กลยุทธ์การลงทุนในเอเชียของวอร์เรน บัฟเฟตต์

หลังจากค่อยๆ ถอนเงินทุนออกจากจีนและไปลงทุนแบบสายฟ้าแลบในไต้หวัน มหาเศรษฐีอย่างวอร์เรน บัฟเฟตต์ กำลังมุ่งความสนใจไปที่ "บริษัทใหญ่ 5 แห่ง" ของญี่ปุ่น

ณ สิ้นเดือนมีนาคม พอร์ตโฟลิโอของ Berkshire Hathaway มีมูลค่า 328 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง 77% ประกอบไปด้วยหุ้นของสหรัฐฯ 5 ตัว ได้แก่ Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola และ Chevron

อย่างไรก็ตามในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามหาเศรษฐี Warren Buffett ได้เพิ่มการลงทุนในเอเชีย เขาเริ่มต้นด้วยการลงทุนใน PetroChina ในปี 2002 จากนั้นจึงลงทุนในบริษัทผู้ผลิตเหล็กกล้าของเกาหลีใต้ Posco ในปี 2006 และถือครองไว้ประมาณหนึ่งทศวรรษ

ในปี 2008 เขาได้ลงทุนใน BYD ผู้ผลิตยานยนต์ไฟฟ้าจากเซินเจิ้น ในปัจจุบัน เอเชียมีสัดส่วนการเติบโตส่วนใหญ่ในพอร์ตโฟลิโอของ Berkshire และการเคลื่อนไหวดังกล่าวในพอร์ตโฟลิโอดังกล่าวก็กลายเป็นที่สนใจของนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ

กรณีตัวอย่างคือความสัมพันธ์ระยะสั้นระหว่าง Berkshire Hathaway กับ TSMC Berkshire Hathaway ซึ่งเป็นที่รู้จักในฐานะนักลงทุนระยะยาว ได้ซื้อหุ้น TSMC มูลค่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 และขายออกไปเพียงไม่กี่เดือนต่อมา ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวที่นักลงทุนมองว่า "ผิดปกติ" ในรายงานไตรมาสล่าสุดในเดือนพฤษภาคม Berkshire ไม่ได้ถือหุ้นในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ของไต้หวันอีกต่อไป

ตามรายงานของ Nikkei การตัดสินใจครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า Berkshire Hathaway ไม่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และไม่สบายใจหลังจากซื้อหุ้น TSMC ในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ บัฟเฟตต์กล่าวว่าเขาได้ประเมินใหม่อีกครั้ง ก่อนหน้านี้ในเดือนเมษายน ระหว่างการเดินทางไปญี่ปุ่น มหาเศรษฐีบัฟเฟตต์เอ่ยเป็นนัยว่าภูมิรัฐศาสตร์ "เป็นสิ่งที่คุ้มค่าแก่การพิจารณาอย่างแน่นอน"

ในทางกลับกัน เงินจาก Berkshire Hathaway จะไหลเข้าสู่ญี่ปุ่นเพิ่มมากขึ้น เมื่อเดือนที่แล้ว มหาเศรษฐีบัฟเฟตต์ประกาศว่าเขาได้เพิ่มการถือหุ้นในบริษัทที่เก่าแก่ที่สุด 5 แห่งของประเทศเป็น 7.4% ได้แก่ อิโตชู, มารูเบนิ, มิตซูบิชิ, มิตซุยแอนด์โค, และซูมิโตโม มูลค่าตลาดรวมของ Berkshire จากการถือครองในญี่ปุ่น ณ วันที่ 19 พฤษภาคม อยู่ที่ประมาณ 2.1 ล้านล้านเยน (15,200 ล้านดอลลาร์) ทำให้กลุ่มบริษัทเป็นการลงทุนนอกสหรัฐอเมริกาครั้งใหญ่ที่สุด

“ผมรู้สึกดีกว่าเกี่ยวกับเงินทุนที่จัดสรรไว้ในญี่ปุ่นมากกว่าในไต้หวัน” มหาเศรษฐีบัฟเฟตต์กล่าวกับผู้ถือหุ้น นอกเหนือจากเหตุผลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เขามักไม่พูดถึงโดยตรงแล้ว การถ่ายโอนทุนจากจีนและไต้หวันไปยังญี่ปุ่นสำหรับเขาถือเป็นการตัดสินใจที่เรียบง่ายและเป็นประโยชน์ทางเศรษฐกิจ

