"بداية سيئة ونهاية جيدة"، زخم التقدم يأتي من ترقية السوق

ولا يساهم هذا الترقية في زيادة السيولة فحسب، بل يساعد الشركات أيضًا على تعبئة رأس المال بشكل أكثر فعالية، مما يجعل فيتنام وجهة جذابة على الخريطة المالية العالمية. وسوف تستفيد التكنولوجيا والطاقة المتجددة والتصنيع بشكل كبير.

الأسهم 2025: "بداية سيئة ونهاية جيدة"، زخم الاختراق يأتي من ترقية السوق

ولا يساهم هذا الترقية في زيادة السيولة فحسب، بل يساعد الشركات أيضًا على تعبئة رأس المال بشكل أكثر فعالية، مما يجعل فيتنام وجهة جذابة على الخريطة المالية العالمية. وسوف تستفيد التكنولوجيا والطاقة المتجددة والتصنيع بشكل كبير.

ومن المتوقع أن يشكل إمكانية ترقية سوق الأوراق المالية في فيتنام إلى مجموعة "الأسواق الناشئة" في الفترة 2025 - 2027 قوة دافعة رائدة تعزز تطوير السوق المالية. وبحسب معايير FTSE وMSCI، فإن الترقية سوف تجذب تدفقات رأسمالية دولية كبيرة، وتحسن هيكلة سوق رأس المال وتزيد من شفافيتها.

ويعتقد تقرير استراتيجية تخصيص الأصول 2025 الصادر عن FIDT أن هذا الحدث سيعيد تشكيل سوق الأوراق المالية، من أداة تداول إلى منصة مالية تدعم النمو طويل الأجل، وتعزز التنمية الاقتصادية المستدامة.

بالنظر إلى سوق الأسهم الفيتنامية، يمكننا تلخيص اتجاه "التراكم الضيق" لمؤشر VN في الفترة 2023-2024. بالنظر إلى صورة "تطور مؤشر VN" في عام 2024، فإن السوق ترتفع وتنخفض باستمرار . تراكم أفقي في نطاق 1,100 - 1,300. وهذا نطاق تقلب معقول في عام يشهد العديد من "الأحداث غير المؤكدة"، مما يخلق مستوى سعر مستقراً في الأمد المتوسط.

وفقًا لـ FIDT، بدأت مراحل التصحيح العميقة من ذروة 1300 (8% - 10% أو أكثر) في مارس (النقطة 1)، ويونيو (النقطة 2)، وأكتوبر (النقاط 4، 5، 6) جميعها مصدر التبادل أثر ضغط الأسعار سلبًا على إجراءات التحوط لسعر الصرف التي يتخذها بنك SBV، مثل (1) السحب الصافي للسيولة في سوق التداول في الأسواق المفتوحة وبيع الدولار الأمريكي؛ (2) عمليات بيع صافية قوية من قبل المستثمرين الأجانب؛ (3) لقد تسببت ظروف المخاطر العالمية المرتفعة للغاية خلال الفترات المذكورة أعلاه في إضعاف نفسية التدفق النقدي في السوق بسرعة، مما أدى إلى تصحيحات عميقة للغاية. لقد اختبر مؤشر VN منطقة 1,280 - 1,300 نقطة 6 مرات على الأقل في عام 2024، وهو مستوى مقاومة غير مريح للغاية على المدى القصير والمتوسط.

أشار السيد بوي فان هوي، مدير أبحاث الاستثمار في FIDT، في ندوة إدارة الأصول لعام 2025 إلى أنه من عام 2025 إلى العام المقبل، سيكون الاتجاه الرئيسي هو "سيئ في البداية، جيد في النهاية" بفضل التراكم الضيق للسوق. تقييمات جذابة، إلى جانب محركات رئيسية أخرى بما في ذلك النمو الإيجابي في أرباح الشركات والترقية إلى وضع الأسواق الناشئة.

