อัตราดอกเบี้ยต่ำแต่ยังไม่ถึงยุคของ “เงินถูก”

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จริงไม่ได้ลดลงตามไปด้วย และความสามารถในการเข้าถึงเงินทุนสินเชื่อราคาถูกก็ยังไม่ดีขึ้น นักวิเคราะห์จาก VPBankS เชื่อว่าช่วงเวลานี้ยังไม่ถือเป็นช่วงของเงินราคาถูก

สัมมนา “ตลาดหุ้น : สร้างรากฐาน – สะสม – เร่งตัว” จัดโดยหนังสือพิมพ์การลงทุน วันที่ 5 มีนาคม 2561

อัตราดอกเบี้ยต่ำแต่ไม่ถูก

ในงานสัมมนา "ตลาดหุ้น : สร้างรากฐาน - สะสม - เร่งตัว" โดยมีตัวแทนจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) และบริษัทหลักทรัพย์เข้าร่วมงาน จัดโดยหนังสือพิมพ์ Dau Tu เมื่อวันที่ 5 มีนาคมที่ผ่านมา นายทราน ฮวง ซอน ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การตลาด บริษัทหลักทรัพย์ VPBank Securities Joint Stock Company กล่าวว่าช่วงเวลาปัจจุบันยังไม่ถึงช่วงของเงินถูก แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยในการดำเนินงานจะต่ำกว่าช่วงปี 2562 ก็ตาม

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญจาก VPBankS ระบุว่าการเติบโตของสินเชื่อได้เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 แต่เป็นเรื่องทางเทคนิคมาก ทั้งนี้ แม้ว่าระดับอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานจะต่ำกว่าปี 2562 แต่อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จริงไม่ได้ลดลงสอดคล้องกับระดับอัตราดอกเบี้ยการระดม เพราะยังคงมี “ความแตกต่าง” อยู่มาก ในเวลาเดียวกัน ความสามารถในการเข้าถึงทุนสินเชื่อราคาถูกไม่ได้เป็นไปในเชิงบวกเท่ากับวงจรเงินราคาถูกในช่วงเวลาที่ได้รับผลกระทบจากการระบาดใหญ่

นายทราน ฮวง ซอน ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การตลาด บริษัท VPBank Securities JSC

นายซอน กล่าวว่า การบริหารอัตราดอกเบี้ยจะต้องรอก่อนปัจจัยอื่นๆ เช่น จังหวะเวลาที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และระดับการลดอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจน ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเดือน มี.ค. - พ.ค. แต่ปัจจุบัน ตลาดได้เลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปเป็นช่วงครึ่งหลังของปีแทน ในขณะเดียวกัน ในเวียดนาม เมื่อช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดองและดอลลาร์สหรัฐยังคงสูง การลดอัตราดอกเบี้ยดำเนินการลงอีกในขณะที่อัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐยังไม่ลดลง จะสร้างความกดดันให้กับอัตราแลกเปลี่ยน ดังนั้นการที่จะตกต่อไปในช่วงเวลาข้างหน้านี้คงเป็นเรื่องยากมาก

กระแสเงินสดพบช่องทางการลงทุนที่มีประสิทธิภาพสูง

อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำยังคงเป็นปัจจัยบวกในการสร้างการหมุนเวียนของกระแสเงินทุนจากประสิทธิภาพต่ำไปสู่ประสิทธิภาพที่สูงขึ้น ตามคำกล่าวของนายซอน ตลาดหุ้นยังคงเป็นสถานที่ที่จะได้รับกระแสเงินสดนี้

เมื่อมองย้อนกลับไปที่การฟื้นตัวของตลาดหุ้นเวียดนามในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 และต้นปี 2024 คุณซอนได้ชี้ให้เห็นปัจจัยที่มีอิทธิพลสำคัญหลายประการ

