ตลาดพันธบัตรองค์กรอาจเติบโต 15-20% ในปี 2568

การธนาคารและอสังหาริมทรัพย์ยังคงคิดเป็นมูลค่าธุรกรรมส่วนใหญ่

จดหมายข่าว "Corporate Bond Focus March" ที่เผยแพร่โดย FiinRatings เมื่อวันที่ 28 มีนาคม ระบุว่าเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี ตลาดบันทึกจำนวนล็อตพันธบัตรขององค์กรที่มีปัญหาเพิ่มขึ้นอีก 77 ล็อต (คำนวณรวมมูลค่าของพันธบัตรที่มีการชำระดอกเบี้ย/เงินต้นล่าช้า และพันธบัตรขององค์กรที่มีเงื่อนไขการชำระล่าช้าเมื่อเทียบกับวันครบกำหนดเดิม ซึ่งคำนวณสะสมจนถึงวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2568) มูลค่า 5.54 ล้านล้านดอง อย่างไรก็ตาม มูลค่าเพิ่มได้ตกลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่จุดสูงสุดของช่วง TPDN ที่มีปัญหาในเดือนกุมภาพันธ์ 2566 โดย 63.4% ของมูลค่ามาจากกลุ่มอสังหาฯ ธุรกิจเหล่านี้เคยมีพันธบัตรขององค์กรหลายฉบับที่มีความล่าช้าในการชำระเงินมาก่อนและยังมีภาระหนี้จำนวนมากที่จะครบกำหนดในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงการล่าช้า/ล่าช้าในการชำระเงินอย่างต่อเนื่องในปี 2568 สำหรับกลุ่มดังกล่าวข้างต้น

นอกจากนี้ ในเดือนกุมภาพันธ์ กลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ เช่น กลุ่มการผลิต และกลุ่มบริการการค้า ยังคงมีพันธบัตรของบริษัทต่างๆ ที่มีปัญหามากกว่า อย่างไรก็ตาม FiinRatings เชื่อว่าอัตราการลดลงของพันธบัตรขององค์กรที่มีปัญหายังคงเป็นสัญญาณเชิงบวกว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรได้ผ่านขั้นตอนการคัดกรองแล้วและกำลังเริ่มฟื้นตัว

ในส่วนของตลาดหลักทรัพย์ขั้นต้น 2 เดือนแรกของปี มูลค่าการออกหุ้นกู้รวมอยู่ที่ 5.5 ล้านล้านบาท โดยมีการออกหุ้นกู้ 4 ฉบับ ลดลง 44.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เดือนกุมภาพันธ์ไม่มีการบันทึกการออกหลักทรัพย์ใหม่ทั้งในตลาดเอกชนและตลาดสาธารณะเนื่องจากเป็นวันหยุดตรุษจีน

พันธบัตรของบริษัทที่ออกใหม่ส่วนใหญ่มาจากสถาบันสินเชื่อเพื่อเสริมเงินกองทุนชั้นที่ 2 คิดเป็นร้อยละ 94.6 ของมูลค่าการออกทั้งหมด

“ธนาคารจะยังคงกระตุ้นการออกพันธบัตรในปี 2568 เพื่อตอบสนองความต้องการเงินทุนสำหรับการเติบโตของสินเชื่อ และเนื่องจากข้อกำหนดในการลดอัตราดอกเบี้ยเงินออมจะเพิ่มช่องว่างระหว่างการเติบโตของสินเชื่อและการเติบโตของเงินฝาก” FiinRatings ประเมิน

ในทางกลับกัน ช่วงต้นปีขาดการมีส่วนร่วมของกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน ในอนาคตอันใกล้นี้ ร่างแก้ไขพระราชกฤษฎีกา 155 จะมีการบังคับใช้กฎเกณฑ์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอัตราส่วนหนี้สำหรับบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการออกหลักทรัพย์ต่อสาธารณะบ้าง

โดยรวมในสองเดือนแรกของปี 2568 มูลค่ารวมของธุรกรรมพันธบัตร (ทั้งพันธบัตรของรัฐและเอกชน) อยู่ที่ 167.2 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2567 โดยธุรกรรมในสองเดือนแรกของปีส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในเดือนมกราคม แม้ว่าจะมีการซื้อขายเพียงไม่กี่วันเนื่องจากเป็นวันหยุด แต่สภาพคล่องในเดือนกุมภาพันธ์ยังคงสูงเมื่อเทียบกับบางช่วงของปีก่อน

ภาคธนาคารและอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีสัดส่วนมูลค่าธุรกรรมส่วนใหญ่ในช่วงสองเดือนแรกของปี โดยมีสัดส่วนอยู่ที่ 36% และ 38.9% ตามลำดับ ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้น 35.6% (แตะ 60.2 ล้านล้านดอง) และ 7% (แตะ 65.1 ล้านล้านดอง)

