Movilización poco frecuente, muchos vencimientos
Durante el pasado mes de mayo, casi ninguna empresa anunció una emisión exitosa de bonos.
El 31 de mayo, la información de la Bolsa de Valores de Hanoi mostró que Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company Limited anunció que había emitido con éxito 4 lotes de bonos corporativos (TPDN) con un valor total de 2.600 mil millones de VND. Los cuatro bonos tienen un vencimiento de 60 meses y la emisión se completó el 25 de mayo. Así pues, esta es la única empresa rara que emitió con éxito bonos corporativos el pasado mes de mayo.
En abril y mayo, pocas empresas lograron captar capital a través del canal de bonos.
De manera similar, en abril, el mercado también registró solo una emisión de bonos corporativos privados y una emisión pública con un valor total de emisión de 2,671 mil millones de VND. Así, durante los dos últimos meses, las empresas han sido prácticamente incapaces de movilizar nuevo capital a través del canal de bonos, y al mismo tiempo han tenido que encontrar formas de pagar la cantidad de bonos vencidos.
Las estadísticas de la VBMA - Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam muestran que el valor de los bonos corporativos con vencimiento en junio fue de 35.319 mil millones de VND, 12.295 mil millones de VND más que en abril; El valor de los bonos corporativos con vencimiento en julio es de 26,565 mil millones de VND; El valor de los bonos corporativos con vencimiento entre junio y diciembre de 2023 es de casi 200.000 billones de VND. El grupo empresarial inmobiliario lidera en valor de vencimiento con más de 100.000 billones de VND, seguido por el grupo bancario con más de 31.000 billones de VND, y el resto son otros negocios. Además, para generar confianza entre los tenedores de bonos, muchas empresas siguen gastando miles de millones de dongs para recomprar bonos antes de su vencimiento. En concreto, en mayo, las empresas recompraron 17.206 millones de VND en bonos, un 31% más que en el mismo periodo de 2022. El valor total de los bonos recomprados por las empresas antes del vencimiento acumulado desde principios de año hasta la fecha alcanzó los 68.130 millones de VND (un aumento del 62,4% respecto al mismo periodo de 2022).
Desde principios de año, para eliminar las dificultades de TPDN, el Gobierno ha emitido muchas políticas; En el cual, el Decreto 08/2023 por el que se modifican, complementan y suspenden la aplicación de una serie de artículos de los Decretos que regulan la oferta y negociación de obligaciones corporativas ha creado un corredor legal para eliminar algunos cuellos de botella en el mercado. El decreto permite a los emisores negociar con los tenedores de bonos para extender los plazos de pago, así como suspender temporalmente la implementación de algunas regulaciones sobre inversores profesionales en valores y calificaciones crediticias para empresas emisoras de bonos. Esto ha ayudado a que unas 30 empresas lleguen recientemente a acuerdos para extender los plazos de pago con los tenedores de bonos. Pero, en esencia, el mercado aún no se ha recuperado.
Necesidad de un piso de negociación de bonos corporativos
El experto financiero Dr. Nguyen Tri Hieu dijo que la confianza de los inversores en el mercado de bonos corporativos aún no se ha recuperado después de los incidentes de 2022. Los inversores todavía temen como pájaros a las ramas curvas, por lo que nadie se atreve a gastar dinero para comprar bonos corporativos. Esta prolongada situación sombría pondrá a muchas empresas en riesgo de quiebra porque las negociaciones para extender el tiempo de pago a los tenedores de bonos solo pueden realizarse una vez y la mayoría de ellas duran otros 6 meses o 1 año. Para entonces, muchos inversores ya no tendrán suficiente paciencia para seguir dando prórrogas a las empresas. Por ello, recomendó que el Gobierno considere permitir a las empresas aplazar la deuda por un periodo de dos años. Al mismo tiempo, el Banco Estatal debe alentar con valentía a los bancos comerciales a participar en la compra de bonos corporativos de emisores que operan en el sector manufacturero o de empresas que aún tienen proyectos viables.
Según un informe de VNDirect Securities Company, se prevé que la demanda de emisión de bonos corporativos aumente considerablemente cuando el monto de bonos con vencimiento en 2023 y 2024 alcance los 679,3 billones de VND, equivalente al 49% del valor total de los bonos corporativos en circulación en diciembre de 2022.
El Dr. Le Dat Chi, jefe del Departamento de Finanzas de la Universidad de Economía de la ciudad de Ho Chi Minh, enfatizó: Generar confianza en los inversionistas es una cuestión a largo plazo que no se puede lograr de la noche a la mañana. De hecho, se estima que los mayores compradores en el mercado de bonos corporativos son los bancos y las instituciones financieras, que representan más del 70% del valor. Sin embargo, en la actualidad, cuando el Banco Estatal todavía está restringiendo el margen de crédito, será difícil para los bancos comerciales participar fuertemente en el mercado de bonos corporativos. Sin mencionar que muchos bancos prácticamente se han quedado sin espacio asignado o tienen que gastar dinero para recomprar sus propios bonos. Por lo tanto, en el corto plazo, este mercado seguirá siendo sombrío y los emisores tendrán dificultades para encontrar compradores.
Además, actualmente, cuando buscamos información sobre emisiones de bonos corporativos, sólo vemos anuncios vagos y es imposible saber qué tipo de garantías son los bonos. O bien la regulación que establece que sólo los inversores profesionales pueden participar en bonos corporativos es un freno para los compradores en el mercado. Si bien la naturaleza del canal TPDN es que las empresas movilicen capital de la gente para ponerlo en producción y circular en la economía.
Por lo tanto, a largo plazo, el Gobierno debe implementar muchas soluciones sincrónicas para desarrollar el mercado de bonos corporativos. Se trata de acelerar la construcción de un mercado de valores similar al de las acciones. Luego se desarrollarán inversores profesionales. No sólo los inversores individuales aprenderán por sí mismos cuándo quieren participar, sino que cuando las empresas tengan dinero inactivo, no sólo optarán por depositarlo en los bancos sino que podrán comprar bonos corporativos en la bolsa y venderlos cuando lo necesiten. Incluso los bancos que invierten en bonos corporativos se separarán gradualmente en bancos de inversión, tal como lo prescriben muchos países.
"El canal de bonos corporativos o mercado de deuda es el nivel más alto del mercado financiero con una escala comercial diez veces mayor que la del mercado de valores. Los inversores necesitarán un parqué para comprar y vender con el fin de invertir dinero con valentía, porque si compran, pero no pueden vender cuando lo necesitan, reducirán el atractivo de los bonos corporativos. En mi opinión, el parqué de bonos corporativos es más simple que el de las acciones. Si bien hemos organizado y operado el mercado de valores durante más de 20 años, todavía no entendemos por qué no hay un parqué de bonos. Solo cuando exista un parqué, el mercado comenzará a desarrollarse con más fuerza, contribuyendo verdaderamente al objetivo de promover el desarrollo económico", dijo el Dr. Le Dat Chi.
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