لا تزال الشركات مثقلة بتكاليف الفائدة

وعلى الرغم من أن صورة الأرباح سجلت انتعاشًا قويًا، إلا أن الزيادة في نفقات الفائدة كانت مصدر قلق في الربع الأخير. إن تنويع مصادر رأس المال من قنوات التوريد والمشاركة من القطاع المصرفي يعد دعماً للشركات.

وعلى الرغم من أن صورة الأرباح سجلت انتعاشًا قويًا، إلا أن الزيادة في نفقات الفائدة كانت مصدر قلق في الربع الأخير. إن تنويع مصادر رأس المال من قنوات التوريد والمشاركة من القطاع المصرفي يعد دعماً للشركات.

شهد عام 2024 تحولاً في الأنشطة التجارية لشركة TNG Investment and Trading JSC. وارتفعت أرباح هذه المؤسسة المتخصصة في صناعة المنسوجات والملابس بنسبة تزيد عن 44%، على الرغم من أن الإيرادات زادت بنسبة 9% فقط. وكان السبب الرئيسي هو التحسن في هامش الربح الإجمالي. "إن الاستثمار في التكنولوجيا والموارد البشرية ساعد الشركة على تحسين إنتاجية العمل. وفي الوقت نفسه، يتم أيضًا تحسين تكاليف الإنتاج بفضل التدابير الرامية إلى تحسين عمليات الإنتاج والإدارة،" كما قال السيد نجوين فان ثوي، رئيس مجلس إدارة TNG.

ومع ذلك، إلى جانب توسع الإيرادات، ارتفعت النفقات المالية في عام 2024 أيضًا بنسبة تزيد عن 14%. مع نسبة تكلفة مالية إلى إيرادات منخفضة (أقل من 5%)، وعلى الرغم من أن هذا الرقم يزيد مقارنة بعام 2023، فإن أرباح TNG لا تتأثر بشكل كبير عند ارتفاع أسعار الفائدة.

تشير الإحصائيات الصادرة عن شركة VNDirect Securities على 1000 شركة مدرجة ومسجلة في البورصة إلى أن الأرباح في عام 2024 ستحقق أيضًا نموًا مثيرًا للإعجاب (حوالي 18٪). ومن بينها ارتفاع صافي ربح الشركات المدرجة في الربع الرابع من عام 2024 بنسبة 27.8% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مسجلاً بذلك الربع الخامس على التوالي من النمو. ومع ذلك، إلى جانب الصورة المشرقة للأرباح، فإن النمو في النفقات المالية يشكل نقطة جديرة بالملاحظة.

وبحسب خبراء من شركة VNDirect، ارتفعت نفقات الفائدة إلى أعلى مستوى لها في خمسة أرباع. ويأتي السبب في ذلك إلى الزيادة القوية في الطلب على الائتمان للشركات لتوسيع الإنتاج في سياق التعافي الاقتصادي وارتفاع أسعار الفائدة. بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في نهاية عام 2024 نحو 74.6%، ارتفاعاً من 74% في الربع الأخير من العام. ويرى خبراء VNDirect أن هذا يمثل زيادة كبيرة. وواصلت نسب الرفع المالي ارتفاعها على الرغم من ارتفاع تكاليف الفائدة بفضل الطلب القوي على الائتمان.

وفي بعض الشركات الكبرى، تسببت أنشطة الاستثمار وتوسيع الأعمال في زيادة نفقات الفائدة، وأصبحت تشكل نسبة كبيرة مقارنة بإجمالي الإيرادات. مع التوسع المستمر في حجم الأصول والحاجة إلى قروض رأس المال للتمويل، ستصل نفقات الفائدة وإصدار السندات لشركة Vinhomes في عام 2024 إلى أكثر من 7300 مليار دونج، أي ما يقرب من 2.4 مرة أعلى من العام السابق. ومع ذلك، مع النمو من إيرادات نقل العقارات والدخل من عقود الاستثمار والتعاون التجاري، فإن الربح بعد الضريبة لهذا "العملاق" لا يزال يرتفع بنسبة 4.5٪، ليصل إلى أكثر من 35،052 مليار دونج.

