان في العام المقبل، سيستمر اتجاه إصدار المجموعة المصرفية في قيادة سوق السندات في عام 2025.  

بحلول 31 ديسمبر، بلغت أنشطة إعادة شراء السندات للشركات في الربع الرابع 55,850 مليار دونج، بانخفاض 20.6% مقارنة بالربع الثالث وانخفاض 17.6% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ولم ترتفع عمليات إعادة شراء السندات إلا في شهر ديسمبر/كانون الأول، حيث مثلت ما يقرب من 50% من إجمالي السندات التي أعيد شراؤها في الربع الرابع. بلغ إجمالي قيمة السندات التي تم شراؤها في عام 2024، على مدار العام، ما يقرب من 203.700 مليار دونج، بانخفاض 18% مقارنة بعام 2023.  

لا تزال المجموعة المصرفية المجموعة الرائدة في إعادة شراء السندات قبل تاريخ الاستحقاق، في ظل انخفاض أسعار الفائدة على السندات الصادرة حديثًا، حيث تمثل ما يقرب من 75% من إجمالي قيمة السندات المعاد شراؤها، بزيادة قدرها 19.7% مقارنة بعام 2023. في الوقت نفسه، لا تمثل قيمة سندات الشركات المعاد شراؤها من قبل شركات العقارات سوى 10%، بانخفاض قدره 56.9% مقارنة بعام 2023.  

في غضون ذلك، فإن وضع السندات المتأخرة في سداد أقساطها وفوائدها في النصف الثاني من عام 2024 أقل بكثير مما كان عليه في عام 2023. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في دعم السوق العام المقبل، خاصة عندما يتم أيضًا تقليل حجم السندات المستحقة مقارنة بالسنوات السابقة، مما يساعد على خلق الثقة للمستثمرين للعودة إلى السوق. ومن شأن قانون الأوراق المالية المعدل، الذي تم إقراره في ديسمبر/كانون الأول 2024، أن يساعد أيضاً في تحسين الإطار القانوني لدعم سوق السندات لتطويرها بشكل أكثر استدامة.  

ومع ذلك، قالت PHS إن التنظيم الذي يحد من تمديد السندات إلى عامين كحد أقصى سيؤدي إلى حجم كبير من السندات المستحقة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وبناءً على ذلك، سيزداد ضغط الاستحقاق تدريجيًا ويبلغ ذروته في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤثر إلى حد ما على سوق سندات الشركات في النصف الثاني من العام.  

وبالنظر إلى توقعات عام 2025، تعتقد PHS أن الفترة الأكثر خطورة في سوق السندات للشركات قد انتهت، خاصة مع تطبيق اللوائح القانونية الجديدة، مما يساعد السوق على أن يصبح أكثر شفافية واستدامة. كما تعمل أسعار الفائدة المستقرة على المدخرات عند 4 - 5.0% على تعزيز التدفق النقدي من المستثمرين للتحول إلى قنوات الاستثمار ذات العوائد الأعلى.  

وعلاوة على ذلك، فإن النمو الاقتصادي الأفضل يؤدي أيضاً إلى توقعات بانتعاش عمليات الأعمال التجارية للشركات، وبالتالي تحسين جودة أصول الشركات وتوفير أساس للمستثمرين لزيادة ثقتهم في سوق سندات الشركات.  

المصدر: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html