Risiken durch einen Zinsstopp der FED

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Durch den jüngsten Schritt der FED werden der Aktienmarkt und Staatsanleihen als zwei Faktoren angesehen, die davon profitieren.

Die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen fielen nach den Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell nach der geldpolitischen Sitzung stark. Der Druck auf das US-Finanzministerium lässt nach. Dies wirkt sich auf die Weltwirtschaft aus, beeinflusst die Vermögenspreise, schadet Eigenheimkäufern und erhöht die Geschäftskosten für US-Unternehmen.

Zwar lässt die Fed die Möglichkeit weiterer politischer Maßnahmen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums noch offen, doch laut Powell könnten hohe Renditen auf US-Staatsanleihen der Zentralbank dabei helfen, die restriktiven geldpolitischen Bedingungen beizubehalten und so die derzeitige Überinflation zu beseitigen.

Die Frage ist nun, ob die Fed im Nachteil sein könnte, wenn das angespannte Finanzumfeld außer Kontrolle gerät. Der Grund dafür dürfte bei Herrn Powell selbst liegen, da die Federal Reserve ihre aggressive Straffungskampagne nun abgeschlossen hat. Werden die Rahmenbedingungen zu stark verschärft, steigt das Rezessionsrisiko für die US-Wirtschaft.

„Ich denke, das Problem des Vorsitzenden besteht derzeit darin, den Markt zu unterstützen. Die Aktienkurse steigen, die Anleiherenditen sinken. Das bedeutet lockere finanzielle Bedingungen, um eine weitere Straffung der Geldpolitik zu vermeiden“, sagte Bill Dudley, ehemaliger Präsident der New Yorker Fed.

Die Renditen von US-Anleihen fielen, nachdem das US-Finanzministerium angekündigt hatte, in der nächsten Woche weniger Wertpapiere als erwartet verkaufen zu wollen. Auch ein Indikator für die US-Fabrikaktivität blieb hinter den Erwartungen zurück.

Allgemeiner betrachtet ist der Bloomberg U.S. Financial Conditions Index – der die Anspannung an den Geld-, Anleihe- und Aktienmärkten misst – drei Monate in Folge gefallen, da höhere Zinssätze den Aktienindex S&P 500 ins Trudeln brachten.

Während Herr Powell am Mittwoch die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember offen ließ, wägen die Märkte noch immer die Ansichten des Offenmarktausschusses der US-Notenbank ab. Das heißt: „Strengere Finanz- und Kreditbedingungen für Haushalte und Unternehmen könnten sich auf die Wirtschaftstätigkeit, die Beschäftigung und die Inflation auswirken.“

„Die volatilen Finanzbedingungen stellen jedoch eine erhebliche Herausforderung dar“, so der ehemalige stellvertretende Vorsitzende der Fed, Richard Clarida. Er fügte hinzu, dass die politischen Entscheidungsträger es „möglicherweise bereuen“ würden, sich auf volatile Marktdaten konzentriert zu haben, sagte Jim Reid, Kreditspezialist für Europa und die Vereinigten Staaten bei der Deutschen Bank AG.

Manche sagen, die Wall Street treibe die Finanzierungskosten für Verbraucher und Unternehmen in die Höhe und drücke damit die Nachfrage. Die Standard Chartered Bank geht ihrerseits davon aus, dass ein restriktiveres Finanzumfeld das zugrunde liegende Wirtschaftswachstum der USA im nächsten Jahr um mehr als einen Prozentpunkt schmälern könnte.

„Der Anstieg der Hypotheken-, Unternehmens- und Staatsanleihenrenditen, verbunden mit einem starken Dollar und schwächeren Aktien, hat die erwartete Belastung der US-Wirtschaft verstärkt. Die potenziellen Wachstumsrisiken könnten unterschätzt werden, insbesondere wenn sie nicht unter Kontrolle gehalten werden“, heißt es in dem Bericht.

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