ประการแรก ในตลาดระหว่างประเทศ ความเสี่ยงได้คลี่คลายลงแล้ว เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลกที่เข้าสู่ภาวะถดถอยในช่วงต้นปี 2566 ยังไม่เกิดขึ้น หลังจากที่เฟดใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ผลที่ตามมาจากการล้มละลายของธนาคาร Silicon Valley ทำให้เฟดต้องดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องให้กับระบบการเงิน และโดยเฉพาะอย่างยิ่งสนับสนุนสภาพคล่องให้กับธนาคารขนาดเล็ก นอกจากนี้ เฟดยังได้หยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ และคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567 ด้วยปัจจัยเหล่านี้ หุ้นสหรัฐฯ จึงค่อยๆ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุด แม้ว่าจะมีช่วงแก้ไขในเดือนสิงหาคม-ตุลาคม 2566 ก็ตาม

ประการที่สองคือคลื่นการเติบโตที่แข็งแกร่งของหุ้นเทคโนโลยี เมื่อแนวโน้มการลงทุนใน AI ทำให้หุ้นเทคโนโลยีจำนวนมากเพิ่มขึ้นและดัชนี S&P 500 "ร้อนแรงขึ้น" ในบริบทที่เศรษฐกิจโลกยังคงประสบปัญหา ปัจจัยบวกนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นโลกโดยรวมและเวียดนามโดยเฉพาะ

ในตลาดภายในประเทศ ระดับอัตราดอกเบี้ยล่าสุดถือเป็นปัจจัยที่ส่งผลกระทบเชิงบวกต่อตลาด ธนาคารแห่งรัฐลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าธนาคารกลางทั่วโลก การเคลื่อนไหวครั้งนี้เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยรวม 4 ครั้งจนถึงปัจจุบัน โดยย้ายกระแสเงินทุนการลงทุนขนาดใหญ่ไปยังช่องทางสินทรัพย์อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น ส่งผลให้ตลาดหุ้นเวียดนามมีช่วงการเติบโตตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 ถึงครึ่งหลังของเดือนกันยายน 2023

ในขณะเดียวกัน แรงขับเคลื่อนสำคัญอีกประการหนึ่งคือความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการยกระดับ ซึ่งได้รับการแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ทำให้ผู้ลงทุนมีความเชื่อมั่นในตลาดและมีความเป็นไปได้ในการยกระดับมากขึ้น

“เราอยู่ในช่วงปีสำคัญที่ใกล้จะถึงจุดเปลี่ยน การเปลี่ยนแปลงในสาระสำคัญถือเป็นการเปลี่ยนแปลงรากฐานทางกฎหมายอย่างชัดเจน ช่วยให้มั่นใจถึงมาตรฐานขององค์กรระหว่างประเทศเกี่ยวกับตลาดเวียดนาม” นายซอนเน้นย้ำ ในเวลาเดียวกัน ด้วยการบรรลุเป้าหมายในการอัพเกรด โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายใหม่ยังสนับสนุนการดึงดูดกระแสเงินสดเข้าสู่ตลาดอีกด้วย

นายซอน กล่าวว่า ระบบโครงสร้างพื้นฐานการค้าเดิมมีความแออัดในช่วงที่ตลาดคึกคักมาก การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายจะช่วยให้มั่นใจได้ถึงความโปร่งใส การซื้อขายที่รวดเร็วยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุน และสถาบันต่างๆ จะสามารถวางคำสั่งซื้อขายอัตโนมัติได้มากขึ้น นอกจากนี้ ยังมีผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มากมายในโครงสร้างพื้นฐานใหม่ ช่วยลดระยะเวลาในการทำธุรกรรมจาก T+2.5 เหลือ T+2 จากการอ้างถึงการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ เช่น การขยายเวลาซื้อขายและการเปิดตลาดอนุพันธ์ คุณซอนกล่าวว่าสภาพคล่องของตลาดเพิ่มขึ้น

“การกลับมาของความเชื่อมั่น พร้อมกับความคาดหวังถึงระบบการซื้อขาย KRX ที่จะเข้ามาใช้งาน และเรื่องราวการอัพเกรด จะส่งผลดีต่อตลาดภายในประเทศในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และต้นปี 2567” นักวิเคราะห์ของ VPBankS เน้นย้ำ

แหล่งที่มา