Le marché vietnamien des fusions et acquisitions se rétrécit

La valeur des fusions et acquisitions (M&A) au cours des 10 premiers mois a diminué de 23 % par rapport à la même période en 2022, mais il y a eu des progrès en termes de qualité et de nombreuses perspectives d'avenir.

L'information a été annoncée par KPMG Vietnam lors du 15e « Vietnam Mergers and Acquisitions Forum 2023 » (M&A Vietnam Forum 2023) organisé par Investment Newspaper dans l'après-midi du 28 mars.

Au cours des dix derniers mois, le marché a enregistré 265 transactions, d'une valeur de plus de 4,4 milliards USD, et se trouve dans une phase de refroidissement suivant la tendance mondiale en raison de nombreux facteurs économiques défavorables. Avec cette évolution, KPMG prédit que la valeur des fusions et acquisitions de cette année sera à peine égale à celle de 2022.

Toutefois, le point positif est que la valeur moyenne des transactions a atteint 54,5 millions USD, le deuxième plus haut niveau depuis 2008. M. Warrick Cleine, président-directeur général de KPMG Vietnam et Cambodge, a déclaré qu'il y avait une évolution vers les investissements stratégiques. « La valeur moyenne plus élevée reflète la qualité des transactions », a-t-il commenté.

Les cinq plus grandes opérations de fusions et acquisitions comprennent : Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) achetant 15 % des actions de VPBank (1,4 milliard USD) ; Le groupe ESR acquiert une participation stratégique dans BW Industrial (450 millions de dollars) ; Thomson Medical Group (qui achète le contrôle de l'hôpital franco-vietnamien (381 millions de dollars) ; Gamuda Land qui achète Tam Luc (316 millions de dollars) ; et Bain Capital qui investit au moins 200 millions de dollars dans Masan.

Les trois secteurs qui attirent le plus de capitaux sont la finance, l’immobilier et la santé, représentant respectivement 47 %, 23 % et 10 %. M. Warrick Cleine a expliqué que les investisseurs ont confiance dans la santé du secteur financier, s’intéressent à l’immobilier industriel et à la transition de l’économie vers les services.

Les investisseurs étrangers ont été les principaux moteurs des flux de capitaux ces derniers temps, avec un fort retour du Japon (1,6 milliard USD). Viennent ensuite Singapour (1,1 milliard USD), les États-Unis (472 millions USD), la Malaisie (316 millions USD) et la Thaïlande (262 millions USD).

« Récemment, le Vietnam a attiré de nombreux investisseurs régionaux, mais les entreprises européennes sont clairement absentes. Il y en a quelques-unes des États-Unis, mais elles sont peu nombreuses », a déclaré M. Masataka Sam Yoshida, directeur mondial des services de fusions et acquisitions transfrontalières chez RECOF Corporation et directeur général de RECOF Vietnam.

En outre, en raison des coûts financiers, de la disponibilité des capitaux et de la confiance, les entreprises nationales sont également moins susceptibles de participer aux fusions et acquisitions, selon M. Warrick Cleine. « Lorsque le goulot d’étranglement du capital sera résolu, le secteur national reprendra son activité », a-t-il déclaré.

En prévoyant les perspectives à venir, les experts estiment que ce n'est qu'au cours du premier semestre de l'année prochaine que le marché vietnamien des fusions et acquisitions saura s'il peut sortir de la zone de déclin ou poursuivre la tendance générale à la baisse du monde.

Mme Binh Le Vandekerckove, fondatrice et directrice générale de la société de conseil aux entreprises ASART, estime que 2024 sera encore une année difficile. M. Warrick Cleine a déclaré que les investisseurs prêtent attention aux mouvements de la Réserve fédérale américaine (Fed). Si les taux d’intérêt baissent rapidement, il y aura davantage d’opportunités pour le marché vietnamien.

En fait, les actions de la Fed ont eu un impact significatif sur les fusions et acquisitions mondiales ces derniers temps. La hausse constante des taux d’intérêt entraîne une hausse des coûts financiers et une baisse des prix des actifs. Cela a entraîné une diminution de 16,8 % du nombre total d'opérations de fusions et acquisitions jusqu'à fin octobre par rapport à la même période en 2022, selon GlobalData.

