ตลาดพันธบัตรขององค์กรเกิดภาวะ “soft landing” แล้วหรือยัง?

ANTD.VN - แม้ว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรจะผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด แต่ความเป็นไปได้ในการผิดนัดชำระหนี้ไม่มีอีกต่อไปแล้ว แต่ "จุดหลุด" ของหนี้พันธบัตรได้เปลี่ยนไปเป็นราวกลางปีหน้า สิ่งนี้ต้องใช้วิธีการแก้ไขแบบประสานงานกัน

ไม่น่าจะผิดนัดชำระพันธบัตร

ตามข้อมูลจาก Vietnam Bond Market Association (VBMA) มูลค่ารวมของการออกพันธบัตรขององค์กรตั้งแต่ต้นปีจนถึงกลางเดือนสิงหาคม 2567 อยู่ที่ 212,512 พันล้านดอง แบ่งเป็นการออกพันธบัตรต่อสาธารณะ 13 ครั้ง มูลค่า 22,773 พันล้านดอง (คิดเป็น 10.7% ของมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งหมด) และการออกพันธบัตรของเอกชน 195 ครั้ง มูลค่า 189,739 พันล้านดอง (คิดเป็น 89.3% ของมูลค่าการออกพันธบัตรทั้งหมด)

พร้อมกันนี้ ธุรกิจต่างๆ ยังมีการซื้อคืนก่อนครบกำหนดมูลค่า 111,910 พันล้านดอง ลดลง 27.1% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2566

สถิติจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ระบุว่า เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2567 ในแง่ของขนาดตลาด มูลค่าพันธบัตรของบริษัทจดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 773,000 พันล้านดอง โดยมีรหัสพันธบัตร 1,043 รหัสของผู้ออก 264 รายบันทึกไว้ในระบบซื้อขายพันธบัตรของบริษัทในตลาดหลักทรัพย์ฮานอย

ในตลาดหลักทรัพย์ มูลค่าการออกหุ้นกู้ที่ประสบความสำเร็จใน 7 เดือนแรกของปีนี้สูงถึงกว่า 174,000 พันล้านดอง เพิ่มขึ้นกว่า 2.78 เท่าจากช่วงเวลาเดียวกันในปี 2566 โดยมูลค่าการออกหุ้นกู้ของภาคเอกชนคิดเป็น 87% และมูลค่าการออกหุ้นกู้ของภาครัฐคิดเป็น 13%

ในตลาดรอง ตามรายงานธุรกรรมจากตลาดหลักทรัพย์ฮานอย เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม 2567 มูลค่าธุรกรรมรวมเกือบ 576 ล้านล้านดอง โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 4 ล้านล้านดองต่อเซสชั่น

ดังนั้น จะเห็นได้ว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะภายหลังที่รัฐบาลประกาศใช้พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 8 ซึ่งช่วยคลายปัญหาบางประการที่ภาคธุรกิจต้องเผชิญ เช่น การอนุญาตให้ภาคธุรกิจเจรจาและขยายระยะเวลาการชำระหนี้ตราสารหนี้ การเลื่อนเงื่อนไขสำหรับผู้ลงทุนหลักทรัพย์มืออาชีพ และการจัดอันดับเครดิต เป็นต้น

ตลาดพันธบัตรเริ่มปรับตัวดีขึ้นเรื่อยๆ

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ ดร.คาน วัน ลุค เปิดเผยว่า เรื่องราวการครบกำหนดชำระหนี้ขององค์กร โดยเฉพาะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ถือได้ว่าสามารถผ่านพ้นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด (มิถุนายน-สิงหาคม 2566) นับตั้งแต่มีการประกาศพระราชกฤษฎีกา 08 ไปแล้ว

นายลุค กล่าวว่า ในปีนี้ ตลาดพันธบัตรมีมูลค่าครบกำหนดชำระคืน 213,000 พันล้านดอง โดยเป็นตลาดอสังหาริมทรัพย์เพียงอย่างเดียวมีสัดส่วน 37% เทียบเท่ากับมูลค่าประมาณ 70,000 พันล้านดอง

โดยพื้นฐานแล้ว ธุรกิจ 60% ขยายระยะเวลาออกไปอีก 2 ปี (สูงสุดเดือนมิถุนายน 2568) ธุรกิจดำเนินการซื้อพันธบัตรคืนตามเงื่อนไขการออกและเริ่มออกใหม่อีกครั้งเพื่อลดแรงกดดันด้านเงินทุน นอกจากนี้ ตลาดอสังหาฯ ก็เริ่มคึกคัก ธุรกิจต่างๆ ต่างพร้อมใจขายสินทรัพย์เพื่อนำส่วนหนึ่งมาชำระหนี้

