من المتوقع أن ترتفع عروض السندات العامة بشكل حاد في النصف الثاني من عام 2025

إن عودة الأعمال العقارية ذات الأسس المالية القوية وإعادة تشغيل خطة الطاقة الثامنة من شأنه أن يعزز قنوات تعبئة رأس المال من خلال السندات في العام المقبل، وخاصة الإصدار العام في النصف الثاني من العام.

إن عودة الأعمال العقارية ذات الأسس المالية القوية وإعادة تشغيل خطة الطاقة الثامنة من شأنه أن يعزز قنوات تعبئة رأس المال من خلال السندات في العام المقبل، وخاصة الإصدار العام في النصف الثاني من العام.

زخم جديد من مجموعات العقارات والطاقة والبنية التحتية

في تقييمه لآفاق سوق سندات الشركات في فيتنام في عام 2025، يتوقع السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة FiinRatings، أن يصل حجم السوق إلى نمو مزدوج الرقم في عام 2025. ولن يأتي زخم النمو المرتفع في عام 2025 من البنوك والمؤسسات المالية غير المصرفية مثل شركات التمويل فحسب، بل أيضًا من قطاعات الشركات الكبيرة مثل العقارات السكنية والطاقة والبنية التحتية مع السياسات والتدابير القانونية واحتياجات رأس المال الفعلية التي نلاحظها اليوم.

وفي السابق، في عام 2024، سجل سوق السندات للشركات أيضًا انتعاشًا قويًا حيث بلغ إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة حوالي 444 تريليون دونج، بزيادة 27٪ عن نفس الفترة من العام الماضي.

قال السيد ثوان: "تحتاج البنوك إلى إصدار سندات من الفئة الثانية في ظل بقاء أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة نسبيًا، لدعم نمو ائتماني قوي، وتحسين مؤشرات السلامة المالية، مثل نسبة كفاية رأس المال، والحد من استخدام رأس المال قصير الأجل للقروض متوسطة وطويلة الأجل. كما نتوقع عودة قوية للشركات العقارية ذات الأسس المالية المتينة، واستئناف خطة الطاقة الثامنة، مما سيعزز أنشطة إصدار سندات الشركات العام المقبل".

السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز

وفي كلمته خلال ورشة عمل بعنوان "التركيز على الائتمان في فيتنام 2025: النمو والائتمان وسوق رأس المال في العصر الجديد"، قال السيد ثوان إن شفافية السوق تتحسن بفضل اللوائح الجديدة، ليس فقط للسندات الصادرة عن القطاع الخاص ولكن أيضًا للسندات المعروضة على الجمهور مع تطبيق تعديل المرسوم 155 ودخوله حيز التنفيذ قريبًا. وعلى وجه الخصوص، يتم تعديل شروط الإصدار بشكل أكثر صرامة، مما يتطلب شفافية المعلومات والتطبيق الإلزامي للتصنيفات الائتمانية في حالات معينة.

وفيما يتعلق بالطرح العام للسندات، قال السيد ثوان إن من المتوقع أن يشهد هذا السوق نمواً قوياً اعتباراً من النصف الثاني من عام 2025. وخاصة من الشركات العامة التي تتمتع بالفعل بشفافية أعلى واحتياجات رأسمالية كبيرة، مع توقعات بولادة المرسوم المعدل رقم 155 في حين تم توحيد معايير إصدار السندات الفردية أيضاً مع اللوائح الجديدة لقانون الأوراق المالية المعدل الذي سيدخل حيز التنفيذ قريباً.

تم تبسيط عملية الموافقة، وتوحيد معايير الإصدار، إلى جانب متطلبات تطبيق التصنيفات الائتمانية مع الضمانات. وهذه عوامل مهمة تساعد على استعادة ثقة المستثمرين في هذا المنتج الاستثماري.

تطوير سوق سندات الشركات لضمان توفير رأس المال على المدى المتوسط والطويل

ومن وجهة نظر الجهة المصدرة، لا يزال هيكل الديون الحالي يعتمد بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل لتمويل أنشطة الاستثمار والإنتاج التجاري. وأكد السيد لي هونغ كانغ، مدير التحليل في شركة فيين رايتينجز، على ضرورة التحرك نحو هيكل رأسمالي أكثر توازناً. وبحسب الخبير من شركة FiinRatings، فإن هيكل الديون الحالي يقلل من مرونة الشركات في التخطيط الاستراتيجي الطويل الأجل.

وبحسب السيد لي هونغ كانغ، لكي تلعب سوق سندات الشركات دورها الحقيقي كقناة فعالة لتعبئة رأس المال، تحتاج فيتنام إلى تعزيز الإصلاحات وتوسيع قاعدة المستثمرين وتحسين جودة الأدوات لدعم تطوير السوق.

في الوقت الحاضر، لا تزال سوق سندات الشركات في فيتنام تعتمد بشكل كبير على البنوك التجارية، في حين تفتقر إلى مشاركة المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الاستثمار المشترك - وهي مجموعات المستثمرين التي تلعب دوراً مهماً في الأسواق المتقدمة. ويرجع ذلك أساسا إلى غياب آليات تحفيز الاستثمار، مثل السياسات والآليات التي تسمح لصناديق التقاعد وصناديق التأمين بتخصيص رأس المال على أساس تقييم المخاطر. وفي الوقت الحالي، يركز هؤلاء المستثمرون المؤسسيون بشكل رئيسي على السندات الحكومية والودائع المصرفية، مما يجعل سوق السندات الخاصة بالشركات يفتقر إلى العمق والتنوع.

وفي الوقت نفسه، فإن أدوات تسعير السندات ومنحنيات العائد والتصنيفات الائتمانية لم تتطور بشكل كامل بعد، مما يعوق كفاءة الاستثمار ويحد من فرص المشاركة للمستثمرين المؤسسيين على نطاق واسع.

وعلى الرغم من أن الحكومة تنفذ إصلاحات لتحسين البنية التحتية القانونية للأسواق المالية ورأس المال، فإنه لا يزال من الضروري تعزيز الإصلاحات لتوسيع نطاق سوق سندات الشركات وزيادة فرص الوصول للمستثمرين المؤسسيين، وبالتالي تطوير سوق سندات الشركات لضمان إمدادات رأس المال المتوسطة والطويلة الأجل للاقتصاد. وهذا مهم بشكل خاص لأن الاقتصاد يتحول تدريجيا نحو الصناعات ذات التكنولوجيا العالية والتنمية المستدامة والتي تتطلب رؤوس أموال استثمارية كبيرة في الفترة المقبلة.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/trai-phieu-chao-ban-ra-cong-chung-du-bao-tang-manh-nua-cuoi-nam-2025-d249776.html