ارتفاع الإقراض بالهامش في شركات الوساطة الصغيرة

في الربع الثالث من عام 2023، زادت العديد من شركات الأوراق المالية الصغيرة بشكل غير متوقع من قروض الهامش المستحقة عليها، في حين سجلت شركات الأوراق المالية الكبيرة زيادات متواضعة.

شركة أوراق مالية صغيرة تضخ الأموال فجأة في الإقراض

ويستمر الربع الثالث من عام 2024 في رؤية نمو في حجم الإقراض بالهامش من قبل شركات الأوراق المالية.   لا تزال TCBS في الصدارة بقيمة إقراض الهامش في نهاية سبتمبر 2024 لتصل إلى 24،988 مليار دونج، بزيادة 53.7٪ مقارنة ببداية العام وزيادة 3.3٪ مقارنة بنهاية الربع الثاني من عام 2024. وتستمر مجموعة الإقراض الرائدة في السوق في تسمية أسماء كبيرة ذات إمكانات مالية قوية مثل HSC و SSI و Mirae Asset و VPS.

ومع ذلك، في الربع الثالث وحده، شهدت العديد من شركات الأوراق المالية تسارعًا قويًا في الإقراض بالهامش، ومن بين الشركات الكبيرة، كانت الشركة الأبرز هي شركة فيتكاب للأوراق المالية (VCI).

تمكنت شركة فيتكاب من رفع رصيد الإقراض الهامشي لديها إلى ما يزيد عن 10 مليارات دونج في نهاية الربع الثالث، بزيادة قدرها 28.6% مقارنة بنهاية الربع الثاني وزيادة بنسبة 32.8% مقارنة ببداية العام. وتمثل قروض VCI حاليًا ما يقرب من 50% من إجمالي أصول الشركة.

وبحسب تقرير نتائج الأعمال للربع الثالث، بلغت فائدة VCI من القروض والمستحقات 206.3 مليار دونج، بزيادة 17% عن نفس الفترة من العام الماضي. بلغت الفائدة على القروض في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام 621 مليار دونج، بزيادة قدرها 23٪. وفي هذا الربع أيضًا، تسارعت وتيرة دخول VCI إلى قائمة أكبر 5 شركات أوراق مالية تتمتع بأكبر حصة سوقية للوساطة في HoSE، محققةً المركز الرابع. وفي السابق، احتلت VCI المركز السادس في قائمة أفضل 10 شركات.  

ولكن الأداء الأقوى ربما جاء من عدد من شركات الأوراق المالية الصغيرة الحجم. سجلت العديد من الأسماء ارتفاعًا حادًا في ديون الهامش مقارنة ببداية العام وكذلك مقارنة بنهاية الربع الثاني من عام 2024.

قالت شركة كافي للأوراق المالية في تقريرها المالي للربع الثالث من عام 2024 إن الفائدة على القروض والمستحقات ارتفعت بشكل حاد في هذا الربع إلى 85.6 مليار دونج، أي ما يعادل 4 مرات أعلى من نفس الفترة من العام الماضي. لقد قامت هذه الشركة المتخصصة في الأوراق المالية بضخ الأموال بشكل مستمر في أنشطة الإقراض في الآونة الأخيرة.  

إذا كان رصيد قرض هامش كافي في بداية العام عند عتبة 1000 مليار، فإن هذا الرقم ارتفع إلى 4663 مليار دونج في نهاية الربع الثالث، بزيادة قدرها 328٪ مقارنة ببداية العام وزيادة بنسبة 18.9٪ مقارنة بنهاية الربع الثاني من عام 2024.

كما نجحت شركة كافي في زيادة رأس مالها من 1,500 مليار دونج إلى 2,500 مليار دونج في بداية العام. وبالإضافة إلى زيادة الإقراض الهامشي، قامت الشركة أيضًا بزيادة الاستثمار في أصول القيمة العادلة من خلال الربح أو الخسارة، لتصل إلى 7,547 مليار دونج في نهاية الربع الثالث، وهو ما يعادل نموًا بنسبة 65%.  

