هل دخل سوق الأسهم في فترة اتجاه صاعد جديدة؟

ارتفعت الأسهم للأسبوع السابع على التوالي. وتذبذب المؤشر في بعض الأحيان، حيث هبط إلى ما دون عتبة 1300 نقطة، لكنه استعاد "شكله" بسرعة بفضل التدفقات النقدية القوية التي "جذبت" الأسهم. هل هناك أي خطر من التصحيح قادم؟

ارتفعت سيولة سوق الأوراق المالية بشكل حاد في الآونة الأخيرة مع انخفاض أسعار الفائدة على الودائع - الصورة: QUANG DINH

اتجاهات سوق الأوراق المالية تصبح أكثر وضوحا في أبريل

* السيد هوينه هوانج فونج، مستشار إدارة الأصول في FIDT:

- كان التدفق النقدي أقوى في الآونة الأخيرة، ووجهة نظر المستثمرين هي أن الحكومة تدعم الاقتصاد المحلي بقوة. كانت معظم التوقعات في أواخر العام الماضي تشير إلى أن أسعار الفائدة قد ترتفع قليلاً في عام 2025، ولكن السياسة النقدية أصبحت الآن أكثر تيسيراً من المتوقع.

ومن حيث السياسة المالية، فإن الاستثمار العام جيد للغاية. ومع ذلك، لم يتعاف استهلاك التجزئة بشكل كبير، ولا يزال التعافي بطيئا.

أعتقد أن التوقعات بتعاف أكثر وضوحا للسوق المحلية وتخفيف السياسة النقدية قد عززت سوق الأسهم في الآونة الأخيرة. ولذلك، كانت هناك العديد من التعديلات في العديد من الجلسات، لكن التدفق النقدي لشراء الأسهم كان أكثر استقرارًا بكثير. الاتجاه الرئيسي على المدى الطويل سيكون صعوديًا.

ومع ذلك، فإن قصة الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب لا تزال حساسة للغاية بالنسبة للاقتصاد الفيتنامي. وهذا لا يزال عاملاً لم يتمكن من تخفيف النفسية قصيرة الأجل للسوق بشكل كامل، في حين لا تزال سوق الأسهم الفيتنامية شديدة المضاربة.

ومن المتوقع أن يعلن ترامب عن معلومات التعريفات الجمركية في أوائل أبريل/نيسان. وإذا تم ذكر فيتنام، فقد تمر السوق بتصحيح كامل قبل العودة إلى الاتجاه الصعودي الرئيسي.

ولذلك، فإن النصيحة هي أن المستثمرين بحاجة إلى تخصيص استثماراتهم لاتجاه الصعود في الأمد المتوسط، ولكن لا ينبغي لهم إساءة استخدام الهوامش الكبيرة في هذه المرحلة.

أما بالنسبة لعمليات البيع الصافية الأجنبية، فإن جزءاً منها يأتي من المخاوف بشأن التعريفات الجمركية، ومن ناحية أخرى، فإن تقييمات الأسهم الفيتنامية ليست رخيصة للغاية مقارنة بالعديد من البلدان الأخرى في المنطقة لجذب تدفقات رأس المال على الفور.

في واقع الأمر، تبحث الأموال عن قصص جديدة خارج الولايات المتحدة، لكن القصص في فيتنام أو جنوب شرق آسيا لم تحظ بالاهتمام.

ما هي المخاطر التي يجب أخذها في الاعتبار؟

* السيد تران دوك آنه - مدير الاقتصاد الكلي واستراتيجية السوق، شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام (KBSV):

- سيبقى التركيز في السوق في الفترة المقبلة على عملية تشغيل نظام KRX في الربع الثاني من عام 2025، وترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية.

نعتقد أن فيتنام قد تعلن رسميًا عن الترقية في سبتمبر 2025. ومن المتوقع أن يساهم هذا التطور في الحفاظ على التفاؤل وجذب تدفقات رأس المال الأجنبي الجديدة إلى السوق.

وعلى العكس من ذلك، تشمل عوامل الخطر البارزة ما يلي: قد تستمر الحرب التجارية في التصعيد إلى ما هو أبعد من الصين، لتستهدف المنطقة الأوروبية والدول المجاورة.

وقد يؤدي هذا إلى تعطيل الاقتصاد العالمي وزيادة مخاطر التضخم مع فرض الرسوم الجمركية على الواردات ضغوطا على أسعار السلع الأساسية وتكاليف المدخلات.

فيتنام ليست بمنأى عن خطر فرض الضرائب على بعض السلع، لأننا من بين الدول الرائدة في مجال الفوائض التصديرية إلى الولايات المتحدة.

وعلاوة على ذلك، فإن الصراعات الجيوسياسية والتجارية المطولة قد تؤدي إلى هروب رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة إلى أسواق أكثر أمانا.

لا يزال خطر التصحيح قائما على المدى القصير.

* خبير في مركز التحليل والاستشارات الاستثمارية لشركة إس إس آي للأوراق المالية:

- تبلغ نسبة المستثمرين الأجانب الذين يمتلكون أسهم في سوق الأسهم الفيتنامية حاليًا 13.1% فقط، وهو أدنى مستوى منذ عام 2015، ومن المتوقع أن يحد ضعف مؤشر الدولار من ضغوط البيع الصافية من المستثمرين الأجانب في الفترة المقبلة.

ومع ذلك، لا تزال تدفقات الاستثمار العالمية تعطي الأولوية للأسواق المتقدمة، وتحتاج فيتنام إلى تدابير أكثر تحديدًا لتنمية السوق لجذب المستثمرين الأجانب للعودة.

إن الاتجاه الحالي للسوق مستقر ومن المتوقع أن يجذب تدفقات نقدية أقوى من المستثمرين المحليين، وذلك بسبب التدفق النقدي السريع بين مجموعات الصناعة منخفضة السعر.

إلى جانب التوجه القوي للحكومة نحو النمو الاقتصادي والقصص الفردية، وخاصة قصة فرض التعريفات الدفاعية على صناعة الصلب، والحلول القانونية لبعض مشاريع العقارات السكنية، وتوقعات تنفيذ نظام KRX، أو مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عدداً من مواد قانون مؤسسات الائتمان.

ونحن نواصل رؤية العوامل التي تدفع السوق الفيتنامية إلى مواصلة التحرك نحو الأعلى، على الرغم من خطر التصحيح قصير الأمد.

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-da-vao-thoi-ky-up-trend-moi-20250310115144999.htm