La economía estadounidense está mostrando muchas características "sin precedentes" en ciclos de crecimiento y recesión anteriores, según los expertos.
El Departamento de Comercio de Estados Unidos dijo hoy que el PIB del segundo trimestre aumentó un 2,4% (ajustado sobre una base anual). El ritmo fue mayor que el del primer trimestre y mayor que el crecimiento del 1,8% previsto por los analistas en una encuesta de la firma de datos Refinitiv.
El gasto del consumidor creció apenas un 1,6% en el segundo trimestre (sobre una base anualizada), por debajo del 4,2% del primer trimestre, pero aún suficiente para impulsar el crecimiento, ya que representa la mayor parte de la actividad económica y contribuyó con casi la mitad del crecimiento total del PIB.
Los estadounidenses se están beneficiando de un mercado laboral fuerte, con recientes aumentos salariales que superan la inflación. El Departamento de Trabajo dijo que las solicitudes de beneficios por desempleo cayeron en 7.000 la semana pasada a 221.000. Se trata de un mínimo histórico, equivalente al promedio anual de 2019.
La inversión empresarial creció un 7,7 por ciento en el segundo trimestre, un fuerte aumento respecto del 0,6 por ciento del primer trimestre. La combinación de ambos factores superó las previsiones anteriores de los economistas, que preveían una recesión que comenzaría a mediados de este año debido al aumento de los tipos de interés.
Los resultados de crecimiento del segundo trimestre refuerzan la perspectiva de un "aterrizaje suave", lo que significa que la economía se desacelera lenta y sostenidamente en lugar de caer bruscamente y causar una recesión. "Hemos superado el punto de peligro. En lugar de entrar en recesión, hemos llegado a un equilibrio entre la recesión y la ausencia de recesión", dijo Amy Crews Cutts, economista jefe de la consultora AC Cutts & Associates.
El 26 de julio, la Reserva Federal estadounidense (Fed) elevó los tipos de interés en 25 puntos básicos (0,25%), llevando el tipo de interés de referencia a alrededor del 5,25-5,5%, el más alto desde 2001. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que ha aumentado la confianza en la posibilidad de un aterrizaje suave.
Los funcionarios de la Reserva Federal ya no predicen una recesión como lo hicieron a principios de año.
La economía estadounidense se expandió más de un 2% durante el año pasado, después de contraerse levemente a principios de 2022. El crecimiento estuvo aproximadamente en línea con el ritmo registrado en la década anterior a la pandemia. Muchos economistas aún pronostican que el crecimiento de Estados Unidos se desacelerará a finales de este año y en 2024, pero los temores de recesión han disminuido. Según el Conference Board, la confianza de los consumidores estadounidenses siguió mejorando en julio. Los consumidores estaban menos preocupados por la crisis económica y más optimistas sobre el futuro.
Las pequeñas empresas también se sienten mejor respecto a la economía. En julio, el 37% de las pequeñas empresas dijeron que creían que la economía empeoraría en los próximos 12 meses, el nivel más alto desde febrero de 2022, según la consultora Vistage Worldwide.
El Fondo Monetario Internacional dijo que el crecimiento económico en Estados Unidos y a nivel mundial este año probablemente será más fuerte que lo estimado anteriormente.
¿Por qué los pronósticos de recesión en Estados Unidos son constantemente erróneos, lo que hace cada vez más difícil para los expertos y las empresas realizar predicciones?
Básicamente, el panorama y las circunstancias económicas actuales no tienen precedentes en los ciclos anteriores de crecimiento y recesión de la superpotencia.
Según la Oficina Nacional de Investigación Económica, la organización académica que determina el ciclo económico del país, Estados Unidos ha tenido 12 expansiones y 13 recesiones desde 1945. Hasta 1981, las expansiones duraban un promedio de 3,7 años y generalmente terminaban cuando la Reserva Federal elevaba las tasas de interés para combatir la inflación.
Pero en 1981, el entonces presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, diseñó una profunda recesión que provocó que la inflación cayera durante mucho tiempo, hasta estabilizarse en torno al 2%. En 1984 y nuevamente en 1994, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés antes de que la inflación realmente despegara, y la economía continuó creciendo durante seis años consecutivos en ambas ocasiones gracias a la globalización, el crecimiento de la fuerza laboral y los avances tecnológicos.
Las cuatro expansiones económicas desde 1981 han durado entre seis y casi 11 años. En lugar de inflación, estas cuatro épocas generalmente terminaron en algún tipo de ruptura, como la recesión tecnológica en 2001 y el estallido de la burbuja inmobiliaria en 2007. La racha de crecimiento de casi 11 años que terminó en febrero de 2020 fue una excepción, no debido a la inflación o una crisis financiera, sino a la pandemia y los confinamientos. Si no fuera por el Covid-19, podría haber continuado prolongándose hasta ahora.
¿Es entonces el ciclo actual más parecido a los ciclos anteriores o posteriores a 1981? A primera vista, la economía se parece mucho al ciclo de los años 1960 y 1970, en el sentido de que se está sobrecalentando y sufre inflación. Pero la Fed nunca ha hecho un aterrizaje suave con una inflación muy por encima del objetivo y un mercado laboral tan ajustado como está ahora.
Pero la economía también comparte similitudes con los ciclos posteriores a 1981 en el sentido de que ha sufrido grietas en algunos sectores debido al aumento de las tasas de interés. Este año han quebrado tres bancos estadounidenses, pero sus consecuencias no se han extendido a otras regiones y el impacto ha sido modesto.
En un informe de esta semana, los economistas del Bank of America dijeron que gran parte del riesgo del aumento de las tasas de interés ha sido absorbido por la Fed o los bancos a través de compras de bonos del Tesoro. La buena noticia es que "la Fed tiene el mandato, las herramientas, la perspicacia, los datos y la experiencia para abordar las tensiones emergentes en el sistema bancario", afirmó el banco.
Así, aunque hay señales de similitud con las recesiones posteriores a 1981, los desequilibrios que llevaron a las crisis financieras pasadas parecen estar ausentes.
La fuente de la inflación, la razón por la que la Fed tuvo que intervenir para empujar la economía hacia abajo, también es diferente. En el pasado, la inflación a menudo era causada por una demanda que excedía la oferta. Esta vez, el culpable más importante son las interrupciones del suministro (de bienes, transporte, materias primas, mano de obra) a raíz de la pandemia y el conflicto de Ucrania.
La recuperación de la oferta y la fuerte demanda laboral también se están viendo satisfechas con una mayor proporción de la población de 25 a 54 años trabajando o buscando trabajo ahora que antes de la recesión. Y a pesar del ajuste del mercado laboral, la espiral precios-salarios sigue sin estar clara. Además, a diferencia de lo que ocurría antes de 1981, las expectativas de inflación a largo plazo del público se mantienen estables, en torno al 2% o 3%.
La inflación también es más difícil de controlar porque los factores estructurales que ayudaron a mantener los costos bajos en décadas anteriores ahora se han revertido. Las tensiones geopolíticas, el proteccionismo, la desglobalización y el envejecimiento de la población están encareciendo las cadenas de suministro. Es posible que la inteligencia artificial aumente la productividad, pero eso es puramente hipotético por ahora.
Todo esto hace que la respuesta a la pregunta de cuándo Estados Unidos entrará en recesión sea diferente cuando la preguntan expertos y líderes empresariales. Sin embargo, según el análisis del WSJ , si la Fed efectivamente logra aplicar con éxito una política monetaria más suave, la experiencia histórica puede mostrar que Estados Unidos puede seguir creciendo durante otros cuatro o cinco años.
Phien An ( según el WSJ )
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