أحد العوامل المتحولة هو LPBank Securities (LPBS) عندما زادت القروض فجأة بشكل غير طبيعي. إذا لم يكن لدى LPBS في السنوات الأخيرة قروض مستحقة، ففي الأشهر التسعة الأولى من العام، زادت الشركة هذا البند فجأة إلى 3،004 مليار دونج، وخاصة في الربع الثالث، حيث زاد هذا الرقم بمقدار 2،500 مليار دونج. سجل تقرير نتائج الأعمال للربع الثالث هذا العام وصول LPBS إلى 47.9 مليار دونج من الفوائد على القروض والمستحقات، ليصبح القطاع الذي يجلب أكبر إيرادات للشركة، حيث يمثل 70٪ من إجمالي الإيرادات التشغيلية.  

بالإضافة إلى ذلك، زادت شركة الأوراق المالية الصغيرة DNSE أيضًا قروضها المستحقة بنسبة 65٪ مقارنة ببداية العام وارتفعت بنسبة 16.6٪ في الربع الثالث، إلى 3،978 مليار دونج.

زيادة الهامش لا تكفي لخلق زخم للسوق

تظهر أحدث إحصائيات FiinTrade من البيانات المالية للربع الثالث من عام 2024 لـ 68 شركة أوراق مالية (تمثل 99٪ من رأس مال الأسهم في الصناعة) أن قروض الهامش القائمة وصلت إلى أكثر من 228 تريليون دونج اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، وهي زيادة طفيفة مقارنة بنهاية الربع الثاني.

أشارت شركة FiinTrade إلى أن النمو في رصيد الإقراض بالهامش غير متساوٍ بين شركات الأوراق المالية. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، يوجد 7 شركات أوراق مالية بديون هامشية تزيد عن 10 تريليون دونج، منها VCI هي "الوجه" الأحدث وشركات الأوراق المالية الست المتبقية هي TCBS وSSI وHCM وMirae Asset وVPS وVND. باستثناء شركة VCI، سجلت الشركات الأخرى في المجموعة زيادات متواضعة أو حتى انخفاضات (SSI، VND).   وعلى العكس من ذلك، ارتفع حجم ديون الهامش بشكل مفاجئ وحاد في الربع الثالث لدى بعض شركات الأوراق المالية الصغيرة، بما في ذلك شركة DSE، وشركة KAFI، وشركة Lien Viet Securities.

مع زيادة طفيفة، يواصل رصيد الإقراض الهامشي تسجيل مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك، فإن هذا لا يزال لا يخلق الزخم اللازم لجعل السوق نابضًا بالحياة.

ديون الهامش مقارنة بحقوق الملكية في شركة الأوراق المالية

استمرت قيمة الإقراض الهامشي في الارتفاع إلى ذروة جديدة في الربع الثالث، لكن السيولة الإجمالية تدهورت وخفض الأفراد صافي الشراء (حتى أنهم تحولوا إلى البيع الصافي في أغسطس/آب وسبتمبر/أيلول من خلال مطابقة الطلبات). وعلاوة على ذلك، تظل نسبة الرافعة المالية (نسبة الهامش إلى إجمالي رأس المال المعدل للأسهم الحرة) ونسبة الهامش إلى متوسط ​​قيمة الصفقة مرتفعة. ويظهر هذا أن زيادة ديون الهامش لا تساعد على تسريع معدل دوران المعاملات في السوق (بسبب زيادة الإقراض "الصفقي").

وتظهر بيانات FiinTrade أيضًا أن أرصدة ودائع المستثمرين انخفضت للربع الثاني على التوالي على الرغم من زيادة عدد الحسابات المفتوحة حديثًا بشكل حاد، حيث وصلت إلى 819 ألف حساب في الربع الثالث. كما ظلت نسبة الهامش إلى إجمالي قيمة أصول المستثمر ثابتة لعدة أرباع، منذ بداية عام 2023 وحتى الآن.  

المصدر: https://baodautu.vn/dot-bien-cho-vay-margin-o-cong-ty-chung-khoan-nho-d228015.html