تشديد الإجراءات لحماية المستثمرين

بعد نصف عقد من صدوره، من المقرر أن تقوم وزارة المالية بتعديل قانون الأوراق المالية في مشروع قانون يعدل عدداً من مواد 7 قوانين.

إضافة طبقة من حماية المستثمر

ومن أبرز التعديلات التي تم إدخالها على قانون الأوراق المالية هي اللوائح الرامية إلى ضمان شفافية المعلومات المتعلقة بالمعاملات و"السلع" في البورصة، وبالتالي إضافة طبقات متعددة من الحماية للمستثمرين. وعلى وجه الخصوص، هناك لوائح محددة إضافية بشأن مسؤوليات المنظمات والأفراد الذين يقدمون الوثائق أو يشاركون في عملية إعداد الوثائق والتقارير، من أجل تحسين جودة المعلومات المقدمة للمستثمرين.

ويتضمن مشروع القانون أيضًا شراء وبيع الأسهم بشكل غير قانوني من قبل المطلعين ضمن مجموعة الأفعال المحظورة. وبشكل خاص، سيتم حظر المعاملات التي يقوم بها المطلعون على الشركات العامة والصناديق العامة والأشخاص المرتبطين بها والذين لا يفصحون عن معلومات حول المعاملات المخطط لها للأسهم وشهادات الصناديق العامة.

وفي الوقت نفسه، إضفاء الشرعية على القواعد المتعلقة بالتلاعب بسوق الأوراق المالية من المرسوم 156/2020/ND-CP. تتم الإشارة إلى أفعال محددة مثل شراء أو بيع الأوراق المالية بحجم مهيمن في وقت فتح أو إغلاق السوق لإنشاء سعر إغلاق جديد أو سعر افتتاح لهذا النوع من الأوراق المالية في السوق؛ وضع أوامر لشراء وبيع نفس نوع الأوراق المالية في نفس يوم التداول أو التواطؤ مع بعضهم البعض لشراء وبيع الأوراق المالية دون أن يؤدي ذلك إلى نقل فعلي...

كما تمت إضافة المعايير اللازمة لكي يصبح المستثمر محترفًا، حيث تتطلب المشاركة في الاستثمار في الأوراق المالية لمدة لا تقل عن سنتين مع معدل تداول أدنى 10 مرات في الربع الأخير من الأرباع الأربعة. يجب الحفاظ على الحد الأدنى للدخل وهو 1 مليار دونج/سنة خلال العامين الماضيين.

وفي معرض شرحه لهذا التغيير، قال السيد هوانغ فان ثو، نائب رئيس لجنة الأوراق المالية بالدولة، إن تعديل معايير المستثمرين المحترفين في قانون الأوراق المالية أمر ملح للغاية. ومن ثم، فمن الضروري تحسين نوعية المستثمرين، وخاصة فيما يتعلق بالقدرة على تقييم المخاطر وفهم الأعمال.

ومع ذلك، يضيف مشروع القانون أيضًا أحكامًا تنص على أن المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية يشملون المستثمرين المؤسسيين والأفراد الأجانب، مما يساعد على توسيع نطاق هذه المجموعة من المستثمرين.

التناقضات في نموذج الطرف المقابل للمقاصة المركزية (CCP)

في هذا التعديل لقانون الأوراق المالية، أحد التعديلات البارزة يتعلق بالنقطة (أ)، البند 4، المادة 56 بشأن أعضاء مؤسسة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC) في اتجاه توضيح أن البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية يمكن أن تكون أعضاء مقاصة في كل من سوق المشتقات وسوق الأوراق المالية الأساسية.

وفقًا لممثل وزارة المالية - الوكالة التي صاغت مشروع القانون هذا، أثناء عملية صياغة المرسوم رقم 155/2020/ND-CP والمرسوم رقم 158/2020/ND-CP، فإن الرأي الموحد المتعلق بأعضاء المقاصة هو أنه يُسمح لأعضاء المقاصة (بما في ذلك شركات الأوراق المالية والبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية) بتسوية ودفع معاملات الأوراق المالية في كل من سوق الأوراق المالية الأساسية وسوق المشتقات.

أما بالنسبة لأعضاء المقاصة وهم البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية، فإنه عند إجراء المقاصة ودفع قيمة معاملات الأوراق المالية في سوق المشتقات، لا يجوز القيام بذلك إلا لهذا البنك التجاري أو فرع البنك الأجنبي.

ومع ذلك، في عملية تنفيذ آلية المقاصة المركزية، كانت هناك تفاهمات مختلفة بين القطاع المصرفي وقطاع الأوراق المالية حول ما إذا كان ينبغي السماح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بأن تكون أعضاء مقاصة في سوق الأوراق المالية الأساسية أم لا، بحسب وكالة الصياغة.

وهذا هو السبب في أنه من الضروري تعديل واستكمال الأحكام الواردة في الفقرة (أ) من البند 4 من المادة 56 من أجل التوصل إلى فهم موحد. ومن خلال ذلك، يتم السماح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بتسوية المعاملات في كل من الأسواق الأساسية والمشتقة.

لكن في اجتماع لمراجعة مقترح إعداد مشروع قانون تعديل واستكمال عدد من مواد 7 قوانين برئاسة وزارة العدل، اقترح البنك المركزي النص على أن تقوم البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية فقط بمهام المقاصة في سوق المشتقات المالية. والسبب هو أنه إذا تم إشراك المقاصة في السوق الأساسية، فسوف يخلق ذلك العديد من المخاطر في العلاقة بين البنوك ويؤثر على سيولة البنوك.

في واقع الأمر، إحدى المشكلتين الأكبر في قرار FTSE Russell ترقية سوق الأسهم الفيتنامية من أسواق مبتدئة إلى أسواق ناشئة تتعلق بأنشطة المقاصة والتسوية، ونقل أطراف الدفع، والتعامل مع المعاملات الفاشلة. الحل لهذه المتطلبات هو تطبيق نموذج CCP.

وبما أن هذا النموذج لا يمكن تنفيذه بسبب الحاجة إلى تعديل اللوائح الخاصة بعمليات البنوك الوصية، فإن الحل الحالي هو أن تقدم شركات الأوراق المالية دعم الدفع للمستثمرين المؤسسيين الأجانب (NPS).

ومع ذلك، على المدى الطويل، لا يزال من الضروري حل هذه المشكلة بالكامل من خلال طريق CCP حتى تصبح VSDC المشتري لجميع البائعين والبائع لجميع المشترين. ووفقا للسيد نجوين سون، رئيس مجلس إدارة VSDC، فإن المفتاح لتحقيق ذلك هو استكمال القانون حتى تتمكن البنوك من أن تكون أعضاء مقاصة مباشرة في السوق الأساسية.

المصدر: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-siet-chat-hon-de-bao-ve-nha-dau-tu-d223258.html