Фонд ETF планирует купить большое количество акций FTS после сильного роста

Акции акционерного общества FPT Securities продолжают торговаться по самой высокой стоимости в отрасли, но по-прежнему добавляются в фонд VNM ETF и позволяют купить более 3 миллионов новых акций.

Оценка акций FTS недешева

Вопреки небольшому росту и боковому тренду акций в последнее время, акции FTS акционерного общества FPT Securities постоянно резко растут, становясь явлением на фондовой бирже HoSE. С 21 августа 2023 года по 8 марта 2024 года цена акций FTS выросла на 95,1% — с 30 400 до 59 300 донгов за акцию. Напротив, за тот же период индекс VN вырос лишь незначительно — на 5,7% — до 1247,35 пункта.

После сильного роста, если учитывать оценку P/E, акции FTS торгуются по оценке в 28,6 раза, что выше среднего показателя 6 акций в группе ценных бумаг, котирующихся на площадке с высокой ликвидностью (в 18,74 раза). Если рассмотреть группу компаний, занимающихся ценными бумагами, с размером активов, аналогичным FPT Securities Joint Stock Company, таких как Bao Viet Securities Joint Stock Company (код BVS), Rong Viet Securities Joint Stock Company (код VDS), то оценка акций FTS будет значительно выше (вышеуказанные две акции в 11,93 и 13,82 раза соответственно).

Таким образом, после почти 7-месячного роста FTS стала высоко оцененной акцией в группе ценных бумаг, несмотря на то, что ее размер совпадает с размером группы малых и средних ценных бумаг, и в то же время она сохранила гораздо более высокую оценку, чем крупные компании, такие как SSI Securities Corporation (код SSI), VNDirect Securities Corporation (код VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (код HCM)...

На самом деле бурный рост акций ФТС не несет в себе особой информации, которая могла бы подтвердить изменения или помочь ожидать нового взрыва бизнеса. В 2023 году компания зафиксировала рост общей выручки на 11% до 944,17 млрд донгов, прибыль до налогообложения увеличилась на 22,7% до 541,9 млрд донгов и выполнила 129% плана прибыли в размере 420 млрд донгов на 2023 год. В 2024 году компания планирует вернуться к прежнему уровню с выручкой в размере 845 млрд донгов, что на 8,29% меньше, чем ожидалось; прибыль до налогообложения, как ожидается, составит 420 млрд донгов, что на 17,65% меньше по сравнению с реализацией в 2023 году.

По состоянию на 31 декабря 2023 года размер активов акционерного общества FPT Securities увеличился на 55,7% по сравнению с началом года, что эквивалентно увеличению на 2 946,7 млрд донгов и составило 8 234,7 млрд донгов. Из них основной актив — это кредиты на сумму 5 394,1 млрд донгов, что составляет 65,5% от общих активов; Финансовые активы, отраженные через прибыль/убыток (FVTPL), составили 1 349,3 млрд донгов, что составляет 16,4% от общей суммы активов; Денежные средства и их эквиваленты составили 1 253,4 млрд донгов, что составляет 15,2% от общей суммы активов...

Фактически, кредиты в основном связаны с брокерской деятельностью по операциям с ценными бумагами при кредитовании для маржинальной торговли, а также с авансовым платежом по продажам. Напротив, активы FVTPL в основном состоят из 348,2 млрд донгов, инвестированных в акции Song Hong Garment Joint Stock Company (код MSH), 474,2 млрд донгов в государственные облигации, 120 млрд донгов в банковские облигации и 403,8 млрд донгов в срочные депозиты и депозитные сертификаты.

За исключением торговли акциями MSH, большая часть активов акционерного общества FPT Securities находится в брокерской деятельности по ценным бумагам при предоставлении маржинальных кредитов, а также в авансировании денежных средств от продаж инвесторам, вкладывающим средства в ценные бумаги на рынке. Что касается структуры доходов, то в 2022 году брокерские услуги и маржинальное кредитование принесли доход в размере 928,3 млрд донгов, что составляет 109,2% от общего дохода; В 2023 году выручка составила 740,6 млрд донгов, что составляет 78,4% от общего объема доходов.

Таким образом, акционерное общество «FPT Securities» зависит от развития фондового рынка, особенно от ликвидности рынка.

ETF потратит около 195,5 млрд донгов на покупку акций FTS

Вопреки опасениям, что акции FTS вырастут, инвесторы опасаются рисков и ограничивают покупки, однако индексный фонд предпринял шаги по покупке большого количества акций FTS. Согласно объявлению списка обзора на первый квартал 2024 года от 9 марта 2024 года, MarketVector Indexes добавит акции FTS в MarketVector Vietnam Local Index — эталонный индекс для фонда VNM ETF.

Соответственно, на основании данных по состоянию на 8 марта 2024 года BSC Research прогнозирует, что акции FTS могут быть приобретены с дополнительными 3 296 733 акциями в фонде VNM ETF в ходе данного обзора. Таким образом, если рассчитывать на основе цены закрытия 8 марта в 59 300 донгов за акцию, индексному фонду придется потратить около 195,5 млрд донгов на покупку почти 3,3 млн акций FTS.

Согласно исследованиям, фонды VNM ETF представляют собой индексные фонды, основанные на количественных критериях, пассивной форме инвестирования, критериях выбора акций на основе ликвидности, рыночной капитализации и свободного обращения (остаточная доля владения иностранных инвесторов). Тот факт, что критерии выбора акций основаны исключительно на количественных критериях, без исключений для «горячих» акций, приводит к тому, что индексные фонды часто покупают «горячие» акции, которые затем часто резко падают.

Например, в конце 2015 года акции HHS были добавлены в ETF VNM после серии резких повышений, но затем началось долгосрочное снижение, и к 16 сентября 2016 года они составили всего 3050 донгов за акцию, что на 74,4% ниже пикового значения 27 октября 2015 года. В начале 2018 года фонд MSCI Frontier Markets Index Fund добавил акции ROS после полосы роста, а затем акции также резко упали.

Источник