ดังนั้นผู้เชี่ยวชาญจึงเชื่อว่าการล้มละลายไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ เนื่องจากสิ่งเลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว และยังมีวิธีแก้ปัญหาแบบพร้อมกันอีกมากมาย จริงๆแล้วธุรกิจอสังหาฯไม่จำเป็นต้องลดราคาสินค้า 40-50% เหมือนแต่ก่อน ส่วนลดแค่ 10% ก็พอที่จะขายได้แล้ว

ขจัดอุปสรรคทางกฎหมายเพื่อแก้ปัญหา “จุดหลุด” ของหนี้พันธบัตร

อย่างไรก็ตาม หลายฝ่ายแสดงความกังวลว่าพระราชกฤษฎีกา 08 หมดอายุไปแล้วตั้งแต่ต้นปีนี้ ทำให้ตลาดพันธบัตรเผชิญความยากลำบากอีกครั้ง และอาจจะกลับไปสู่ช่วงที่ยากลำบากอีกครั้ง เมื่อ "จุดตกต่ำ" ของการขยายอายุหนี้พันธบัตรอาจเกิดขึ้นในกลางปี ​​2568

ตามที่นางสาวทราน คิม ดุง รองผู้อำนวยการฝ่ายบริหารการเสนอขายหลักทรัพย์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ เปิดเผยว่า พระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 08 ได้หมดอายุลงแล้ว ดังนั้น เวลาที่รัฐบาลจะผ่อนปรนการออกพันธบัตรของบริษัทรายบุคคลจึงถูกเลื่อนออกไปเป็นการชั่วคราว ยังคงต้องรอดูว่าการแก้ไขพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 65 จะยังคงเปิดให้มีการเจรจาต่อไปหรือไม่ โดยเรากำลังรอความเห็นจากกระทรวงการคลัง

นาย Pham Van Hieu รองหัวหน้าแผนกตลาดการเงิน แผนกธนาคารและการเงิน กระทรวงการคลัง กล่าวว่า กระทรวงการคลังได้รายงานสถานะการดำเนินการให้รัฐบาลทราบแล้ว ขณะนี้ตามมุมมองของรัฐบาล ข้อกำหนดบางประการที่ถูกระงับและหมดอายุในพระราชกฤษฎีกา 08 จะเริ่มบังคับใช้ภายใต้พระราชกฤษฎีกา 65 ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2567 (มาตรฐานนักลงทุนมืออาชีพและอันดับความน่าเชื่อถือ)

การแก้ไขเพิ่มเติมอีก 2 ประการที่เหลือในพระราชกฤษฎีกา 08 จะยังคงได้รับการดำเนินการตามเจตนารมณ์ของพระราชกฤษฎีกา (การขยายเวลาชำระหนี้ การชำระพันธบัตรด้วยสินทรัพย์อื่น) ในส่วนของการศึกษาแก้ไขพระราชกฤษฎีกา 65 นั้น กระทรวงการคลังอยู่ระหว่างการพิจารณาแก้ไขมาตราต่างๆ ของกฎหมายหลักทรัพย์ จากนั้นให้ติดตาม พ.ร.บ.หลักทรัพย์แก้ไขพระราชกฤษฎีกา 65 อย่างใกล้ชิด

นั่นหมายความว่าธุรกิจต่างๆ ยังสามารถเจรจาเพื่อเลื่อนการชำระหนี้พันธบัตรกับผู้ถือพันธบัตรได้ตามพระราชกฤษฎีกา 08 อย่างไรก็ตาม นาย Nguyen Quang Thuan กรรมการผู้จัดการใหญ่ของ FiinRatings กล่าวว่าการขยายเวลาการชำระหนี้พันธบัตรออกไปนั้นไม่ใช่ปัญหาใหญ่แต่อย่างใด ปัญหาใหญ่กว่าคือหนี้ค้างชำระจำนวนมหาศาลในปี 2567-2568

สิ่งที่เราทำได้คือการให้รัฐบาลมีส่วนร่วมในโครงการแก้ไขปัญหาทางกฎหมายด้านอสังหาริมทรัพย์ เมื่อปัญหานี้ได้รับการแก้ไขแล้ว การจัดการหนี้ค้างชำระก็จะเป็นเรื่องง่ายมาก

“ควรสังเกตว่าแหล่งเงินที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่เงินกู้หรือพันธบัตรจากธนาคาร แต่เป็นเงินที่ได้รับจากลูกค้า ซึ่งหมายความว่าการสนับสนุนจากพื้นที่โดยรอบก็มีความสำคัญเช่นกัน เราไม่ควรเน้นเฉพาะการกอบกู้พันธบัตรเท่านั้น มาตรการโดยรอบมีความสำคัญมากกว่า ซึ่งก็คือ “ความสะอาด” ทางกฎหมาย” นายทวนกล่าว

ที่มา: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd