ميزان الربح والمخاطر لشركة الأوراق المالية

مع وجود عدد أقل من العملاء الجدد، يتعين على شركات الأوراق المالية أن تجد دائمًا طرقًا لجذب العملاء الجدد والاحتفاظ بالعملاء القدامى، وزيادة حصتها في السوق من خلال المنتجات والخدمات المفضلة والجذابة، ولا سيما منتجات الإقراض بالهامش.

مع وجود عدد أقل من العملاء الجدد، يتعين على شركات الأوراق المالية أن تجد دائمًا طرقًا لجذب العملاء الجدد والاحتفاظ بالعملاء القدامى، وزيادة حصتها في السوق من خلال المنتجات والخدمات المفضلة والجذابة، ولا سيما منتجات الإقراض بالهامش.

مصدر دخل كبير ومستقر لشركات الأوراق المالية

يؤدي الإقراض بالهامش إلى توليد الفائدة ورسوم المعاملات لشركات الأوراق المالية. تتقلب أسعار الفائدة على قروض الهامش في شركات الأوراق المالية بنسبة تتراوح بين 10% و14% سنويا، مما يوفر مصدرا مستقرا وأعلى للدخل مقارنة بالمنتجات والخدمات الأخرى، وبالتالي زيادة كبيرة في إيرادات الشركات.

ويعد الإقراض بالهامش خلال فترة ازدهار السوق أيضًا عاملًا إيجابيًا في زيادة سيولة السوق. وتساعد هذه الخدمة أيضًا المستثمرين الأفراد ذوي رأس المال الصغير على المشاركة في سوق الأوراق المالية. بالنسبة للعديد من المستثمرين، يعد الإقراض بالهامش طريقة سريعة لزيادة الأرباح، وهو مناسب للمستثمرين ذوي الرغبة العالية في المخاطرة.

إن مجرد مقارنة نسبة الإيرادات من فوائد القروض والمستحقات لشركات الأوراق المالية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 مع نفس الفترة من العام الماضي يظهر فرقًا كبيرًا. وبحسب إحصائيات الكاتب، فمن بين 27 شركة أوراق مالية كبيرة، قامت 21 شركة بزيادة نسبة فوائد القروض والمستحقات إلى إجمالي الإيرادات التشغيلية. وفي الوقت نفسه، قامت 11 شركة فقط بزيادة نسبة الأصول المالية المعترف بها من خلال الربح والخسارة إلى إجمالي الإيرادات التشغيلية، ويرجع ذلك في الغالب إلى حقيقة أن أنشطة التداول الذاتي في نفس الفترة من العام الماضي جلبت إيرادات منخفضة للغاية. وفي قطاع الوساطة، سجلت العديد من الشركات أيضًا انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات، مما أدى إلى عدم مساهمتها كثيرًا في إجمالي الإيرادات التشغيلية.

وبالمجمل، من بين الشركات الـ27 المدرجة، انخفضت نسبة أنشطة التداول الذاتي بأكثر من 1.6%، ولم ترتفع أنشطة الوساطة إلا بشكل طفيف بنسبة 0.2%، في حين ارتفع قطاع الإقراض بنسبة 4.3%. وبالأرقام المطلقة، ارتفعت إجمالي فوائد القروض ومستحقاتها لـ 27 شركة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 بنسبة تزيد عن 37% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

في العديد من شركات الأوراق المالية، يتم الترويج لأنشطة الإقراض بالهامش، حتى أنها أصبحت النشاط الرئيسي الذي يحمل الإيرادات والأرباح للشركة بأكملها.

أظهرت شركة يوانتا - وهي شركة أوراق مالية مملوكة لكوريا وتعمل في فيتنام - استراتيجية تركز بشكل كبير على الإقراض بالهامش وعدم القيام بالتداول الاحتكاري. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024، بلغت فوائد القروض والمستحقات لشركة يوانتا 293 مليار دونج، مما ساهم بنسبة 62.5٪ في إجمالي الإيرادات التشغيلية، بزيادة حادة من 47.2٪ في نفس الفترة من العام الماضي. وفي الوقت نفسه، ورغم نمو قطاع الوساطة، فإن مساهمته لم تتجاوز نفس مستوى العام الماضي، أي نحو 30%.

MBKE، Mirae Asset، PHS، FPTS هي أيضًا شركاتٌ تُمثّل فوائد القروض المُستحقة القبض أكثر من 50% من إجمالي إيراداتها التشغيلية خلال فترة الأشهر التسعة من عام 2024. حتى الشركات التي كانت تُطبّق سابقًا أنشطة إقراض هامشية محدودة، تُواصل الآن الترويج لهذا القطاع من خلال جذب الموارد المالية، لا سيما VIX، KAFI، VPS، ACBS...

تتزايد أهمية أنشطة الهامش بشكل متزايد في الهيكل التشغيلي لشركات الأوراق المالية. في السوق، يصل دين الهامش إلى قمم جديدة في كل فترة.

تظهر إحصائيات FiinTrade من التقارير المالية للربع الثالث من عام 2024 لـ 68 شركة أوراق مالية تمثل 99٪ من رأس مال الأسهم في الصناعة أن رصيد قرض الهامش المستحق بلغ أكثر من 228000 مليار دونج اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، وهي زيادة طفيفة مقارنة بنهاية الربع الثاني من عام 2024 واستمر في تحديد ذروة جديدة.

المخاطر موجودة دائما

على الرغم من أن الهامش يجلب أرباحًا كبيرة لشركات الأوراق المالية، إلا أنه لا يزال ليس "عصا سحرية". إن زيادة الهامش تعني زيادة الضغوط على شركات الأوراق المالية.

عندما يتعلق الأمر بدروس الهامش الكلاسيكية، يتعين على المستثمرين والمجتمع المالي أن يتذكروا حالة شركة ثانغ لونغ للأوراق المالية (TLS). من شركة رائدة في مجال الأوراق المالية ذات حصة سوق الوساطة المالية الكبرى لسنوات عديدة، تراجعت شركة TLS إلى الهامش. في عام 2010، كانت المنتجات الهامشية لا تزال جديدة للغاية. باعتبارها شركة رائدة، استخدمت TLS الهامش وارتفعت بسرعة. ومع ذلك، عندما كان الاقتصاد في ورطة وانخفضت سوق الأوراق المالية بشكل حاد، كان الهامش هو السبب في فشل TLS بسرعة. أدى سوء إدارة المخاطر في الإقراض إلى فقدان شركة TLS قدرتها على السداد، مما أجبر الشركة في نهاية المطاف على إعادة الهيكلة واختفى اسم Thang Long Securities من السوق المالية.

في السوق، عدد حسابات الأوراق المالية المفتوحة حديثًا يتجه نحو الانخفاض. في سبتمبر 2024، بلغ عدد حسابات الأوراق المالية المفتوحة حديثًا ما يقرب من 159 ألف حساب فقط، وهو الأدنى منذ مارس 2024 ونصف عدد الحسابات في الشهر السابق فقط.

وبحلول عام 2019، اهتزت الأسواق المالية مرة أخرى بشكل كبير. خسرت سلسلة من شركات الأوراق المالية مئات المليارات من الدونغ بسبب الإقراض بالهامش لأسهم FTM التابعة لشركة Duc Quan Investment and Development JSC. تسببت عشرات جلسات أسعار الأرضية في يوليو 2029 في انخفاض سعر سهم FTM من 24000 دونج للسهم إلى أكثر من 3000 دونج للسهم. لقد أدى الإقراض بالهامش من خلال FTM إلى معاناة العديد من شركات الأوراق المالية بشكل مرير خلال تلك الفترة.

لقد أدت الدروس القديمة المستفادة من الماضي إلى جعل شركات الأوراق المالية أكثر حذراً بشأن الإقراض بالهامش. وفي الوقت نفسه، ساهمت الرقابة الدقيقة من جانب وكالات الدولة وهيئة الأوراق المالية والبورصات بشكل كبير في تقليل الأضرار.

في أكتوبر 2024، أعلنت بورصة مدينة هو تشي منه (HoSE) عن قائمة تضم 85 سهمًا غير مؤهلة للتداول بالهامش في الربع الرابع من عام 2024، بما في ذلك الأسهم المألوفة التي تخضع للتحذير أو المراقبة مثل AAT وAGM وAPH وASP وBCE وC47 وCIG وCKG وCRE وDAG وDLG وDTL وDXV وEVG وFDC وGMC وHAG وHBC وHNG وITA وICT وJVC وKPF وLGL وMDG وNVT وOGC وPIT وPMG وPSH وRDP وSMC وTVB وTTF وVAF وVNE... وبعد ذلك، أعلنت بورصة هانوي (HNX) أيضًا عن 85 سهمًا غير مؤهلة للتداول بالهامش مع الأسهم الخاضعة للتحذير أو المراقبة أو الإيقاف أو التقييد أو مراجعة الأرباح نصف السنوية السلبية... مثل DDG وMAS وTVC وOCH وBTS وAPS وAPI وCTP، VTV... في المجمل، هناك 170 سهماً غير مسموح بتداولها بالهامش في كلا البورصتين في الربع الأخير من هذا العام.

ومع ذلك، لا تزال هناك شركات أوراق مالية تتجاوز "الخط" التنظيمي. وفي الآونة الأخيرة، فرضت هيئة الأوراق المالية الحكومية غرامة على شركة DNSE Securities JSC في أوائل نوفمبر 2024 لانتهاكها القواعد المتعلقة بتقييد تداول الهامش.

على وجه التحديد، تمت إضافة رمز السهم L18 بواسطة HNX إلى قائمة الأوراق المالية غير المؤهلة للتداول بالهامش اعتبارًا من 8 أبريل 2024، ولكن DNSE لا يزال يوفر إقراض الهامش لهذا الرمز من 8 أبريل 2024 إلى 8 مايو 2024.

