Las expectativas de una fuerte recuperación de las ganancias desde una base baja han impulsado a muchas acciones bancarias a rebotar, superando incluso máximos históricos.
La Sra. Hong Van, empleada de oficina (Hanoi), se emocionó cuando su cartera de acciones volvió a ser rentable, después de casi un año y medio de capital negativo, en momentos en que la cartera se "evaporó" hasta un 30%. Su cuenta ahora registra una ganancia de más del 15%, gracias a que las acciones bancarias en su cartera rebotaron desde el fondo.
No sólo la Sra. Van, los inversores que han invertido en muchas acciones bancarias recientemente han registrado rendimientos mejores que el promedio del mercado.
Según datos de FiinGroup, el índice de precios de la industria bancaria aumentó aproximadamente un 17% desde principios de 2024, más alto que el aumento del VN-Index (11%), así como algunas industrias clave, incluidas las de valores (12%), acero (10%) y bienes raíces (4%).
Mirando a más largo plazo, desde principios de 2023 hasta ahora, muchas acciones bancarias se han recuperado desde el fondo y han registrado fuertes tasas de crecimiento, como HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB, CTG y VCB.
Si bien el sector bancario enfrenta algunos riesgos, como que la calidad de las deudas incobrables está en aumento, esta sigue siendo una acción buscada por los inversores en los primeros dos meses de 2024.
De las 26 acciones bancarias que se negocian en la bolsa, 5 han alcanzado recientemente sus máximos, entre ellas VCB, BID, ACB, HDB y MBB. Además, las acciones de algunos bancos como CTG y LPB también están cerca de picos históricos.
El punto común del grupo de valores que alcanzan máximos históricos es que los bancos tienen mejores resultados comerciales que el promedio de la industria. 4 de cada 5 bancos cuyas acciones alcanzan picos están entre los que más ganancias generan y tienen una calidad de activos mejor que el promedio.
Sin embargo, a diferencia del período de Covid-19, con sus bajas tasas de interés y un entorno crediticio elevado, el flujo de efectivo hacia las acciones bancarias ahora es selectivo y diferenciado. Aunque muchas acciones han alcanzado nuevos máximos, el impulso de crecimiento del sector bancario esta vez no es generalizado.
Muchos valores de baja capitalización bursátil apenas han aumentado en el último año, como VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... y todavía están lejos de sus antiguos máximos.
'Las valoraciones de muchas acciones bancarias están en niveles razonables'
Al explicar el reciente aumento de muchas "acciones rey", los expertos generalmente coinciden en que la valoración de muchas acciones de este grupo se encuentra en un nivel razonable.
El Sr. Ho Quoc Binh, jefe del Departamento de Análisis de Thanh Cong Securities Company (TCSC), dijo que este grupo tiene actualmente la valoración más baja de la historia, alrededor de 0,9-1 veces. En los últimos 10 años, solo hubo tres períodos en los que las valoraciones de las acciones de los bancos cayeron a su mínimo, incluidos 2013-2014, 2019-2020 y ahora.
Además, según el análisis de Vietcombank Securities Company (VCBS), el P/B (precio de las acciones respecto del valor contable) de toda la industria es aproximadamente un 15% inferior al promedio de cinco años. Las altas tasas de crecimiento de las utilidades y del capital en algunos bancos, según VCBS, también ayudan a mantener los ratios P/B de reservas en niveles atractivos.
La valoración P/B de todo el sector bancario al final de 2023 es un 15% inferior al promedio de cinco años. Fuente: VCBS.
Además de las valoraciones atractivas, los analistas dicen que los flujos de efectivo hacia las acciones bancarias se deben a las expectativas de que la industria haya "tocado fondo" y haya pasado el período más difícil.
El Sr. Nguyen Tien Duong, subdirector del Departamento de Investigación y Análisis de Vietcombank Fund Management Company (VCBF), comentó: "Con las perspectivas positivas de la economía y el entorno de bajas tasas de interés, se cree que muchos bancos han atravesado el período más difícil y pueden registrar resultados comerciales positivos este año".
El Sr. Ho Quoc Binh también estuvo de acuerdo en que la tendencia al alza del grupo de "acciones rey" se desencadenó cuando se esperaba que las ganancias de 2024 aumentaran drásticamente en comparación con la baja base del año anterior. Se pronostica que las ganancias del sector bancario crecerán este año más de un 20%, mucho más que el promedio de alrededor del 15%.
Según el equipo de análisis de VCBS, el margen de beneficio de la industria se recuperará desde el mínimo en el tercer trimestre de 2023, gracias a la absorción de capital movilizado de alto precio y a la mejora en la relación de movilización de capital barato a corto plazo (CASA). En particular, el grupo de banca privada con un gran número de clientes individuales regulares tiene un aumento más rápido del margen de beneficio gracias a la mejora en la tasa de depósitos a la vista (CASA) y la recuperación del crédito minorista cuando el nivel de la tasa de interés disminuye gradualmente.