المصدر: FiinX، توليف وتحليل FIDT

عند تقييم مؤشر VN في عام 2024، تتقلب نسب السعر إلى الربحية بشكل ضيق في نطاق 12.8 - 15.0، في حين أن اتجاه السعر إلى القيمة الدفترية مستقر في منطقة التراكم الضيقة من 1.6 - 1.7. ويظهر هذا أن السوق تقوم بتسعير مؤشر VN بطريقة متوازنة وحذرة إلى حد ما، بما يتماشى مع سياق التعافي الاقتصادي الطفيف، مع وجود العديد من النقاط البارزة في نمو ربحية السهم المتوقعة.

ومن الجدير بالذكر أن السيناريو الحالي يحمل أوجه تشابه مع الفترة 2014-2016، عندما تعافى السوق من التباطؤ الاقتصادي. ولم يكن النمو الاقتصادي في ذلك الوقت قادراً على التسارع وكان لا يزال يعتمد إلى حد كبير على التراكم، ولكنه خلق الأساس لنمو ملحوظ في السنوات التالية. وهذا يفتح الباب أمام التوقعات بأن السوق في عام 2024 قد يضع أساسًا قويًا لفترة انطلاق عندما تكون العوامل الكلية أكثر ملاءمة.

وتتوقع شركة FIDT نمو إجمالي أرباح السوق بنسبة 16% في عام 2025، مع إمكانات قادمة من القطاع المصرفي (من المتوقع أن ينمو بنسبة 17%)، والتكنولوجيا (من المتوقع أن ينمو الأرباح بنسبة 20%) والعقارات (من المتوقع أن ينمو بنسبة 10%). (نمو مع ارتفاع الأرباح على مستوى الصناعة بنسبة 58%، وذلك بفضل تحسن العرض والإجراءات القانونية السلسة واستعادة ثقة الاستثمار.)

بالإضافة إلى اتجاه انتعاش الأرباح والنمو الاقتصادي، ترحب سوق الأسهم الفيتنامية أيضًا بفرصة الترقية التاريخية "مرة واحدة كل 20 عامًا" في السنوات القادمة.

تم وضع سوق الأسهم الفيتنامية على قائمة المراقبة للترقية إلى وضع السوق الناشئة من قبل FTSE Russell في سبتمبر 2018. ولكن منذ ذلك الحين، لم يتم إدراج فيتنام في قائمة الأسواق الناشئة من قبل مؤشر FTSE Russell، وذلك لأنها لم تتمكن من تحسين معيار "المقاصة".

في 2 نوفمبر 2024، دخل التعميم المعدل 68/2024/TT-BTC حيز التنفيذ، مما أدى إلى إزالة الاختناق في هذه القضية. وبناءً على ذلك، تتوقع FIDT أن يتم ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى سوق أسهم ناشئة من قبل FTSE Russell في فترة المراجعة في سبتمبر 2025. (أو على الأرجح في مارس/آذار 2025).

وبحسب MSCI، فإن السوق الفيتنامية استوفى بشكل أساسي المعايير الكمية، ولكن مع المعايير النوعية المتعلقة بقدرة المستثمرين الأجانب على الوصول إلى السوق مثل حد الملكية الأجنبية، والإفصاح عن معلومات الشركة العامة باللغة الإنجليزية، ودرجة حرية سوق الصرف الأجنبي. .. لا تزال فيتنام بحاجة إلى التحسن لتلبية هذه المعايير.

وهذا يؤدي إلى أن يكون هدف مؤشر VN بحلول نهاية عام 2025 في نطاق 1300 - 1500 نقطة ، بناءً على محركين رئيسيين (1) من المتوقع أن يصل نمو إجمالي أرباح السوق إلى 16٪ في عام 2025. تقييم نسبة السعر إلى الربح من المتوقع أن يستمر السوق في التقلب بين 12 و14% في عام 2025، وهو أقل من المتوسط ​​على مدى 10 سنوات. التقييم "محافظ".

