経済学者ジョセフ・シュンペーターはかつて、不況時に弱い企業を破壊する要因について言及したことがある。景気後退は差し迫ってはいないものの、高金利が経済活動を圧迫しており、企業の債務不履行の波が起こる可能性もある。
米国の破産率は2010年以来の最高水準に達する勢いだ。イングランドとウェールズでは金融危機後最高水準に達し、ユーロ圏でも破産件数が急増している。
アリアンツは、より多くの企業がより高い金利で借り換えを余儀なくされるため、今後数年間で主要経済国における倒産が増加すると予測している。実際、今後 5 年間で、米国では 3 兆ドルを超える企業債務が満期を迎えることになります。
これは驚くべきことではありません。金利は過去40年間で最も速いペースで上昇し、労働市場は冷え込み、需要は減速している。企業は投入コストの高騰とともに現金準備金を使い果たしている。エネルギー料金は急騰し、パンデミックに対する政府の支援は尽き、借金返済の期限が迫っている。
企業や労働者への影響は冷酷な現実です。しかし、長期的には、これはプラスの効果をもたらす可能性があります。それはダーウィンの自然淘汰のプロセスですが、リスクがないわけではありません。
まず、「ゾンビ企業」の倒産が大企業に広がり、サプライチェーンに影響を及ぼした場合、懸念される。第二に、民間資本市場が企業支援に介入し、レバレッジリスクの評価が難しくなっている。第三に、多くの非効率な企業は、金利が上昇する前に資本再構成を乗り切ることができます。
これまでのところ、財務上のストレスは、小売、医療、不動産、建設業界の中でも負債比率が最も高い企業に集中している。英国では、システムへの影響が少ない中小企業は、大企業よりも倒産リスクが高いと報告されている。しかし、規制当局は依然としてリスクを検出するために民間市場の監視を強化する必要がある。何よりも、再編プロセスでは企業が円滑に撤退できることを保証する必要があります。時間が長くかかればかかるほど、企業と経済への圧力は大きくなります。
「ゾンビ」企業にとって、金利が長期間にわたって高止まりすれば（特に過去10年と比べて）、少なくとも最大手企業により多くの資本が流れ始めるだろう。スタートアップ活動は依然として活発であり、それを恐れるのではなく受け入れるべきです。
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