Además de los factores internos de la industria, la Sra. Do Hong Van, jefa del Departamento de Análisis de Datos de FiinGroup, dijo que la reciente compra neta por parte de inversores extranjeros en muchas acciones como MSB, VCB, CTG, STB, BID y OCB también apoyaron significativamente la tendencia al alza en este grupo. Al mismo tiempo, la fuerza impulsora detrás del aumento de precios del sector bancario también proviene de historias individuales en cada grupo de acciones, como los planes para vender capital a inversores extranjeros en bancos estatales o pagar dividendos en algunos bancos privados.
Las acciones de King Stock tienen potencial a largo plazo
En las últimas sesiones de negociación, el aumento de los precios de las acciones bancarias se ha desacelerado un poco. Según las observaciones del jefe de análisis de datos de FiinGroup, la proporción del valor de las transacciones disminuyó por cuarta semana consecutiva y se dirige hacia un mínimo de 10 semanas. Los inversores extranjeros mantuvieron su estatus de ventas netas por tercera semana consecutiva.
"Estas señales muestran que el flujo de caja hacia las acciones bancarias es vacilante, pero esto es algo normal cuando el sector acaba de atravesar un periodo de fuertes subidas de precios", comentó el jefe del departamento de análisis de datos de FiinGroup.
En consecuencia, la Sra. Hong Van cree que, en el corto plazo, el flujo de caja podría volver a grupos con índices de valor de transacción bajos, precios que no han aumentado fuertemente e historias de apoyo.
A largo plazo, según la Sra. Van, el sector bancario seguirá siendo un sector destacado gracias a factores que lo respaldan. Además de las historias relacionadas con el flujo de efectivo extranjero o los planes de pago de dividendos, las mejoras en la calidad de los activos a medida que el crédito aumenta nuevamente y las señales de recuperación macroeconómica se vuelven más sólidas ayudarán a aumentar el flujo de efectivo y crear un impulso de precios en las acciones bancarias en el futuro.
El jefe de análisis de TCSC también predijo que si no hay un evento de "cisne negro", el mercado de valores en general crecerá de manera sostenible. Con su papel protagónico en el flujo de caja, la "ola" del sector bancario quizá recién esté comenzando. El Sr. Binh señaló que durante el proceso de crecimiento, el precio de mercado de este grupo puede experimentar algunos ajustes, pero la tendencia general al alza durará los próximos 2-3 años.
Los expertos de VCBF también creen que un ajuste a corto plazo es totalmente posible después de un período de aumentos de precios bastante buenos. Pero esta unidad ve muchos factores de apoyo, incluidos resultados comerciales positivos y valoraciones de acciones que siguen siendo atractivas. Mirando a medio y largo plazo, en economías de rápido crecimiento como Vietnam, todavía hay mucho margen para que los bancos crezcan.
Al pronosticar para 2024, VCBS cree que las ganancias de la industria bancaria continuarán siendo fuertemente diferenciadas en 2024 con una tasa de crecimiento de alrededor del 10%, algunos bancos de tamaño pequeño continuarán desacelerándose, incluso tendrán un crecimiento negativo. El crecimiento del crédito está bajo presión debido a la lenta recuperación de la economía y del mercado inmobiliario, sin embargo, las tasas de interés se han enfriado a niveles bajos, creando impulso para la demanda de préstamos, especialmente el crédito minorista y a las PYME.
Sin embargo, la morosidad es un problema que, según los expertos, preocupa a muchos bancos. La Sra. Pham Lien Ha, Directora de Investigación de la Industria de Servicios Financieros de HSC Securities Company, señaló el riesgo de deudas incobrables cuando la calidad de los activos de muchos bancos aún enfrenta dificultades y necesita mayor monitoreo, confiando en la recuperación del mercado, especialmente el inmobiliario, para manejar el problema de las deudas incobrables.
Según las previsiones de VCBS, la morosidad en el balance y los niveles de provisiones se mantendrán bajo control gracias a las circulares y políticas de apoyo, y los clientes volverán a reembolsar sus deudas cuando se reduzca la presión de los costes de interés.
Sin embargo, VCBS también señaló que en caso de que la Circular 02 sobre reestructuración de deuda no se extienda, el grupo de bancos con una alta proporción de crédito corporativo y una baja tasa de cobertura de deuda incobrable puede enfrentar riesgos de deuda incobrable y una mayor presión de provisiones en 2024-2025. Mientras tanto, el grupo de bancos con buena calidad de activos registrará deuda incobrable y deuda reestructurada controlada en un nivel moderado.
Quynh Trang - El día que viene
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