送電網への強力な資本注入の波から見る電気機器事業の展望

送電には数十億ドルの資本が投資されています。

送電網に約150億ドルが投資

首相が承認した2050年までのビジョン（電力計画VIII）に基づく2021～2030年の国家電力開発計画によれば、電力は重要なインフラ部門であり、電力開発は急速かつ持続可能な開発を促進するための基盤を築くために一歩先んじなければならない。第8次電力計画における2021～2030年の電源・送電網への総投資額は約1,347億ドルで、そのうち送電部門だけで149億ドルとなる。特に、2026年から2030年までの電力部門への投資資金は約776億ドル必要であり、そのうち送電網には59億ドルが必要となる。

電力網に関しては、電力計画は 500 kV 線路、500 kV 変電所、および 220 kV 線路と変電所への投資に重点を置いています。

ベトナム国営電力送電公社（EVNNPT）は、2025年に34件のプロジェクトを開始し、74件のプロジェクトを完了して電力を供給することを目指している。推定建設投資額は20兆6,700億ベトナムドンで、そのうち純投資額は約14兆7,460億ベトナムドンである。

電力法の最近の改正に伴い、送電網への投資資本が増強された。特に、投資方針の決定が電力網プロジェクトに関する省人民委員会に分散され、220kV以下の送電線の民営化が可能になったことで、電力インフラおよび送電網の分野で事業を展開する企業にとって追い風となるだろう。

新韓証券によると、2030年までに送電線と変電所の長さを2倍にする計画で、送電線と変電所の建設の年平均成長率（CAGR）はそれぞれ11％/年と13％/年となっている。したがって、この分野で事業を展開している企業は恩恵を受けるでしょう。

GEX 企業の楽観的な見通し

電気機器業界の大手企業である Gelex Group Joint Stock Company (株式コード: GEX) は、メンバー会社である GELEX Electric を通じて 8 つの子会社を所有し、送電から配電、民生用まで、電力業界のバリュー チェーンにおけるあらゆる製品を製造、供給しています。その中には、CADIVI電線、THIBIDI変圧器、EMIC電気測定機器など、長年にわたり高い評価を受け、ベトナムで第1位の市場シェアを誇るブランドも数多くあります。

証券会社によると、送電網への投資資金が増強され、多くのプロジェクトが開始されると、特にベトナム電力グループ（EVN）が電線と変圧器という2つの戦略製品の最大の顧客であるため、GELEXの電気機器事業は大きな利益を得ることになる。

THIBIDI トランスフォーマーは市場シェア第 1 位を獲得しています。

SSI証券会社の報告書によると、長期的には、第8次電力計画に従って、送電網への総投資資本は、2011～2020年の期間の平均10億ドル/年から、2020～2030年の期間には15億ドル/年、2031～2050年の期間には約17～19億ドル/年に大幅に増加すると予想されています。 EVN は、GELEX Electric の収益構造において、ケーブル収益の約 20%、変圧器収益の約 50% を占めています。

さらに、不動産市場や民間電力市場の回復も、企業の収益と利益の発展に大きな後押しとなります。 GELEXは2025年に、2024年比11.5%増となる37兆6000億ベトナムドンという過去最高の収益を目標としている。そのうち、電気機器部門はグループの収益構造の約60%を占める。 GELEX Electricの2025年の純収益目標は22,282億ドン、連結税引前利益は1,686億ドンです。

これに先立ち、2024年にはGELEXの電気機器部門も、純収益が21兆1,300億ベトナムドンを超え、連結税引前利益が2兆1,520億ベトナムドンに達し、2023年と比較してそれぞれ27.2%と112.6%増加するなど、画期的な業績を達成した。

特に、GELEX Electric は、スマートグリッドに貢献する、知的コンテンツが高く環境に優しい電気機器製品の生産を促進するよう、メンバー ユニットを指導しています。難燃性電線、防火製品、セキュリティ・監視機器などの新たなハイテク製品の研究開発における協力を推進します。

ABS証券会社は、2025年にGELEX Electricの電気機器事業は引き続き好調に成長すると予測しているが、複数のプロジェクトから撤退することでエネルギー部門が影響を受ける可能性がある。

「長期的には、GELEX Electricはプラスになると評価しています。なぜなら、政府が承認した2015年から2025年までの電気機器製造業の発展計画によると、2025年の電気機器業界は、送電線プロジェクト、変電所用の電気機器一式を生産・供給し、110～220KV変圧器の需要の50～60%を満たし、各種電気メーター、電気機器、グリッド安全監視・記録システム、発電所設備一式に対する国内需要の60～70%を満たし、生産額の19～20%を輸出し、高品質の電線とケーブルに重点を置き、輸出額が年間35.5%増加するからです。

再生可能エネルギーの力強い成長には、送電網の過負荷を避けるために、変圧器やケーブルなど電力インフラへのさらなる投資も必要となる。交通渋滞を緩和するための交通プロジェクトでは電気機器の需要が非常に高くなっています。通信部門への投資計画は、電線・電気機器製造業界の成長も促進する」とABSはコメントした。

ABSによれば、同社のエネルギー部門も第8次電力計画と法的枠組みの段階的な完成から大きな恩恵を受けている。企業債務は急激に減少しており、財務コストの削減と利益率の向上に貢献しています。

GELEX Electricは多くの証券会社から長期的な見通しが良好であると評価されています。

VCBS証券会社は、GELEXの電気機器部門が第8次電力計画とベトナムのグリーンエネルギーへの移行から長期的に恩恵を受けていると考えています。

さらに、今後、電力網プロジェクトや工事の数が加速すると、証券取引所に上場しているPC1やTV2などの一部の電力建設・設置企業も恩恵を受けることになるだろう。 2024年には、PC1の収益も10兆780億ドンに急上昇し、TV2の収益は1兆3360億ドンに増加した。

ミン・ゴック