Les experts ont discuté lors du Forum l'après-midi du 28 novembre. Photo : Investment Newspaper — Les experts ont discuté lors du Forum l'après-midi du 28 novembre. Photo : *Investment Newspaper*

À moyen et long terme, les experts estiment que le marché vietnamien des fusions et acquisitions a beaucoup de potentiel. Mme Binh Le Vandekerckove a cité l'histoire montrant que le marché a atteint son plus bas niveau en 2012, mais qu'il a été positif au cours de la période 2016-2018.

Rien qu’en 2017, environ 16 milliards de dollars ont été investis au Vietnam, y compris des accords qui n’ont pas été largement annoncés. « Cela signifie que les opportunités sont toujours là. D'ici trois ans environ, le marché vietnamien des fusions et acquisitions atteindra 20 milliards de dollars », a-t-elle prédit.

Le vice-ministre de la Planification et de l'Investissement, Tran Duy Dong, a déclaré qu'à mesure que l'économie continue de se redresser, que la confiance des consommateurs s'améliore, que la croissance des entreprises devient plus claire et que les investissements étrangers s'accélèrent, les activités de fusions et acquisitions redeviendront dynamiques.

« Le marché vietnamien des fusions et acquisitions continue d'être considéré comme attractif par les investisseurs internationaux grâce à sa stabilité politique, son taux de croissance économique impressionnant et son marché de consommation national en croissance rapide », a déclaré M. Dong.

Au 20 novembre, le capital d'investissement par apport de capital et achat d'actions a atteint près de 5,97 milliards USD, soit une augmentation de 46,4 %. M. Khanh Vu, directeur général adjoint de VinaCapital Vietnam Opportunity Fund, a déclaré que le Vietnam est l'un des rares marchés qui offrent de grandes perspectives de profit, où les investisseurs déplacent leur argent à la recherche de profits plus élevés.

« Le Vietnam est à un stade propice à l'implantation ou au développement des entreprises japonaises. Par conséquent, 85 % de nos activités concernent des transactions avec le Japon », a déclaré M. Masataka Sam Yoshida de RECOF.

Le marché est également situé en Asie du Sud-Est, qui suscite l'intérêt des investisseurs dans un contexte de conflits croissants ailleurs, selon Sébastien Laurent, PDG Asie du cabinet de conseil Financière de Courcelles. « Il n’y a plus de souci concernant l’Asie du Sud-Est, mais seulement de savoir quel marché partir de là », a-t-il estimé. Alors que peut faire le Vietnam pour accroître son attractivité ?

La première étape consiste à continuer d’améliorer les politiques afin de rendre les entrées et les sorties de capitaux pratiques et rapides. Investir au Vietnam prend actuellement plus de temps que sur d’autres marchés. M. Masataka Sam Yoshida a donné un exemple : il faut environ 3 mois aux entreprises japonaises pour réaliser des fusions et acquisitions sur le marché intérieur, 6 mois sur les marchés occidentaux et plus d’un an au Vietnam. « Ces derniers temps, le temps nécessaire pour conclure une affaire est de plus en plus long », a ajouté Mme Vo Ha Duyen, présidente du cabinet d'avocats VILAF.

Le deuxième est la qualité des actifs. Selon M. Warrick Cleine, les entreprises vietnamiennes ont des avantages en termes de qualité des biens, des services, des personnes et de bonnes marges bénéficiaires, mais leurs bilans ne sont souvent pas bons, les dettes et les coûts de mobilisation étant trop élevés.

Les faiblesses des entreprises vietnamiennes seront également révélées lorsqu’elles seront confrontées à des difficultés, par exemple, la qualité du conseil d’administration et la qualité de la responsabilité du conseil exécutif. « Nous sommes très préoccupés par la résilience de l'entreprise. Il est vrai que davantage d'actifs de qualité sont nécessaires », a ajouté M. Sébastien Laurent.

En outre, les experts recommandent aux vendeurs d’ajuster leurs attentes en matière de prix, qui sont souvent trop élevées. Dans le même temps, il convient de prêter attention aux critères ESG (critères environnementaux, sociaux et de gouvernance). « Aujourd’hui, deux transactions sur cinq comportent des exigences ESG », explique Binh Le Vandekerckove.

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