期待の裏にある懸念

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2012年、ホーチミン証券取引所（HoSE）は、韓国証券取引所（KRX）と、6,000億ベトナムドン相当の情報技術システムの設計、供給、設置、移転に関する契約を締結しました。

HoSE の当初の計画によれば、KRX システムの実装フェーズは約 18 か月続き、システムは 2015 年の第 1 四半期に正式に運用開始される予定です。

しかし、予想に反して、KRXシステムは今のところ取引ができておらず、投資家の間ではKRXシステムの適用性と実用性について大きな疑問が生じている。

最近では、2024年4月21日にHoSEは、2024年5月2日からの新しいKRX取引テクノロジーシステムの正式導入に関して証券会社に緊急通達を出した。この発表は、HoSEが2024年3月前半に証券会社とKRXシステムのパイロットテストを実施し、3月後半から第2段階を実施した後に行われた。

上記の情報は、KRXシステムの導入によって投資家コミュニティに大きな希望をもたらしました。KRXシステムは、日中取引（T+0）、空売り、支払時間の短縮、オプション契約、中央決済システム（CCP）の適用など、ベトナムの株式市場に新しい製品、取引、支払いソリューションを適用するためのインフラストラクチャを提供します。

システムの導入から12年が経過し、期待は高まっています。

しかし、過去は繰り返された。 4月25日、国家証券委員会は、HoSEが提出した2024年5月2日のKRX申請が法的規制に準拠していないという理由で不承認となることに関して、証券取引所とベトナム証券保管決済機構（VSDC）に緊急文書を送った。

上記文書によると、HoSEはKRXの申請に関して、まだ財務省、ベトナム証券取引所（VNX）に報告しておらず、受益者（HNX、VSDC）からのコメントも受け取っていない。

同時に、現在、投資家、請負業者、受益者の間での総合的な受諾記録は存在しません。しかし、HoSEの提出書類には、KRX情報技術システムが規制に従って情報セキュリティレベル（レベル4）について管轄当局により承認されたことが示されていません。

そのため、ベトナム証券取引所は、KRXシステムのベトナム証券取引所への導入を発表して以来、2015年、2017年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、そして最近では2024年5月2日に、運用スケジュールを8回延期しました。

金融 - 銀行 - KRXシステム：期待の裏にある懸念 — 現在、HoSE は KRX の適用に関して受益者からコメントを受け取っていません。

投資家だけでなく、多くの証券会社の代表者もKRXシステムの公式適用に疑問を表明した。「テストプロセスにはまだ多くのエラーがあり、正式に運用開始された場合に重大なエラーやデータ損失が発生しないという保証はない」と証券会社は述べた。また、彼らは最近のKRXシステムのテストセッションに多くのリソースと時間を費やしたことも強調しました。

KRX システムは導入から 10 年以上経過しましたが、依然として「机上の空論」であり、その実用的価値は未知数であるため、投資家からは KRX システムが適用できるかどうかなど多くの懸念が生じています。 10年以上経った今でも、このシステムは現代的で適切であり、将来のベトナム株式市場の要件を満たすことができるのでしょうか?

第二に、適用できない場合、または適用すると多くの結果につながる可能性がある場合、すぐに他のオプションを探し、国内外の他のサプライヤーに注文する必要がありますか?

実際、KRX導入の継続的な遅延により、ベトナムの株式市場は投資家、特に外国人投資家や外国ファンドの目に「失点」している。また、KRX を適用するための具体的な「期限」や、このシステムを適用しない場合の選択肢に関する公式情報も提供されていません。

市場には、KRX システムの適用と株式市場のアップグレードを結び付ける情報が数多くあります。しかし、専門家によると、KRX取引システムやその他の情報技術システムは技術的なものにすぎず、市場がアップグレードされるかどうかは国家の法的政策に関係しているという。

多くの相違点があるにもかかわらず、一般的に、主要な国際格付け機関であるFTSEラッセルとMSCIの両社は、ベトナムの事前資金調達と外国人所有制限（外国人所有枠上限）における大きな欠陥を指摘した。それに伴い、英語での情報公開や情報公開の透明性も図られています。

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