กระแสเงินสดเข้าสู่เกม พันธบัตรขององค์กรจะน่าดึงดูดใจมากขึ้นเรื่อยๆ

ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะย้ายเงินทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า ซึ่งเป็นการช่วยสนับสนุนตลาดพันธบัตรขององค์กร

กระแสเงินสดเข้าสู่เกม พันธบัตรขององค์กรจะน่าดึงดูดใจมากขึ้นเรื่อยๆ

ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะย้ายเงินทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า ซึ่งเป็นการช่วยสนับสนุนตลาดพันธบัตรขององค์กร

การออกใหม่จะมีผลบวกมากขึ้น

ปัจจุบันหนี้คงค้างรวมของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนอยู่ที่ประมาณ 1.16 ล้านล้านดอง โดยหนี้คงค้างของตราสารหนี้รายบุคคลอยู่ที่ 1.03 ล้านล้านดอง คิดเป็นร้อยละ 10 ของ GDP ของเศรษฐกิจ ซึ่งยังถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในภูมิภาค

ในรายงานล่าสุดของ VCBS บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ประเมินว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรจะค่อยๆ มีทิศทางบวกมากขึ้นในอนาคต  

ด้านปริมาณการซื้อคืนพันธบัตรก่อนครบกำหนดอาจยังมีอยู่เรื่อยๆ แต่มีแนวโน้มลดลง เพราะในช่วงปี 2565-2567 มีการดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้อย่างจริงจัง ในขณะเดียวกันการออกใหม่ก็ค่อยๆ ปรับปรุงดีขึ้น  

โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่มั่นคงถือเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับตลาดพันธบัตรขององค์กร VCBS คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะมีเสถียรภาพและอาจคงที่ในปี 2568 เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารของรัฐจะยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ กลุ่มธนาคารพาณิชย์เอกชนอาจมีแรงกดดันขาขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากกลุ่มนี้เพิ่มการระดมทุนเพื่อกระตุ้นการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธนาคารที่มีโครงสร้างการระดมทุนที่ยืดหยุ่นน้อยกว่า  

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้โดยเฉลี่ยคาดว่าจะยังคงอยู่ต่ำและยังคงแสดงให้เห็นถึงความแตกต่าง ธนาคารของรัฐยังคงลดอัตราดอกเบี้ยหรือประกาศแพ็คเกจสนับสนุนสินเชื่อสำหรับภาคธุรกิจบางภาคส่วนตามแนวทางของรัฐบาลและ ธนาคารของรัฐ ในการสนับสนุนเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันในกลุ่มธนาคารส่วนบุคคล อัตราดอกเบี้ยเงินกู้อาจปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้น และแรงกดดันการแข่งขันต่อการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะในกลุ่มธนาคารขนาดเล็ก นอกจากนี้ ธุรกิจที่มีประวัติเครดิตไม่ดีอาจยังประสบปัญหาในการเข้าถึงสินเชื่อ และอาจต้องยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอีกด้วย ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์บางแห่งอาจต้องเผชิญข้อกำหนดความยากลำบากบางประการ

VCBS ประเมินว่าในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะย้ายเงินทุนไปยังช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า สิ่งนี้ช่วยสนับสนุนตลาดตราสารหนี้ขององค์กรให้อยู่ในสภาวะที่ตลาดตราสารหนี้มีเสถียรภาพและดึงดูดความสนใจจากนักลงทุน  

อย่างไรก็ตาม VCBS ตั้งข้อสังเกตว่าแนวโน้มขาขึ้นของราคาช่องทางสินทรัพย์อื่นๆ (รวมทั้งช่องทางแบบดั้งเดิมและแบบไม่ดั้งเดิม) อาจลดความน่าดึงดูดใจของตลาดพันธบัตรขององค์กรต่อนักลงทุนได้