في أكتوبر 2024، تم تغريم شركة Pinetree Securities JSC بسبب انتهاكها للقواعد المتعلقة بقيود التداول بالهامش. قامت الشركة بمنح قروض جديدة للأوراق المالية التي لم تعد مدرجة ضمن قائمة الأوراق المالية المسموح بتداولها بالهامش، وقامت باحتساب هذه الأوراق المالية كأصول حقيقية للعملاء في حساب تداول الهامش.

كما تم تغريم شركة كافي للأوراق المالية بسبب انتهاكها للوائح المتعلقة بنسبة الهامش الأولي ونسبة هامش الصيانة وقيود تداول الهامش والسماح للعملاء بإجراء تداول الهامش وسحب الأموال التي تتجاوز القوة الشرائية الحالية في حساب تداول الهامش الخاص بالعميل.

مشكلة الموازنة بين الربح ورأس المال

تتجه لعبة الهامش نحو شركات الأوراق المالية التي تتمتع بمزايا في رأس المال والدعم المالي. ولذلك، سجل السوق أيضًا شركات متخلفة في هذا السباق.

شركة SHS هي شركة نادرة سجلت انخفاضًا في الفائدة على القروض والمستحقات في الربع الثالث من عام 2024 والأشهر التسعة بأكملها من عام 2024. في الربع الثالث من عام 2024 وحده، انخفضت الفائدة على القروض والمستحقات لشركة SHS بنسبة 47٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، في حين لم يتغير رصيد قرض الهامش لشركة SHS كثيرًا مقارنة ببداية العام. ويضع هذا ضغوطا على قطاع العاملين لحسابهم الخاص في SHS. لسوء الحظ، ونتيجة للانخفاض الحاد في التداول الذاتي والوساطة في الربع الثالث من عام 2024، انخفضت أرباح SHS بعد الضريبة في هذا الربع بنسبة 65%. ومن الجدير بالذكر أن شركة SHS لا تزال تزيد رأس مالها بانتظام، ولكن هذا رأس المال لا يتم توجيهه إلى أنشطة الهامش.

لا زال سباق الهامش مستمرا. عندما يقترب رأس المال من الحد الأقصى، تسارع شركات الأوراق المالية إلى طلب زيادة رأس المال. وقد خططت العديد من شركات الأوراق المالية، من الكبيرة إلى الصغيرة، لزيادة رأس المال في الآونة الأخيرة، مثل Kafi، وHSC، وACBS، وViseco، وSSI، وTCBS، وVIX...

وفقًا للوائح، يجب ألا يتجاوز إجمالي قروض التداول بالهامش القائمة لشركة الأوراق المالية 200٪ من حقوق ملكية شركة الأوراق المالية. مع الزيادة المستمرة في أنشطة الهامش، أصبحت العديد من شركات الأوراق المالية على وشك استنفاد مساحة الإقراض بالهامش.

أعلى بنك حاليًا هو HSC مع قروض هامشية مستحقة في نهاية الربع الثالث من عام 2024 تزيد عن 19286 مليار دونج، وهو أعلى بمقدار 1.92 مرة من حقوق الملكية. التالي هو Mirae Asset بـ 1.85 مرة، وFPTS وKAFF كلاهما أعلى من 1.7 مرة.

تخطط شركة HSC لجمع رأس مال يصل إلى أكثر من 10 مليارات دونج من خلال طرح أسهم للمساهمين الحاليين، مع جمع حوالي 3600 مليار دونج من العرض. سيتم استخدام هذا المبلغ لزيادة رأس المال العامل للشركة وتوسيع قدرة الإقراض الهامشي وتكملة رأس المال لأنشطة التداول الخاصة.

تستعد شركة كافي أيضًا لزيادة رأس مالها إلى الحد الأقصى البالغ 5000 مليار دونج. وكانت الشركة تخطط في السابق لتخصيص رأس مال إضافي لقطاعاتها التشغيلية، بما في ذلك 45% للتداول الخاص، و45% للإقراض بالهامش، و5% لأنشطة الوساطة.

ولكن سباق الهامش لا يتعلق فقط برأس المال، بل يتعلق أيضا بإدارة المخاطر. إن تحقيق التوازن بين الأرباح والمخاطر في الإقراض بالهامش يمثل مشكلة استراتيجية لشركات الأوراق المالية. وفي حين تفتح الهامش فرصاً لزيادة الإيرادات من الفوائد ورسوم المعاملات، فإن المخاطر تزداد أيضاً عندما تصبح الأسواق متقلبة أو يتخلف العملاء عن السداد. ومن ثم، لتحقيق التوازن، هناك حاجة إلى سياسات فعالة لإدارة المخاطر، بما في ذلك تدابير التحكم في الهامش، وتقييم قدرة العملاء على السداد، وتطبيق تكنولوجيا المراقبة. لا يمكن لشركة الأوراق المالية تعظيم فوائد الإقراض بالهامش دون تقويض سمعتها أو فعاليتها على المدى الطويل إلا من خلال الحفاظ على الاستقرار وحماية سلامة رأس المال.

المصدر: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html