ตลาดหุ้นและพันธบัตรฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

หุ้นพันล้านเหรียญ

เมื่อสิ้นสุดการซื้อขายรอบสุดท้ายของเดือนสิงหาคม ดัชนีหุ้นก็เพิ่มขึ้นพร้อมๆ กัน โดยเฉพาะ VN-Index เพิ่มขึ้น 10.89 จุด สู่ระดับ 1,224.05 จุด ดัชนี HNX เพิ่มขึ้น 1.79 จุด แตะที่ 249.75 จุด และดัชนี UPCoM เพิ่มขึ้น 0.64 จุด แตะที่ 93.32 จุด การเพิ่มขึ้นก่อนวันหยุดยาว 2 กันยายน ถือเป็นจุดบวกของตลาดหุ้น โดยเฉพาะปริมาณและมูลค่าการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้าเช่นกัน โดยเฉพาะมูลค่าธุรกรรมรวมสูงถึงกว่า 24,000 พันล้านดอง หรือประมาณ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ

ตลอดเดือนสิงหาคม ดัชนี VN เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเกือบ 2 จุด อย่างไรก็ตาม หากเปรียบเทียบกับจุดต่ำหลังจากการร่วงลงกระทันหันเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม เมื่อดัชนี VN-Index ร่วงลงไปกว่า 55 จุดในการซื้อขายครั้งเดียว ดัชนีนี้ได้ฟื้นตัวและเพิ่มขึ้นเกือบ 4% ในเวลาเพียง 2 สัปดาห์ โดยรวมหลังจาก 8 เดือน VN-Index เพิ่มขึ้น 21.5% และ HNX-Index เพิ่มขึ้น 21.6% เช่นกัน มูลค่าการซื้อขายของตลาดเพียงอย่างเดียวก็เพิ่มขึ้นสามเท่าและยังคงอยู่ที่ระดับการซื้อขายที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ต่อเซสชั่นหรืออาจสูงถึง 1.2 พันล้านดอลลาร์เลยทีเดียว

Thị trường cổ phiếu, trái phiếu dần hồi phục - Ảnh 1. — การซื้อขายหุ้นกลับมาคึกคักอีกครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

มีปัจจัยบวกหลายประการที่ช่วยให้ผู้ลงทุนหันมาสนใจตลาดหุ้น นั่นคืออัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารลดลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าเศรษฐกิจมหภาคจะยังไม่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่ก็เริ่มแสดงสัญญาณที่ดีหลายอย่าง ทุนการลงทุนของภาครัฐยังคงได้รับการส่งเสริมจากรัฐบาลให้มีการเบิกจ่ายอย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้น... นอกจากนี้ ในช่องทางการลงทุนแบบเดิม ในปัจจุบันมีเพียงหุ้นเท่านั้นที่ซื้อขายได้ง่ายกว่า เพราะตลาดอสังหาฯยังค่อนข้างเงียบสงบ ราคาทองคำไม่น่าดึงดูดใจสำหรับผู้คนจำนวนมากอีกต่อไป โดยเฉพาะนักลงทุนรุ่นใหม่

นายเหงียน นัท คานห์ หัวหน้าแผนกที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ Mirae Asset เปิดเผยว่า อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเริ่มลดลงตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคมจนถึงปัจจุบัน นับตั้งแต่นั้นมา ผู้คนจำนวนมากที่บรรลุนิติภาวะไม่ต้องการที่จะฝากเงินไว้ในธนาคารอีกต่อไป เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยลดลงต่ำเกินไป และพวกเขาต้องการหาช่องทางการลงทุนที่มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ไม่เพียงเท่านั้น รัฐบาลยังได้ดำเนินนโยบายต่างๆ มากมาย เช่น การยกเลิกปัญหาทางกฎหมายสำหรับโครงการอสังหาริมทรัพย์ ลดหย่อนภาษีมูลค่าเพิ่ม ลดค่าธรรมเนียม...เพื่อสนับสนุนธุรกิจ กระตุ้นการบริโภค โดยทั่วไปแล้วนโยบายการเงินและการคลังที่มุ่งสนับสนุนการพัฒนาเศรษฐกิจเริ่มส่งผลกระทบต่อหลายภาคส่วนแล้ว