ธนาคารยังคงเป็น “หัวรถจักร” กลุ่มอสังหาฯ ฟื้นตัว

นอกจากปัจจัยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่อยู่ในระดับต่ำซึ่งสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ธุรกิจต่างๆ ออกพันธบัตรด้วยต้นทุนที่ต่ำลงและปรับโครงสร้างทุนแล้ว ปริมาณการออกพันธบัตรของธนาคารก็ยังคงนำอยู่ โดยยังคงส่งเสริมการเติบโตของสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับเป้าหมายในการรักษาสภาพคล่องและตอบสนองความต้องการสินเชื่อ ธนาคารหลายแห่งอาจต้องเพิ่มการระดมเงินทุนเพื่อสร้างสมดุลสภาพคล่องและรับประกันตัวชี้วัดความปลอดภัยทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารบางแห่งได้ถึงเกณฑ์ LDR ส่งผลให้มีการให้ความสำคัญกับการเพิ่มทรัพยากรที่ระดมได้เพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็เริ่มได้รับความเชื่อมั่นจากนักลงทุนกลับมามากขึ้นเรื่อยๆ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ประเมินว่าผ่านจุดกลับตัวและเริ่มเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่ตั้งแต่ปี 2568 โดยได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งขันจากช่องทางกฎหมายใหม่ที่เริ่มนำมาปฏิบัติจริงและกระตุ้นอุปทาน ความรู้สึกของผู้ซื้อบ้านยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งในด้านความต้องการที่อยู่อาศัยและการลงทุน โดยได้รับการยอมรับผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูงมากขึ้น ธุรกิจหลายแห่งได้ผ่านพ้นช่วงการปรับโครงสร้างใหม่และเริ่มดำเนินโครงการและเปิดตัวกิจกรรมใหม่อีกครั้ง  

คาดว่าการทำธุรกรรมในตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปี 2568 จะแพร่หลายมากขึ้น เนื่องจากเริ่มมีกระแสเงินสดไหลเข้ามาทั้งเพื่อวัตถุประสงค์ในการอยู่อาศัยและการลงทุน ความน่าเชื่อถือทางเครดิตและกระแสเงินสดทางการเงินของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์บางแห่งจะค่อย ๆ ฟื้นตัวขึ้นหลังจากช่วงซบเซาก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม VCBS ยังเน้นย้ำด้วยว่า คุณภาพของพันธบัตรขององค์กรต่างๆ จะมีการแยกแยะระหว่างธุรกิจที่มีสถานะทางกฎหมายดีและธุรกิจที่มีประวัติเครดิตไม่ดีและยังเผชิญกับความยากลำบากในขั้นตอนการพัฒนากองทุนที่ดิน

ปริมาณการออกพันธบัตรใหม่ก็ค่อยๆ ปรับปรุงดีขึ้นเช่นกัน เนื่องมาจากสภาพคล่องที่ค่อนข้างสูงในตลาดซื้อขายพันธบัตรเอกชนรอง ส่งผลให้สภาพคล่องของพันธบัตรที่ออกนั้นดีขึ้นด้วย ในเวลาเดียวกัน ผลิตภัณฑ์จัดอันดับเครดิตยังมีส่วนช่วยเพิ่มการตระหนักรู้ของนักลงทุนเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเมื่อลงทุนในพันธบัตรขององค์กร ซึ่งจะทำให้ตลาดเติบโตได้อย่างยั่งยืน  

ในด้านความต้องการ นักลงทุนสถาบันยังคงมีอิทธิพลเหนือตลาดพันธบัตรขององค์กร โดยเฉพาะในรูปแบบของการออกแบบเอกชน นักลงทุนรายย่อยที่ลงทุนในหุ้นขนาดเล็กมักจะให้ความสำคัญกับการเลือกผลิตภัณฑ์พันธบัตรที่ออกโดยสาธารณะร่วมกับผู้ออกที่มีอันดับความน่าเชื่อถือทางเครดิต

ในปัจจุบันแรงกดดันต่อการครบกำหนดชำระพันธบัตรยังคงมีมาก ปริมาณพันธบัตรขององค์กรที่ครบกำหนดมีการกระจุกตัวในช่วง 3 ปีล่าสุดคือปี 2568-2570  

ตามพระราชกฤษฎีกา 08/2023/ND-CP สำหรับพันธบัตรขยายเวลาสามารถขยายเวลาได้สูงสุด 2 ปี ดังนั้น หากบริษัทไม่สามารถจัดหาแหล่งทุนสำหรับพันธบัตรที่ชำระเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้า แรงกดดันอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025

อย่างไรก็ตาม VCBS ยังกล่าวอีกว่าในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ มีเวลาค่อยๆ จัดการกับพันธบัตรที่มีปัญหา นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยยังสามารถรักษาอยู่ในระดับต่ำได้ ซึ่งจะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อธุรกิจในการปรับโครงสร้างหนี้หรือลดแรงกดดันต่อต้นทุนเงินทุน

ที่มา: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html