Considérations pour un filtrage plus strict des marchés primaires de valeurs mobilières

Dans le contenu du dernier projet d'amendement de la loi sur les valeurs mobilières, de nombreuses règles de filtrage pour les organismes émetteurs sont rendues plus strictes. Des responsabilités pour les organisations concernées sont également ajoutées.

La lente augmentation du nombre de produits de qualité entrant sur le marché boursier constitue un obstacle à l’attraction des capitaux étrangers. Photo : D.T

La porte moustiquaire est plus étanche

À l'été 2016, l'histoire de la Central Mining and Mineral Import-Export Joint Stock Company (code boursier MTM) est devenue un sujet « brûlant », attirant une attention particulière et créant un émoi parmi les investisseurs. Une société a des actions enregistrées pour être négociées sur la bourse UPCoM avec une liquidité maximale, mais étonnamment, cette société a son siège social dans un restaurant et est dans le statut de « opérations cessées, mais n'a pas terminé les procédures de clôture du code fiscal », lors de la recherche sur le site Web d'informations aux contribuables du Département général des impôts.

Même l’enquête ultérieure a montré que la Société n’avait aucun actif et aucune activité commerciale ; Les documents d'inscription pour la négociation sur UPCoM, les documents d'assemblées générales... sont tous faux. L'ancien président de la société Tran Huu Tiep a été condamné à la prison à vie pour fraude et appropriation de biens - l'une des peines les plus lourdes en matière de poursuites pénales dans les plus de 20 ans d'histoire du marché boursier.

Malgré les peines lourdes et dissuasives, si l’on revient sur les huit dernières années, on constate que de plus en plus de propriétaires d’entreprises cotées en bourse et d’émetteurs d’obligations continuent de comparaître devant les barreaux, même si l’ampleur des dommages est jugée inimaginable.

Le projet de loi modifiant 7 lois dans le domaine des finances et du budget sera examiné et approuvé lors de la 8e session de la 15e Assemblée nationale (Source : Le programme de la 8e session a été approuvé par l'Assemblée nationale lors de la réunion préparatoire du matin du 21 octobre 2024).

La huitième session de la XVe Assemblée nationale a commencé ses travaux aujourd'hui (21 octobre). Parmi eux, de nombreux changements dans la loi sur les valeurs mobilières affectant le marché primaire des valeurs mobilières seront soumis au législateur - une partie du projet de loi modifiant 7 lois dans le secteur des finances et du budget.

Présenté lors de l'atelier « Recueillir les avis des entreprises sur le projet de loi modifiant la loi sur les valeurs mobilières » ; Droit comptable; Loi sur l’audit indépendant; Français », organisé par la Fédération vietnamienne du commerce et de l'industrie (VCCI) le week-end dernier, M. Nguyen Minh Duc, du Département juridique (VCCI), a souligné de nombreux contenus qui augmentent la responsabilité des entreprises dans le dernier projet mis à jour. En particulier, en ce qui concerne le marché primaire des valeurs mobilières - où les titres nouvellement émis sont achetés et vendus, offerts au public..., le projet ajoute des restrictions à l'émission de titres, telles que la fourniture de conditions d'émission supplémentaires, l'augmentation des restrictions à l'émission de titres. Dans le même temps, les organisations impliquées dans l'émission de titres, telles que les organisations de conseil, les organisations d'audit, etc., se voient confier des responsabilités supplémentaires ou les sanctions administratives pour les violations dans le domaine de l'audit sont renforcées.

Par exemple, le projet complète les responsabilités des organisations et des individus participant au processus de préparation des dossiers, de confirmation des dossiers et de communication des documents ; organisation de conseil en profils et praticiens du conseil en profils ; organisme d'audit, auditeur agréé, personne signataire du rapport d'audit ou d'examen.

En outre, le dossier d'enregistrement pour l'offre publique initiale d'actions d'une société par actions devra inclure un rapport d'audit sur le capital social apporté dans les 10 ans à compter de la date d'enregistrement de l'offre publique initiale, ou à compter de la date de création si l'entreprise a été créée il y a moins de 10 ans. Les transferts seront limités pendant une période minimale de trois ans, sauf dans le cas de transferts entre investisseurs professionnels en valeurs mobilières ou en vertu d'un jugement. À titre de comparaison, auparavant, la période de blocage était de trois ans pour les investisseurs stratégiques et d’un an minimum pour les investisseurs professionnels en valeurs mobilières.

Trouver une solution équilibrée

Selon Mme Tran Thi Thuy Ngoc, vice-présidente de l'Association vietnamienne des experts-comptables agréés, l'obligation de déclarer le capital social dans un délai de 10 ans n'est probablement pas réalisable. La raison est que de nombreuses entreprises ont traversé un processus de séparation, de fusion, de transformation d'entreprises publiques en sociétés par actions, ou ont vendu une partie de leur capital à des pays étrangers, il n'est donc pas facile de rassembler des documents sur le capital pendant 10 ans.

En outre, selon Mme Ngoc, l’apport en capital peut être en espèces ou en actifs corporels ou incorporels. Le règlement ci-dessus soulève des questions sur l’exigence d’une évaluation indépendante des actifs apportés – un élément qui n’était pas inclus dans le règlement précédent.

« Il y aura des entreprises telles que des entreprises familiales qui n'ont pas eu l'intention de coter leurs actions en bourse, qui n'ont pas préparé de registres complets et clairs dans les 10 ans et qui n'auront peut-être jamais la possibilité de coter leurs actions en bourse », a déclaré un représentant de l'Association vietnamienne des experts-comptables agréés.

Dans le même temps, la lente augmentation du nombre de produits de qualité entrant sur le marché boursier au cours des dernières années est considérée comme un obstacle à l'attraction des flux de capitaux étrangers actuels et futurs dans le scénario d'une bourse vietnamienne passant d'un marché frontière à un marché émergent secondaire.

Certains estiment également que la restriction des transferts devrait être réduite au fil du temps, au lieu d'être augmentée comme c'est actuellement le cas. Selon un dirigeant de banque, le processus d'approbation depuis la clôture des comptes jusqu'à l'enregistrement des actions en bourse « consomme » beaucoup de temps, ce qui affecte les décisions d'investissement lorsque les investisseurs doivent faire face aux risques du marché pendant la période allant de l'investissement à la transaction.

L'intégration de l'offre publique et de la cotation/enregistrement des transactions boursières dans un seul processus est une solution que la Commission nationale des valeurs mobilières a proposée et affirmée comme devant être mise en œuvre prochainement, afin de raccourcir le temps pour les investisseurs et d'apporter davantage d'actions de qualité à la bourse.

De nombreuses dispositions de la loi sur les valeurs mobilières ont été modifiées dans le cadre de l’élaboration de la loi selon des procédures simplifiées. Selon le représentant du VCCI, cela doit être soigneusement étudié, notamment en ajoutant des dispositions qui augmentent les obligations dans un processus de rédaction raccourci. Réitérant que l'objectif de l'amendement est d'éliminer les difficultés et de promouvoir la croissance économique, M. Duc a également soulevé la question de savoir si la nouvelle réglementation est conforme à l'objectif révisé de la loi.

Économiste Dr. Can Van Luc estime également qu’il est nécessaire d’adopter une perspective plus équilibrée et harmonieuse, à la fois dans le sens de la création d’un développement du marché et du contrôle des risques.

Source : https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html