وباعتمادها على نسبة كبيرة من رأس المال المقترض، فإن نتائج أعمال بعض المؤسسات تتقلب بشكل وثيق مع نفقات الفائدة. سجلت الأعمال الرئيسية لمجموعة دوك لونج جيا لاي خسارة صافية. ومع ذلك، فإن قيام هذه المؤسسة بسداد ديونها الأساسية وإعفاء البنك من فوائدها في حين كانت عملياتها التجارية لا تزال تواجه صعوبات أدى إلى ظهور مصدر دخل مفاجئ. وبفضل ذلك، أعلنت المجموعة عن تحقيق ربح بعد الضريبة تجاوز 250 مليار دونج.

ومع ذلك، كانت الشركة تخسر المال لسنوات عديدة وتضطر إلى دفع مبلغ كبير من مصاريف الفائدة وتكاليف إدارة الأعمال، مما تسبب في أن تظل شركة Duc Long Gia Lai تعاني من خسارة متراكمة تصل إلى 2450 مليار دونج بحلول نهاية عام 2024. على العكس من ذلك، انخفضت نتائج أعمال شركة Hoang Anh Gia Lai في الربع الرابع من عام 2024 بأكثر من 80٪ مقارنة بالفترة نفسها لأنها لم تعد تتلقى تخفيضًا في الفائدة كما كانت قبل عام.

خلال مشاركته في ورشة عمل بعنوان "التركيز الائتماني في فيتنام 2025: النمو والائتمان وأسواق رأس المال في العصر الجديد"، أشار السيد إيفان تان، الرئيس التنفيذي لشركة ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف الائتماني، إلى أن إحدى نقاط ضعف الشركات الفيتنامية، حتى في مجموعة الشركات الكبيرة، هي نسبة مصادر رأس المال التي تميل نحو القروض قصيرة الأجل. ونصف الديون في الشركات الكبرى عبارة عن ديون قصيرة الأجل، وهي نسبة تعادل ضعف تلك الموجودة في العديد من بلدان المنطقة. تحتاج أسواق رأس المال المحلية إلى الوقت حتى تتعمق.

إن تقليل الاعتماد على القروض وتنويع مصادر رأس المال هو ما تهدف إليه العديد من الشركات الكبرى. بعد فترة من الهدوء النسبي في سوق الأوراق المالية الأولية، تقوم العديد من الشركات الكبرى في البورصة بتنفيذ خطط لإصدار أسهم للمساهمين الحاليين أو إجراء الاكتتابات العامة الأولية للشركات التابعة لجمع رأس مال إضافي.

فيما يتعلق بقناة تعبئة رأس المال من خلال الائتمان المصرفي، في التوجيه رقم 05/CT-TTg بشأن المهام والحلول الرئيسية، هناك حاجة إلى تحقيق اختراقات لتعزيز النمو الاقتصادي وتسريع صرف رأس مال الاستثمار العام، وضمان هدف النمو الوطني بنسبة 8٪ أو أكثر في عام 2025، والمراقبة والإشراف الدقيق على تطوير التعبئة وأسعار الفائدة على الإقراض، من أجل خفض مستوى سعر الفائدة على الإقراض، وخلق الظروف للأفراد والشركات للحصول على القروض بتكاليف معقولة وأسعار رأس مال رخيصة لاستعادة وتطوير الإنتاج والأعمال، وتعزيز النمو الاقتصادي. وفي الوقت نفسه، وجه رئيس الوزراء مؤسسات الائتمان إلى مواصلة خفض التكاليف والاستعداد لتقاسم جزء من أرباحها سعياً إلى خفض أسعار الفائدة على القروض.

المصدر: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-van-nang-ganh-chi-phi-lai-vay-d250854.html