وأكد السيد هوي أنه "إذا بلغ نمو أرباح الشركات 16% في عام 2025 (السيناريو الأساسي)، فإن نسبة السعر إلى العائد في سوق الأوراق المالية ستكون 11 مرة (حاليًا حوالي 13 مرة)، وهي فرصة استثمارية واضحة نسبيًا". في سيناريو إيجابي، قد يصل مؤشر VN إلى حوالي 1,360 - 1,620 نقطة، على افتراض زيادة ربحية السهم بنسبة 20 - 22%، ووصول نسبة السعر إلى الربحية إلى 12-14 مرة.

وسوف يكون نمو الأرباح من القطاعات الرئيسية مثل البنوك والعقارات وتكنولوجيا المعلومات المحرك الرئيسي، بما في ذلك القطاع المصرفي مع توقعات بنمو قوي للائتمان وتحسن هامش الفائدة الصافي (NIM). ) من شأنه أن يعزز الأرباح، مع توقع نمو بنسبة 17%. %. من المتوقع أن يتعافى قطاع العقارات بقوة بفضل السياسات القانونية الكاملة والطلب المرتفع على السكن، مع توقع زيادة الأرباح بنسبة 58%. وسوف تعمل صناعة تكنولوجيا المعلومات مع اتجاه التحول الرقمي والطلب على الخدمات ذات التقنية العالية على تعزيز نمو الأرباح إلى 20%.

يرى صندوق النقد الدولي أن توقعات سوق الأوراق المالية لعام 2025 إيجابية، مع إمكانات نمو عالية مع تعافي الاقتصاد ودخوله فترة من النمو المستدام. ومن المتوقع أن يدخل السوق في دورة تسارع متوسطة الأجل بعد عام 2025، وذلك بفضل محركات الاقتصاد الكلي القوية والتعافي المطرد للقطاعات الرئيسية.

توصي FIDT بأنه مع الأداء القوي وإمكانات النمو المتميزة، يجب أن تكون سوق الأسهم الفيتنامية قناة استثمارية رئيسية في عام 2025. وبالمقارنة مع فئات الأصول الأخرى، فإن سوق الأسهم الفيتنامية توفر فرص نمو أعلى، وخاصة في سياق التعافي الاقتصادي والوضع الاقتصادي الكلي المواتي. عوامل. يعد هذا وقتًا استراتيجيًا لتحسين الأرباح والاستفادة من إمكانات النمو على المدى الطويل في السوق.

ولكن الخطر الرئيسي الذي يؤثر على سوق الأسهم والذي يحتاج إلى الاهتمام هو أن تطبيق إدارة دونالد ترامب لسياسات حماية التجارة بشكل أقوى من المتوقع قد يؤدي إلى تعطيل تدفقات الاستثمار العالمية. وقد أدى ذلك إلى تقلبات كبيرة في السوق المالية الدولية، وأثر بشكل خطير على تدفقات رأس المال الأجنبي إلى فيتنام. ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الضغوط على أسعار الصرف، وانخفاض السيولة في الأسواق المالية، وقد يصبح اتجاه تدفقات رأس المال إلى خارج فيتنام أكثر حدة، مما يؤدي إلى إضعاف ثقة المستثمرين الأجانب.

علاوة على ذلك، هناك أيضًا مخاطر سعر الصرف ومخاطر السيولة وتدفقات رأس المال الدولية التي قد تواصل الانسحاب من الأسواق الناشئة، بما في ذلك فيتنام. ويؤدي هذا إلى انخفاض السيولة في الأسواق المالية، وخاصة سوق الأسهم، بشكل كبير.

قد لا يتعافى قطاع العقارات، أحد ركائز الاقتصاد الفيتنامي، بالقدر المتوقع. وكان لهذا تأثير سلبي على الصناعات ذات الصلة مثل القطاع المصرفي والبناء ومواد البناء. وبالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف العقارات يؤدي أيضاً إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي، وتآكل ثقة المستثمرين، ويؤثر سلباً على الاقتصاد الكلي.

المصدر: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html