Il faut donner la priorité aux politiques de relance de l'offre, en « frappant les bons points d'acupuncture » pour accélérer l'économie
Si l’assouplissement monétaire a accompli sa mission, les politiques de relance visant à soutenir les entreprises doivent être prioritaires. C'est l'opinion de M. Nguyen Duc Hung Linh, fondateur et directeur conseil de Think Future Consultancy, dans un récent rapport.
Croissance 2024-2025 : positive grâce aux exportations
Selon les données récemment publiées par le Département général des douanes, la valeur totale des exportations à la mi-juin 2024 a atteint 172,8 millions USD, soit une augmentation de 15,19 % par rapport à la même période. Auparavant, les exportations de biens au cours des 5 premiers mois de 2024 ont augmenté de 15,2 %. Par région, les exportations vers les États-Unis seulement ont augmenté de 22,3 %, alors qu'au cours de la même période en 2023, elles ont diminué de 11,7 %. Les exportations vers l’UE, la Corée du Sud et le Japon ont toutes renoué avec une bonne croissance, atteignant respectivement 16,1 %, 10,9 % et 3,2 %. Les importations ont enregistré une croissance plus rapide que les exportations en mai, mais cela est également considéré comme un signal positif pour la prochaine saison d'exportation.
Dans son commentaire sur le rapport Economic Growth Focus de juin 2024 , M. Nguyen Duc Hung Linh, fondateur et directeur conseil de Think Future Consultancy, a déclaré que les exportations vietnamiennes sont la force motrice la plus importante de l'économie. dépend des besoins des économies développées. Les États-Unis, l’UE, la Corée du Sud et le Japon représentent 53 % de la valeur des exportations de marchandises du Vietnam. C'est la baisse des exportations vers ces marchés qui a entraîné une baisse des exportations totales et un ralentissement de la croissance économique en 2023. À l'aube de 2024, les économies développées retrouvent une dynamique de croissance positive, avec une prévision de croissance de 1,7 % en 2024 et de 1,8 % en 2025 (contre à 1,6 % en 2023). L’Organisation mondiale du commerce (OMC) prévoit que le commerce mondial de marchandises augmentera respectivement de 2,6 % et de 3,3 % en 2024 et 2025, après avoir chuté de 1,2 % en 2023.
« Si l’on parle davantage du marché américain, il s’agit du plus grand marché d’exportation, représentant plus d’un quart de la valeur totale des exportations de notre pays. En 2021 et 2022, les importateurs américains ont rapidement augmenté leurs importations de marchandises pour compenser les perturbations causées par le Covid-19. D’ici 2023, lorsque les inquiétudes liées à la pandémie seront passées, les importateurs ne verront plus la nécessité de stocker trop de marchandises et réduiront donc proactivement leurs importations pour écouler leurs stocks. C'est la raison pour laquelle les importations de biens américains en 2023 diminueront de 160,5 milliards USD (-5,1%). Parmi ces biens, les importations de biens de consommation tels que les vêtements, les chaussures, les téléphones et les appareils électroménagers - principaux produits d'exportation du Vietnam - ont diminué de 80,6 milliards USD (-9,6%). En 2024, la tendance des importations de biens américains a été plus positive avec une hausse de +1,7% sur les 4 premiers mois de l’année. Cela explique pourquoi les exportations du Vietnam vers les États-Unis diminueront en 2023 et augmenteront à nouveau dans les premiers mois de 2024.
Selon M. Nguyen Duc Hung Linh, les prévisions concernant la croissance économique mondiale et le commerce des marchandises en 2024 et 2025 seront plus positives, ce qui entraînera une augmentation de la demande de produits vietnamiens.
Grâce aux exportations positives, la croissance du PIB du Vietnam au premier trimestre 2024 a augmenté à 5,66 %, contre une augmentation de 3,32 % au premier trimestre 2023. Le nombre de demandes d'allocations chômage au premier trimestre 2024 a également baissé à 168 000, le niveau le plus bas depuis 10 trimestres, ce qui témoigne d'une amélioration du secteur de l'emploi et des activités commerciales des entreprises.
Les prévisions économiques pour les marchés développés continuent d'évoluer positivement et les importations de biens de consommation des États-Unis augmentent à nouveau, selon les experts de Think Future Consultancy, il est prudent de croire que les exportations vietnamiennes continueront de croître à l'avenir. Les mois restants de 2024 continueront de croître ainsi que les premiers mois de l'année. Les exportations devraient également être positives en 2025, car les économies développées devraient continuer à croître fortement (2024 : 1,7 % et 2025 : 1,8 %).
« Avec cette tendance, nous pouvons être sûrs que l'économie vietnamienne aura des perspectives plus brillantes en 2024 et 2025 », a également souligné M. Linh.
La mission de la politique d’assouplissement monétaire a été accomplie.
Depuis le début de la pandémie, le Vietnam a axé toutes les mesures de stimulation de la croissance sur les politiques budgétaires et monétaires. En fait, selon les experts de Think Future Consultancy, après une longue période d’assouplissement, les politiques budgétaires et monétaires ont été poussées à leurs limites.
Sur le plan fiscal, il s’agit de réduire la TVA et d’augmenter l’investissement public. Le budget des investissements de base en 2024 n’a pas pu être augmenté, s’arrêtant à environ 700 000 milliards. Sur le plan monétaire, les taux d’intérêt sont tombés à leur « plus bas niveau depuis 20 ans » et ne laissent aucune place à une nouvelle baisse.