บริษัทญี่ปุ่นมีประวัติการสร้างรายได้ที่มั่นคง เงินปันผลที่เหมาะสม และการซื้อหุ้นคืนอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งเป็นสิ่งที่บัฟเฟตต์สนับสนุนซ้ำแล้วซ้ำเล่า ตามที่เขากล่าว การเข้าซื้อกิจการจะเพิ่มการเป็นเจ้าของบริษัทโดยที่จริงแล้วไม่ได้ซื้อบริษัทเพิ่ม

นอกจากนี้ กลุ่มบริษัทญี่ปุ่นทั้งห้าแห่งต่างก็ซื้อขายกันในราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี โดยมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ประมาณ 5% เมื่อบัฟเฟตต์ลงทุนในปี 2019 "พวกเขาขายในราคาที่ผมรู้สึกว่าไร้สาระ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยในขณะนั้น" เขากล่าวแสดงความคิดเห็น

ผลประกอบการประจำปีล่าสุดของบริษัททั้ง 5 แห่งที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในกำไรและเงินปันผล ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม กำไรสุทธิรวมของทั้ง 5 บริษัทอยู่ที่ 4.2 ล้านล้านเยน เพิ่มขึ้นร้อยละ 19 จากปีก่อน เงินปันผลเป็นเงินสดรวมอยู่ที่ 957 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 20%

โดยถือว่า Berkshire ซื้อหุ้น 7.4% ของบริษัทก่อนวันหมดสิทธิ์จ่ายเงินปันผล รายได้จากเงินปันผลจะอยู่ที่ประมาณ 510 ล้านดอลลาร์ คาดว่าตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 565 ล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณที่สิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2024 ตามแผนการจ่ายเงินปันผลของบริษัททั้ง 5 แห่ง ซึ่งถือว่าไม่น้อยเมื่อเทียบกับ 704 ล้านดอลลาร์ที่ Berkshire ได้รับจาก Coca-Cola เมื่อปีที่แล้ว

เพราะเหตุใด Warren Buffett จึงเลือกลงทุนเงินมากที่สุดที่ประเทศญี่ปุ่น? บัฟเฟตต์กล่าวว่าสิ่งที่น่าดึงดูดใจส่วนหนึ่งของบริษัทญี่ปุ่นก็คือ พวกเขามีความคล้ายคลึงกับ Berkshire Hathaway มากมาย เช่นเดียวกับกลุ่มบริษัทญี่ปุ่น Berkshire Hathaway เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่มีทรัพย์สินจำนวนมาก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Berkshire เป็นกลุ่มบริษัทที่มีส่วนการดำเนินงาน 6 ส่วน ได้แก่ การประกันภัย รถไฟ สาธารณูปโภคและพลังงาน การผลิต การจัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคส่ง บริการและการค้าปลีก พวกเขาเป็นเจ้าของและดำเนินกิจการธุรกิจที่แท้จริง เช่น บริษัทประกันภัยรถยนต์ Geico, See's Candies และ Burlington Northern Santa Fe (BNSF) ซึ่งเป็นบริษัททางรถไฟที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งในอเมริกาเหนือ

ในขณะเดียวกัน คำภาษาญี่ปุ่นเดิมที่ใช้เรียกบริษัททั้งห้าแห่งที่เขาลงทุนคือ "โซโกะ โชชะ" ซึ่งแปลว่า "บริษัทการค้าแบบครบวงจร" ทั้งห้าแห่งนี้มีธุรกิจที่คล้ายกับ Berkshire และมีประวัติอันยาวนาน โดยส่วนใหญ่ปรากฏขึ้นในช่วงสมัยการปฏิรูปเมจิ แม้แต่มิตซุยและซูมิโตโมก็เกิดในศตวรรษที่ 17