มูลค่าการซื้อคืนพันธบัตรขององค์กรสะสมในช่วงสองเดือนแรกของปี 2568 สูงถึงกว่า 17.2 ล้านล้านดอง เพิ่มขึ้น 22.0% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม มูลค่าการซื้อคืนหุ้นในเดือนกุมภาพันธ์อยู่ที่ 3.85 ล้านล้านดอง ลดลง 71.2% เมื่อเทียบกับเดือนมกราคม ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา

FiinRatings เชื่อว่าการลดลงของความต้องการซื้อคืนหุ้นจากผู้ถือหุ้นอสังหาริมทรัพย์เป็นสาเหตุหลักของสถานการณ์ดังกล่าว สะท้อนให้เห็นจากมูลค่าการซื้อคืนหุ้นของอุตสาหกรรมในเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งลดลงร้อยละ 95 เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

ธนาคารยังคงเป็นผู้ซื้อพันธบัตรขององค์กรหลัก

FiinRatings คาดการณ์ว่าพันธบัตรขององค์กรต่างๆ มูลค่า 40.6 ล้านล้านดองจะครบกำหนดภายในไตรมาสที่สองของปี 2568 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มูลค่า 16.5 ล้านล้านดอง (40.7% ของมูลค่ารวม) มาจากกลุ่มอสังหาฯ มูลค่า 11.9 ล้านล้านดอง (29.2% ของมูลค่ารวม) มาจากกลุ่มอื่นๆ และ 8.2 ล้านล้านดอง (20.2% ของมูลค่ารวม) มาจากกลุ่มสถาบันสินเชื่อ

ทั้งนี้ ผู้ออกหุ้นกู้บางรายที่มีมูลค่าครบกำหนดชำระคืนสูง ได้แก่ Vietinbank (4,950 พันล้านดองเวียดนาม), Wincommerce (3,000 พันล้านดองเวียดนาม), TNR holdings (2,923 พันล้านดองเวียดนาม) และ TNL Asset Leasing (2,862 พันล้านดองเวียดนาม)

จากการคาดการณ์ตลาดพันธบัตรขององค์กรในปี 2568 FiinRatings คาดว่ามูลค่าคงค้างของตลาดพันธบัตรขององค์กรจะเพิ่มขึ้น 15-20% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารจะต้องส่งเสริมการออกเงินทุนชั้นที่ 2 ซึ่งได้แก่ พันธบัตรของบริษัทต่างๆ อย่างต่อเนื่อง เพื่อตอบสนองความต้องการการเติบโตของสินเชื่อตามที่รัฐบาลกำหนด ขณะเดียวกันก็ต้องควบคุมระดับอัตราดอกเบี้ยการระดมเงินไม่ให้เพิ่มขึ้น ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันในการบรรลุมาตรฐานความเพียงพอของเงินกองทุนในปัจจุบัน เช่น กฎเกณฑ์อัตราส่วนเงินกู้ต่อเงินฝาก (LDR) และการใช้เงินทุนระยะสั้นสำหรับการกู้ยืมระยะกลางและระยะยาว ธนาคารหลายแห่งมีแผนจะเพิ่มเงินกองทุนชั้นที่ 1 (ทุนส่วนผู้ถือหุ้น) แต่ต้องใช้ระยะเวลาค่อนข้างนาน และขึ้นอยู่กับบริบทของตลาดหลักทรัพย์ว่าจะสามารถทำได้สำเร็จหรือไม่

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่ากฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการออกพันธบัตรภาคเอกชนและการเสนอขายต่อสาธารณะคาดว่าจะเริ่มใช้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เพื่อเป็นพื้นฐานในการปรับปรุงคุณภาพผลิตภัณฑ์พันธบัตรและดึงดูดนักลงทุนให้เข้าร่วมช่องทางการลงทุนนี้ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยเงินออมที่ต่ำ

“ธนาคารต่างๆ ยังคงเป็นผู้ซื้อพันธบัตรของบริษัทหลัก เนื่องจากมีเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่สูง ซึ่งจะเป็นพื้นฐานให้ธนาคารเพิ่มสัดส่วนการลงทุนหรือโครงสร้างสินเชื่อในรูปแบบของพันธบัตรของบริษัท” FiinRatings แสดงความคิดเห็น

แผนการออกพันธบัตรขององค์กรที่ประกาศออกไปนั้นส่วนใหญ่เป็นของสถาบันสินเชื่อที่มีความต้องการเงินทุนระยะกลางและระยะยาวเพื่อรองรับเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่เพิ่มมากขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็มีแนวโน้มที่จะวางแผนออกพันธบัตรของบริษัทเพิ่มขึ้นในปีนี้เช่นกัน เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ปรับปรุงดีขึ้น

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-co-the-tang-15-20-trong-nam-2025-162009.html