Cependant, la croissance économique du Vietnam en 2023 ne sera pas meilleure grâce à cet assouplissement budgétaire ou monétaire.
« Une raison simple est que le commerce mondial et les exportations ont très peu à voir avec les taux d’intérêt du VND. Les entreprises d’IDE, qui représentent les trois quarts de la valeur des exportations, peuvent emprunter entièrement en USD à des taux d’intérêt bas sur la base des relations existantes avec les banques étrangères. Dans le même temps, la forte réduction des taux d’intérêt du VND exerce une pression sur d’importants équilibres macroéconomiques, notamment sur les taux de change et sur les bulles d’actifs.
Concrètement, en ce qui concerne le taux de change, depuis le début de l'année, le VND s'est déprécié d'environ 5 % par rapport au dollar américain. Depuis 2022, le taux de change est sous pression constante en raison de la baisse des taux d'intérêt du VND tandis que l'USD a augmenté. Avec la bulle des actifs, durant la période Covid de 2021-2022, une vague de hausse des prix des actions puis des prix de l’immobilier a eu lieu à grande échelle. Cette bulle se dégonflera fin 2022 lorsque le taux directeur augmentera en septembre et octobre 2022. Au cours de ces deux mois, la Banque d’État a augmenté le taux d’intérêt opérationnel à deux reprises, chaque fois de 1%, pour protéger le taux de change. Mais lorsque les taux d’intérêt ont été à nouveau abaissés début 2023, une nouvelle flambée des prix de l’immobilier a éclaté. Outre l’immobilier, les prix de l’or sont également en hausse. L’écart entre le prix de l’or national SJC et le prix mondial de l’or a commencé à se creuser, poussant les gens à se tourner vers l’investissement et même la spéculation sur l’or.
Selon M. Linh, en 2024, une situation de « centaines de mûriers tombant sur la tête d'un ver à soie » est apparue lorsque la Banque d'État a dû simultanément stabiliser le taux de change et « stabiliser » le prix de l'or dans un espace politique très étroit.
Certes, la croissance en 2024 et 2025 sera certainement positive grâce aux exportations et non à l’assouplissement monétaire. M. Linh a déclaré que l'assouplissement monétaire jusqu'à présent peut être considéré comme ayant accompli sa mission.
Il convient de noter que les taux d’intérêt des prêts, facteur déterminant du soutien de la croissance, n’augmentent pas nécessairement en même temps que les taux d’intérêt des dépôts. En repensant à la période de pandémie, les banques commerciales ont réduit les taux de prêt plus lentement que les taux de dépôt et, grâce à cela, les bénéfices du secteur bancaire ont fortement augmenté. C'est pourquoi, selon M. Linh, c'est le moment pour les banques commerciales de partager plus efficacement avec les entreprises en augmentant plus lentement les taux d'intérêt des prêts. En fait, en mai, le gouvernement a également émis une directive visant à continuer de réduire les taux d’intérêt des prêts de 1 à 2 % supplémentaires en 2024.
Par conséquent, la politique monétaire et l'orientation des taux d'intérêt en 2024 doivent être très flexibles dans le sens d'une augmentation progressive des taux d'intérêt de mobilisation du VND pour soutenir la stabilité du taux de change, réduire la spéculation formant des bulles d'actifs tout en essayant de maintenir, de réduire ou d'augmenter lentement les taux de prêt. C’est ainsi que M. Linh estime que le Vietnam connaîtra certainement à la fois croissance et stabilité macroéconomique en 2024 et 2025.
Il faut donner la priorité à la politique de stimulation de l’offre
L’assouplissement monétaire, c’est-à-dire la baisse des taux d’intérêt, pourrait théoriquement apporter de la croissance. M. Linh a toutefois déclaré qu'il fallait reconsidérer la nécessité de mettre un frein à la politique monétaire.
La raison est que dans le contexte du Vietnam, l’impact de la réduction des taux d’intérêt sur la croissance est en réalité très faible. Même si les taux d’intérêt sont tombés très bas, le crédit et l’investissement du secteur privé continuent de croître très lentement. Les politiques de relance de l’offre, c’est-à-dire de soutien aux entreprises, doivent donc être prioritaires.
Pour soutenir les entreprises, les politiques réglementaires doivent viser à améliorer l’environnement des affaires, à fournir une protection sélective et à partager les ressources des entreprises publiques avec le secteur privé. Ce n’est qu’à cette condition que le secteur des entreprises privées pourra accélérer l’accumulation du capital et améliorer la compétitivité.
Du côté des entreprises publiques, nous devons définir des objectifs clairs en matière d’indicateurs de performance clés et de responsabilités pour les dirigeants d’entreprise. Les récents changements de direction dans plusieurs grandes entreprises publiques ont produit des résultats évidents. Ce sera une leçon importante pour continuer à améliorer l’efficacité du secteur des entreprises publiques, qui continuera à détenir les ressources les plus importantes du pays.
« Une vision correcte des moteurs de croissance aidera la politique de gestion économique du Vietnam à « toucher les bonnes notes », contribuant à accélérer l'économie tout en garantissant la stabilité macroéconomique, l'élément le plus important pour une croissance durable. « Changer notre façon de considérer les moteurs de croissance », a souligné le directeur de Think Future Consultancy, la nécessité de changer notre façon de considérer les moteurs de croissance.
Source : https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html
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