นอกจากนี้ การลงทุนในญี่ปุ่นยังช่วยให้ Berkshire สามารถใช้ประโยชน์จากการจัดหาเงินทุนราคาถูกเป็นอย่างยิ่งได้ ด้วยเหตุนี้ พวกเขาจึงระดมเงินสดของญี่ปุ่นผ่านพันธบัตรในประเทศหลายฉบับในช่วงห้าปีที่ผ่านมา และได้รับอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าในสหรัฐฯ อย่างมาก “ทุกอย่างดำเนินไปด้วยดี” บัฟเฟตต์กล่าวกับผู้ถือหุ้นในการประชุมเมื่อเร็วๆ นี้ เขากำลังวางแผนที่จะเพิ่มการถือหุ้นของเขาเป็น 9.9% ของแต่ละบริษัทและกำลังมองหาพันธมิตรที่เป็นไปได้ “เราจะยังคงมองหาโอกาสเพิ่มเติมต่อไป” เขากล่าวเสริม

การเดินทางไปทำธุรกิจนอกประเทศสหรัฐอเมริกาของบัฟเฟตต์นั้นเกิดขึ้นน้อยมาก แม้ว่าเขาจะเป็นผู้สร้างรายได้มากที่สุดในเอเชีย แต่การมาเยือนเมื่อเดือนที่แล้วเป็นเพียงครั้งที่สองของเขาตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2554 เค็นอิจิ โฮริ ประธานและซีอีโอของมิตซุย กล่าวถึงการพบปะกับบัฟเฟตต์ที่โตเกียวว่าเป็น “ผลดี” เนื่องจากเขารู้สึกว่าผู้นำของ Berkshire เข้าใจถึงรูปแบบธุรกิจของพวกเขา

ความมุ่งมั่นของ Berkshire ที่มีต่อญี่ปุ่นยังช่วยส่งเสริมตลาดหุ้นของประเทศอีกด้วย ดัชนี Nikkei 225 เพิ่มขึ้นเกือบ 40% นับตั้งแต่บัฟเฟตต์ออกแถลงการณ์เกี่ยวกับการลงทุนของเขาในบริษัทญี่ปุ่น 5 แห่งเมื่อปลายเดือนสิงหาคม 2020 ซึ่งกำลังใกล้ถึงจุดสูงสุดตลอดกาลที่เคยเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2532

โทบี้ โรดส์ ผู้ก่อตั้งร่วมกองทุนการลงทุน Kaname Capital (สหรัฐอเมริกา) แสดงความเห็นว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นมีราคาถูกกว่าเมื่อครั้งที่แล้วที่ราคาแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์มาก “นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไม Warren Buffett และคนอื่นๆ อีกมากมายจึงสนใจตลาดนี้ เนื่องจากพวกเขาเห็นถึงคุณค่าที่แท้จริง” เขาอธิบาย

มหาเศรษฐี วอร์เรน บัฟเฟตต์ ภาพ: นิเคอิ — มหาเศรษฐี วอร์เรน บัฟเฟตต์ ภาพ: *นิเคอิ*

แต่ตามที่นักวิเคราะห์กล่าวไว้ กลยุทธ์ของบัฟเฟตต์ในการลงทุนอย่างหนักในบริษัทญี่ปุ่นห้าแห่งก็มีข้อดีอื่นๆ ตามมาด้วย นั่นเป็นวิธีการทางอ้อมในการเข้าถึงโอกาสในตลาดจีนในขณะที่ Berkshire ค่อยๆ ถอนการลงทุนโดยตรง

บริษัทญี่ปุ่นทั้งห้าแห่งมีการเปิดรับความเสี่ยงต่อจีนในระดับที่แตกต่างกัน ธุรกิจต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับทรัพยากรธรรมชาติของพวกเขาขึ้นอยู่กับความต้องการของชาวจีนเป็นอย่างมาก พวกเขายังมีการลงทุนโดยตรงในประเทศด้วย

อดีตประธานของบริษัทอิโตชูเคยเป็นเอกอัครราชทูตญี่ปุ่นประจำประเทศจีน บริษัทมีทุนสามฝ่ายและมีพันธมิตรทางยุทธศาสตร์กับบริษัท Citic ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทของรัฐบาลจีน และบริษัท Charoen Pokphand ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัทของไทยที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับจีนมานานเกือบทศวรรษ

อีกเหตุผลหนึ่งที่ Berkshire เลือกที่จะลงทุนในกลุ่มบริษัทญี่ปุ่นทั้ง 5 แห่งนี้ก็คือ เพื่อให้บริษัทเหล่านี้สามารถทำหน้าที่เป็น "ตัวแทน" ให้กับ Berkshire ในการเข้าถึงการเติบโตของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก โดยอาศัยการเชื่อมโยงทางธุรกิจและการโต้ตอบที่ใกล้ชิดระหว่างญี่ปุ่นและจีน Richard Kaye ที่ปรึกษาพอร์ตโฟลิโอและนักวิเคราะห์จาก Comgest Asset Management Japan กล่าว “ญี่ปุ่นเป็นแพลตฟอร์มที่ดีที่สุดในโลกสำหรับการลงทุนเพื่อการพัฒนาของจีน” Kaye กล่าวแสดงความคิดเห็น

ในขณะเดียวกัน บัฟเฟตต์ก็เริ่มถอนการลงทุนโดยตรงในจีนที่เขาเริ่มไว้ตั้งแต่ปี 2545-2546 ที่น่าจับตามองที่สุดคือหุ้นมูลค่า 488 ล้านดอลลาร์ใน PetroChina ในเวลานั้น การซื้อหุ้น PetroChina ถือเป็นเรื่องน่าประหลาดใจ เนื่องจากบัฟเฟตต์มีปรัชญาการลงทุนที่มุ่งเน้นที่สหรัฐฯ เป็นหลักมาอย่างยาวนาน

แต่ Berkshire ตกอยู่ภายใต้การโจมตีเรื่องการลงทุนใน PetroChina หลังเหตุรุนแรงในดาร์ฟูร์ ประเทศซูดาน ทวีความรุนแรงมากขึ้นในปี 2550 บริษัทแม่ของ PetroChina ซึ่งก็คือ China National Petroleum Corporation (CNPC) ถือหุ้นจำนวนมากในบริษัทน้ำมันท้องถิ่นที่นั่น

ในเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2551 Berkshire ประกาศว่าได้ขายหุ้น PetroChina ทั้งหมดไปแล้วเมื่อปีที่แล้ว เหตุผลสองประการที่บัฟเฟตต์ให้ไว้คือราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากและราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นตามมา โดยไม่ต้องพูดถึงวิกฤตดาร์ฟูร์

ราคาหุ้นของ PetroChina พุ่งสูงสุดที่ 20.25 ดอลลาร์ฮ่องกงในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2551 หลังจากที่ Berkshire มีการเทขายหุ้นออกไป และนับตั้งแต่นั้นมาก็ไม่เคยขึ้นไปถึงระดับนั้นอีกเลย ราคาปิดเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคมอยู่ที่ 5.4 ดอลลาร์ฮ่องกง แม้ว่าจะกลายเป็นฝันร้ายทางด้านการประชาสัมพันธ์ แต่ความพยายาม “ออก” ของบัฟเฟตต์ก็ “ประสบความสำเร็จอย่างมาก” ตามรายงานของ นิกเคอิ

การเดิมพันครั้งใหญ่ครั้งล่าสุดของ Berkshire ในจีนคือ BYD ซึ่งเป็นผู้ผลิตยานยนต์ไฟฟ้าที่บัฟเฟตต์ลงทุนเป็นครั้งแรกเมื่อ 15 ปีที่แล้ว บริษัทกำลังเตรียมพร้อมที่จะกลายมาเป็นแบรนด์รถยนต์ขายดีที่สุดในจีน และมีแนวโน้มที่จะแซงหน้า Volkswagen ในปีนี้

ณ ต้นเดือนพฤษภาคม Berkshire มีหุ้น BYD จำนวน 108.34 ล้านหุ้น หรือประมาณ 3.7% รวมถึงหุ้นที่จดทะเบียนในเซินเจิ้น ตัวเลขนี้ลดลงครึ่งหนึ่งจาก 225 ล้านหุ้นที่ซื้อครั้งแรกเมื่อเดือนกันยายน พ.ศ. 2551

เนื่องจากราคาซื้อเริ่มแรกอยู่ที่ 8 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้นในขณะที่ราคาขายอยู่ที่ประมาณ 200 ดอลลาร์ฮ่องกงหรือมากกว่านั้นต่อการขายหนึ่งครั้ง จึงคาดว่า Berkshire จะมีเงินสดมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (765 ล้านดอลลาร์) และมีกำไรมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงจนถึงขณะนี้