นโยบายการเงินจำเป็นต้องใช้ "ในปริมาณที่เหมาะสม" และระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงปรากฏการณ์ที่เงินทุนราคาถูกไหลเข้าสู่กิจกรรมเก็งกำไรอย่างมาก จนทำให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวได้ในระยะสั้นเท่านั้น

ดร. เหงียน ฮู่ ฮวน (มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์ นครโฮจิมินห์)

“ตลาดหุ้นเป็นตลาดแห่งการคาดหวัง เมื่อนักลงทุนเห็นเป้าหมายนโยบาย โดยเฉพาะการลดอัตราดอกเบี้ยที่ช่วยให้หลายธุรกิจดำเนินกิจการได้ราบรื่นขึ้น พวกเขาก็จะเริ่มซื้อหุ้นล่วงหน้าโดยไม่ต้องรอผลประกอบการที่แท้จริง เช่น หุ้นอสังหาริมทรัพย์ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งอีกครั้งในช่วงที่ผ่านมา และมีส่วนช่วยในเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของตลาดหุ้นโดยรวม แม้ว่าผลประกอบการของหลายธุรกิจจะต้องใช้เวลาฟื้นตัวอีกนาน” นายเหงียน นัท คานห์ กล่าวเสริม

ปัญหาและแนวทางแก้ไข: แนวทางในการฟื้นฟูตลาดพันธบัตรขององค์กร

ตลาดพันธบัตรเริ่มเคลื่อนไหว

แม้ว่าตลาดหุ้นจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งนับตั้งแต่ต้นไตรมาสที่ 2 ปี 2566 แต่ตลาดพันธบัตรก็แสดงสัญญาณการละลายตัวเช่นกัน คาดว่าในเดือนสิงหาคม มีการออกพันธบัตรของบริษัทที่ประสบความสำเร็จ 18 ฉบับ มูลค่าการออกพันธบัตรมากกว่า 21,500 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 70% เมื่อเทียบกับเดือนกรกฎาคม โดยธนาคารผู้ออกพันธบัตรคิดเป็นกว่า 50% เช่น ACB ระดมทุนได้สำเร็จ 6,500 พันล้านดอง OCB ออกเงิน 2,000 พันล้านดอง, MSB ออกเงิน 1,000 พันล้านดอง ในขณะเดียวกันธุรกิจอสังหาริมทรัพย์หลายแห่งก็เพิ่มการออกพันธบัตรอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลของกระทรวงการคลัง ระบุว่า ตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนกรกฎาคม มีบริษัท 36 แห่งที่ออกพันธบัตรของบริษัทเอกชน มูลค่า 62,300 พันล้านดอง ลดลง 77.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันในปี 2565 การออกพันธบัตรเหล่านี้ทำให้ยอดคงค้างของพันธบัตรของบริษัทเอกชนอยู่ที่ 1,020 ล้านล้านดอง (ณ วันที่ 28 กรกฎาคม) คิดเป็น 10.8% ของ GDP ในปี 2565 และคิดเป็น 8.2% ของสินเชื่อคงค้างทั้งหมดของระบบเศรษฐกิจ สำนักงานฯ อธิบายผลลัพธ์ข้างต้นว่า บริบทตลาดที่ผันผวนทำให้ธุรกิจจำนวนมากดำเนินการซื้อคืนพันธบัตรก่อนกำหนดเพื่อปรับโครงสร้างแหล่งเงินทุน โดยมีปริมาณการซื้อคืนก่อนกำหนดอยู่ที่ 135,300 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 56.3% จากช่วงเดียวกันของปี 2565

