期待の裏にある懸念

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2012年、ホーチミン証券取引所（HoSE）は、韓国証券取引所（KRX）と、6,000億ベトナムドン相当の情報技術システムの設計、供給、設置、移転に関する契約を締結しました。

HoSE の当初の計画によれば、KRX システムの実装フェーズは約 18 か月続き、システムは 2015 年の第 1 四半期に正式に運用開始される予定です。

しかし、予想に反して、KRXシステムはこれまで取引できず、投資家の間ではKRXシステムの適用性と実用性について大きな疑問が生じている。

最近では、2024年4月21日にHoSEは、2024年5月2日からの新しいKRX取引テクノロジーシステムの正式導入に関して証券会社に緊急指令を出した。この発表は、HoSEが3月前半に証券会社とKRXシステムのパイロットテストを実施し、2024年3月後半から第2段階を実施した後に行われた。

上記の情報は、KRXシステムの導入により投資家コミュニティに大きな希望をもたらしました。KRXシステムは、日中取引（T+0）、空売り、支払い時間の短縮、オプション契約、中央決済システム（CCP）の適用など、ベトナムの株式市場に新しい製品、取引、支払いソリューションを適用するためのインフラストラクチャを提供します。

システムの導入から12年が経過し、期待が高まっています。

しかし、過去は繰り返された。4月25日、国家証券委員会は、HoSEが提出した2024年5月2日のKRX申請が法的規制に準拠していないという理由で不承認となる旨の緊急文書を証券取引所とベトナム証券保管決済機構（VSDC）に送った。

上記文書によると、HoSE は KRX の申請に関して財務省、ベトナム証券取引所 (VNX) にまだ報告しておらず、受益者 (HNX、VSDC) からのコメントも受け取っていない。

同時に、投資家、請負業者、受益者間の総合的な受入記録は現在存在しません。しかし、HoSEの提出書類には、KRX情報技術システムが規制に従って情報セキュリティレベル（レベル4）について管轄当局から承認されたことが示されていません。

そのため、ベトナム証券取引所は、KRXシステムのベトナム株式市場への導入を発表して以来、2015年、2017年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、そして最近では2024年5月2日と、運用スケジュールを8回延期しました。

金融 - 銀行 - KRX システム: 期待の裏にある懸念 — 現在、HoSE は KRX の適用に関して受益者からコメントを受け取っていません。

投資家だけでなく、多くの証券会社の代表者もKRXシステムの公式適用に疑問を表明した。「テストプロセスにはまだ多くのエラーがあり、正式に運用されても重大なエラーやデータ損失が発生しないという保証はない」と証券会社は述べた。また、最近の KRX システムテストセッションに多くのリソースと時間を費やしたことも強調しました。

導入から10年以上が経過した現在でも、KRXシステムはまだ「紙の上」であり、その実用的価値は未だ不明であるため、投資家からはKRXシステムが適用できるかどうかなど多くの懸念が生じています。 10年以上経った今でも、このシステムは現代的で適切であり、将来のベトナム株式市場の要件を満たすことができるのでしょうか?

第二に、適用できない場合、または適用によって多くの結果が生じる可能性がある場合は、すぐに他のオプションを探し、国内または海外の他のサプライヤーに注文する必要がありますか?

実際、KRX導入の継続的な遅れにより、ベトナムの株式市場は投資家、特に外国人投資家や外国ファンドの目に「失点」している。また、KRX を適用するための具体的な「期限」や、このシステムを適用しない場合の選択肢に関する公式情報も提供されていません。

市場では、KRX システムの適用と株式市場のアップグレードを結び付ける情報が数多くあります。しかし、専門家によると、KRX取引システムやその他の情報技術システムは技術的なものに過ぎず、市場がアップグレードされるかどうかは国家の法的政策に関係しているという。

多くの相違点があるにもかかわらず、一般的に、主要な国際格付け機関であるFTSEラッセルとMSCIは両方とも、事前資金調達と外国人所有制限（外国人所有枠上限）におけるベトナムの大きな欠点を指摘しました。それに伴い、英語での情報開示や情報開示の透明性も向上しています。

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