ฝ่ายบริหารของ Berkshire ไม่ได้กล่าวว่าเหตุใดจึงค่อยๆ ถอนการลงทุนจาก BYD การคาดเดาบางอย่างรวมไปถึงข้อสงสัยเกี่ยวกับอนาคตของอุตสาหกรรมรถยนต์และการพิจารณาทางภูมิรัฐศาสตร์ “อุตสาหกรรมรถยนต์มีความแข็งแกร่ง” บัฟเฟตต์กล่าว เขาบอกว่ามันเป็นอุตสาหกรรมที่มีการแข่งขันสูงทั่วโลกและยอมรับว่าไม่สามารถคาดเดาได้เลยว่าอะไรจะเกิดขึ้นในอีก 5-10 ปีข้างหน้า

นอกจากนี้ ความกังวล เช่น การที่ Ant ยกเลิก IPO ในเดือนพฤศจิกายน 2020 และการหายตัวไปในเวลาต่อมาของผู้ก่อตั้ง Alibaba อย่าง Jack Ma ทำให้ทัศนคติของ Buffett ที่มีต่อจีนเปลี่ยนไปอย่างมาก แจ็ค หม่า กลับมาปรากฏตัวอีกครั้ง แต่เหตุการณ์นี้เป็นการเตือนใจถึงความเสี่ยงในการลงทุนโดยตรงในบริษัทจีน

ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่อยู่ในฮ่องกง ซึ่งขอไม่เปิดเผยชื่อ กล่าวว่า เป็นเรื่องเข้าใจได้ที่ Berkshire มองเห็นความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการติดต่อโดยตรงกับจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะบริษัทของอเมริกา

วอร์เรน บัฟเฟตต์ และชาร์ลี มังเกอร์ รองประธานบริษัท Berkshire ไม่ต้องการให้ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และจีนทวีความรุนแรงมากขึ้น ในการประชุมสามัญประจำปีของเมืองโอมาฮา มังเกอร์เน้นย้ำว่าทั้งสองฝ่ายกำลังทำให้สถานการณ์ไม่มั่นคง เขาเชื่อว่าสหรัฐฯ และจีนมี "ความผิดเท่าเทียมกัน" สำหรับผลที่ตามมาอย่างต่อเนื่อง

Munger ยกตัวอย่างกรณีของ Apple ซึ่ง Berkshire ได้ลงทุนอย่างหนัก โดยชี้ให้เห็นว่าการทำงานร่วมกับจีนนั้นให้ผลตอบแทนดี และ "เป็นสิ่งดีสำหรับ Apple และดีสำหรับจีนด้วย" บัฟเฟตต์เปรียบเทียบการแข่งขันระหว่างสองมหาอำนาจในปัจจุบันกับการสะสมอาวุธนิวเคลียร์ในช่วงสงครามเย็น นักลงทุนเชื่อว่าสิ่งที่สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับจีนอยู่ในขณะนี้เป็น “เกมที่แตกต่าง” โดยที่ทั้งสองประเทศต่างก็มี “เครื่องมือทำลายล้าง” ให้เลือกใช้งานมากกว่า ซึ่งรวมถึงสงครามไซเบอร์ด้วย

“สิ่งสำคัญคือทั้งจีนและสหรัฐฯ จะต้องเข้าใจว่าพวกเขาไม่สามารถกดดันซึ่งกันและกันมากเกินไป” บัฟเฟตต์กล่าว “เราจะแข่งขันได้มากขึ้นแต่เราควรประเมินกันว่าจะต้องแค่ไหนเพื่อให้ฝ่ายตรงข้ามไม่โต้ตอบ” เขากล่าวเสริม และกับ Berkshire บัฟเฟตต์ดูเหมือนจะพร้อมที่จะเล่นเกมระยะยาวในสถานการณ์ใหม่นี้ “เราเพิ่งอยู่ในช่วงเริ่มต้นของเกมนี้” เขากล่าว

ฟีนอัน ( ตามข้อมูลของนิเคอิ )

ลิงค์ที่มา