หากผลประกอบการในไตรมาส 3 ปี 2566 ของหลายบริษัทดีขึ้น กระแสเงินทุนลงทุนจากต่างประเทศที่ไหลเข้าสู่เวียดนามยังคงเติบโต และการเบิกจ่ายการลงทุนของภาครัฐเป็นไปตามแผน ตลาดหุ้นจะมีแนวโน้มเป็นบวกมากขึ้นและไปได้ถึงไตรมาสแรกของปี 2567 ทำให้ธุรกิจที่วางแผนระดมทุนผ่านหุ้นสะดวกยิ่งขึ้นเมื่อการซื้อขายคึกคัก ตลาดพันธบัตรขององค์กรเพียงอย่างเดียวยังคงต้องใช้เวลาอีกมาก เนื่องจากผู้ออกพันธบัตรจำนวนมากยังคงประสบปัญหาในการชำระเงินต้นหรือดอกเบี้ยพันธบัตร ทำให้ผู้ลงทุนเกิดความลังเล

คุณเหงียน นัท คานห์ หัวหน้าฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุน บริษัทหลักทรัพย์มิแร แอสเซท

ดร. เหงียน ฮู่ ฮวน (มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์) ให้ความเห็นว่าการฟื้นตัวของตลาดหุ้นนั้นส่วนใหญ่เกิดจากการไหลเวียนของเงิน "ราคาถูก" เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนหลายรายคาดหวังว่านโยบายส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจจะฟื้นตัว และกิจกรรมทางธุรกิจของหลายองค์กรจะค่อยๆ ปรับปรุงดีขึ้น ด้วยเหตุนี้เงินทุนจึงไหลเข้าสู่ช่องหุ้นได้อย่างรวดเร็วเนื่องจากซื้อง่าย ขายง่าย และมีกำไรสูง นี่จะเป็นเรื่องบวกมากขึ้นและจะแพร่กระจายไปสู่การระดมทุนของบริษัทต่างๆ ผ่านตลาดหลักทรัพย์ด้วย โดยปกติหลังจากตลาดหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น ก็จะมีส่วนช่วยกระตุ้นการสเปรดไปยังตลาดอสังหาริมทรัพย์ด้วย ปัจจุบันตลาดอสังหาฯก็เริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัวเช่นกัน อย่างไรก็ตาม นายฮวนยังกล่าวด้วยว่า นโยบายการเงินต้องใช้ "ในปริมาณที่เหมาะสม" และระมัดระวังเพื่อหลีกเลี่ยงปรากฏการณ์ที่เงินทุนราคาถูกไหลเข้าสู่กิจกรรมเก็งกำไรจำนวนมาก ซึ่งจะทำให้ตลาดหุ้นฟื้นตัวได้เพียงในระยะสั้นเท่านั้น

ส่วนช่องทางตราสารหนี้ ดร.ฮวน ประเมินว่า ตลาดอยู่ในภาวะวิกฤตความเชื่อมั่น จึงไม่สามารถฟื้นตัวได้รวดเร็วเท่าหุ้น จำนวนธุรกิจที่ประสบความสำเร็จในการระดมทุนผ่านพันธบัตรยังมีจำนวนไม่มาก ดังนั้นรัฐบาลยังต้องพิจารณาแนวทางแก้ไขเพิ่มเติมต่อไป นั่นคือการแก้ไขปัญหาภายในอย่างต่อเนื่องและมีนโยบายส่งเสริมให้นักลงทุนเข้ามามีส่วนร่วมในตลาด ความเป็นจริงแสดงให้เห็นว่าระดับความเสี่ยงของตลาดพันธบัตรขององค์กรในเวียดนามสูงกว่าของหุ้น แม้ว่าในประเทศอื่นจะตรงกันข้ามก็ตาม จึงจำเป็นต้องมีแนวทางแก้ไขเพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน เช่น การมีตลาดประกันทุนพันธบัตรตามหลักปฏิบัติสากล

ที่มา: https://thanhnien.vn/thi-truong-co-phieu-trai-phieu-dan-hoi-phuc-185230901232748574.htm