Nachdem es im ersten Quartal 2024 Lichtblicke gab, erwarten Experten und Unternehmen ab dem zweiten Quartal eine lebhaftere Entwicklung am Markt für Unternehmensanleihen.
Der Handel nimmt zu, Banken emittieren wieder Anleihen
Laut Saigon Ratings haben Unternehmen im ersten Quartal 2024 erfolgreich Anleihen im Wert von etwa 20.000 Milliarden VND mit Laufzeiten von 3 bis 5 Jahren ausgegeben, was einem Rückgang von etwa 30 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht.
Zwar ging die Emission von Unternehmensanleihen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurück, es gab jedoch neue positive Punkte. Dementsprechend verbesserte sich das Emissionsvolumen jeden Monat deutlich. Die Menge der im März 2024 ausgegebenen Unternehmensanleihen war dreimal so hoch wie in den beiden Vormonaten zusammen.
Die Transaktionen mit öffentlichen Anleihen erreichten im März 2024 6.700 Milliarden VND, wobei die durchschnittliche Liquidität 334 Milliarden VND/Tag betrug, was einem Anstieg von 8,4 % gegenüber Februar 2024 entspricht. Dies ist der Lichtblick des Marktes.
Der Großteil der Neuemissionen im ersten Quartal 2024 stammt aus dem Wohnimmobiliensektor. Ab Ende März 2024 begann die Bank allerdings auch wieder mit der Emission von Anleihen unter Beteiligung der MB. Von Ende März bis Anfang April 2024 hat MB nacheinander sieben Anleihetranchen mit einem Gesamtwert von fast 2.450 Milliarden VND und einer Laufzeit von 7 bis 10 Jahren ausgegeben, mit der Möglichkeit einer Erhöhung des Tier-2-Kapitals.
Auch der Anleihenhandel im Sekundärmarkt ist aktiver. Laut der Vietnam Bond Market Association erreichte der Gesamttransaktionswert einzelner Unternehmensanleihen auf dem Sekundärmarkt im März 2024 91.120 Milliarden VND, ein Anstieg von 51,8 % gegenüber Februar 2024. Die meisten der am meisten gehandelten Anleihen werden von Geschäftsbanken ausgegeben (sie machen mehr als 55 % des gesamten Transaktionswerts auf dem Sekundärmarkt aus).
„Wir erwarten, dass die Emissionsaktivitäten in den folgenden Monaten wieder aktiv werden, insbesondere ab dem zweiten Quartal 2024“, heißt es im Bericht der FiinGroup.
Unterdessen sagte Nguyen Dinh Duy, Finanzanalyst bei der VIS Ratings Company, dass es auf dem Markt für Unternehmensanleihen im März viele positive Entwicklungen gegeben habe, dank verbesserter Kreditaussichten, eines Rückgangs des Werts neu entstehender verspäteter Kapital-/Zinszahlungen, einer Umschuldung und eines höheren Neuemissionswerts im Vergleich zum Februar 2024. Auch die Tatsache, dass einige zuvor überfällige Anleihen an die Anleihegläubiger zurückgezahlt wurden (wie im Fall der Hung Thinh Investment Joint Stock Company), verringert die Zahl der uneinbringlichen Anleiheforderungen.
15 % der Anleihen sind immer noch mit hohen Risiken behaftet, der Markt wird sich in der zweiten Jahreshälfte bessern
Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association kündigten im März 2024 sieben Unternehmen eine verspätete Zahlung von Kapital und Zinsen im Gesamtwert von rund 4.851 Milliarden VND (einschließlich Zinsen und verbleibender ausstehender Schulden der Anleihen) an, und bei 27 Anleiheunternehmen wurde die Zins- und Kapitalzahlungsfrist verlängert oder die Zeit für einen vorzeitigen Anleihenrückkauf.
- Herr Nguyen Dinh Duy, Finanzanalyst von VIS Ratings
„Wir schätzen, dass etwa 10 % der im April 2024 fälligen Anleihen ein hohes Risiko (etwa 3.000 Milliarden VND) aufweisen, also ein niedrigeres als im März 2024. „In den nächsten 12 Monaten werden Unternehmensanleihen im Volumen von 235.000 Milliarden VND fällig, 15 % davon sind Hochrisikoanleihen“, schätzt Nguyen Dinh Duy.
Statistiken der FiinGroup zeigen, dass die Rendite bis zur Fälligkeit von Anleihen derzeit bei 6-8 Prozent für Anleihen großer Banken und 9-12 Prozent für Anleihen nichtfinanzieller Unternehmen schwankt. Insbesondere wurden viele Unternehmensanleihen mit einer durchschnittlichen Rendite bis zur Fälligkeit von über 20 Prozent gehandelt, wie etwa die Anleihenlose von Sunshine AM (20,18 Prozent), Licogi 13 (27,6 Prozent) und Bkav Pro (26,79 Prozent). Darin spiegeln sich die sinkenden Preise der am Markt gehandelten Unternehmensanleihen wider, die als risikoreich gelten.
Per Ende März 2024 sind noch Unternehmensanleihen im Volumen von 1,24 Millionen VND ausstehend, davon sind 1,1 Millionen VND Einzelanleihen. Gegen die Immobilienanleihengruppe mit einem Guthaben von fast 400.000 Milliarden VND wird aufgrund hoher Lagerbestände, hoher Preise und nicht abgewickelter Cashflows am meisten gewarnt.
Herr Phung Xuan Minh, Vorstandsvorsitzender von Saigon Ratings, sagte, dass der Druck zur Rückzahlung der in den verbleibenden Monaten des Jahres 2024 und in den kommenden Jahren fälligen Unternehmensanleihen auf dem Markt sehr groß sein werde: etwa 210.000 Milliarden VND im Jahr 2024, mehr als 305.000 Milliarden VND im Jahr 2025 und 220.000 Milliarden VND im Jahr 2026.
„Wir erwarten, dass die schrittweise Verbesserung des makroökonomischen Umfelds zu einer Steigerung der Investitionstätigkeit und des Bedarfs an langfristiger Kapitalmobilisierung führen wird. Wir prognostizieren außerdem, dass der Anleihenmarkt in den kommenden Quartalen lebendiger sein wird, das Niedrigzinsumfeld den Anleiheninvestitionskanal unterstützen wird und die Umsetzung des Dekrets 65/2022/ND-CP der Regierung Bedingungen für eine Entwicklung des Anleihenmarktes mit besserer Qualität, Stabilität und Nachhaltigkeit im Jahr 2024 schaffen wird“, kommentierte Herr Phung Xuan Minh.
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