Более жесткие правила делают публичные облигации более привлекательными

По словам генерального директора S&I Ratings, более строгое регулирование в долгосрочной перспективе повысит прозрачность и будет способствовать поглощению предложения. Ожидается, что канал выпуска публичных облигаций продолжит активно развиваться после успешного первого квартала.

Рейтинги CEO S&I: более жесткие правила делают публичные облигации более привлекательными

По словам генерального директора S&I Ratings, более строгое регулирование в долгосрочной перспективе повысит прозрачность и будет способствовать поглощению предложения. Ожидается, что канал выпуска публичных облигаций продолжит активно развиваться после успешного первого квартала.

Позитивные сигналы с начала года

Статистика с начала года по настоящее время показывает, что 7 организаций-эмитентов завершили размещение облигаций среди населения с показателем успешного размещения более 90%. Из них VPS Securities мобилизовала крупнейшую часть капитала по этому каналу (5000 млрд донгов) от почти 1800 индивидуальных и институциональных инвесторов. Другие организации также мобилизовали сотни и тысячи миллиардов донгов, такие как VietinBank (4 000 млрд донгов), SHB (2 350 млрд донгов), MB (почти 2 200 млрд донгов), BVBank (1 254 млрд донгов)...

В информационном бюллетене Bond Highlights № 3/2025 электронной газеты Dau Tu г-жа Хоанг Вьет Фыонг, генеральный директор S&I Ratings, отметила, что рынок государственных облигаций в первые месяцы года регистрирует множество позитивных сигналов. Объем публичных эмиссий превышает объем частных облигаций, а стоимость эмиссии достигла 45% от общего объема эмиссии за весь 2024 год. В то же время средняя стоимость транша также выше, чем в предыдущих кварталах.

Выпуски государственных облигаций с начала года (единица: млрд донгов)
*LSTC: Базовая процентная ставка обычно рассчитывается на основе средней процентной ставки по личным сберегательным депозитам во вьетнамских донгах сроком на 12 месяцев, процентной ставки на конец срока Agribank, Vietcombank, Vietinbank, BIDV на дату определения годовой процентной ставки.

Одной из причин высокого уровня эмиссии государственных облигаций в первом квартале 2025 года являются изменения в правовой базе, последним из которых является Закон № 56/2024/QH15, вступающий в силу с 1 января 2025 года, и ожидание конкретных указаний в указе о внесении изменений в указ 155/2020/ND-CP. Соответственно, с начала 2026 года профессиональным индивидуальным инвесторам будет разрешено приобретать только индивидуальные облигации с кредитным рейтингом и обеспечением или гарантиями платежа.

После периода нестабильности правовая база продолжает совершенствоваться, чтобы укрепить доверие и способствовать устойчивому развитию рынка. Хотя, с одной стороны, правила, регулирующие деятельность профессиональных индивидуальных инвесторов, ужесточаются, некоторые правила также смягчаются, например, добавляются условия, согласно которым профессиональные инвесторы в ценные бумаги могут включать иностранных инвесторов без необходимости указывать, являются ли они индивидуальными инвесторами или институциональными инвесторами. Это помогает рынку привлечь больше потенциального капитала от иностранных инвесторов.

Что касается выпуска публичных облигаций, то рынок ждет внесения изменений в указ, которые позволят минимизировать риски для инвесторов при вложении средств в этот продукт. Согласно новому проекту указа, облигации, выпускаемые для населения, должны будут соответствовать ряду требований, таких как наличие репрезентативного владельца облигаций, положения о коэффициенте задолженности, соотношении выпуска и собственного капитала, а также кредитный рейтинг. Это необходимые факторы, позволяющие держать инвестиционные риски в контролируемых рамках, помогая инвесторам чувствовать себя более уверенно при инвестировании в этот финансовый продукт.

«Усиление контроля и обеспечение безопасности сделают корпоративные облигации, выпущенные как в частном, так и в публичном порядке, более привлекательным каналом инвестиций. Хотя они могут оказать сильное влияние в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе эти меры повысят прозрачность и создадут благоприятные условия для поглощения предложения облигаций в ближайшее время», — также подчеркнул генеральный директор S&I Ratings.

Что касается предложения облигаций, то ожидается, что 2025 год ознаменует собой новую фазу экономического развития со сложным целевым показателем роста в 8%. Для достижения этой цели экономике необходимы «локомотивы» долгосрочного роста. Поэтому среднесрочный и долгосрочный капитал будет играть важную роль, помогая предприятиям подготовиться к новому циклу развития. Ожидается, что среднесрочные и долгосрочные кредиты увеличатся, что позволит финансировать инвестиции в инфраструктуру, государственные инвестиции и недвижимость. Поэтому спрос на выпуск облигаций в этом году, вероятно, существенно возрастет.

По словам г-жи Фуонг, облигации, выпущенные для населения, считаются менее рискованными продуктами, чем облигации, выпущенные индивидуально, и ориентируются на то, чтобы стать привлекательным продуктом для индивидуальных инвесторов. Поскольку в первом квартале 2025 года на рынке появились признаки улучшения (хотя обычно это период самого низкого спроса), ожидается, что спрос на эмиссию к концу года увеличится. Поэтому генеральный директор S&I Ratings полагает, что есть основания ожидать сохранения этой тенденции роста в ближайшее время.

Финансовые институты «доминируют» в начале года, потенциальные группы недвижимости и инфраструктуры

Г-жа Хоанг Вьет Фыонг – генеральный директор S&I Ratings

В первом квартале 2024 года доля эмиссии банков и компаний по ценным бумагам составила всего около 25% от стоимости облигаций, выпущенных для населения. Однако в последние месяцы на эту группу пришелся весь тираж. По словам г-жи Фуонг, группа финансовых учреждений с крупнейшим объемом эмиссии также сформировалась потому, что эта линейка продуктов приветствуется инвесторами из-за ее относительной безопасности в контексте ожидаемого снижения процентных ставок в ближайшие кварталы.

В частности, банковские облигации высоко ценятся, в то время как этим организациям необходимо выпускать облигации второго уровня для поддержки роста кредитования, а также для улучшения коэффициентов безопасности капитала и ограничения использования краткосрочного капитала для средне- и долгосрочных кредитов. Облигации компаний с четкими денежными потоками и планами использования капитала, например, компаний, занимающихся ценными бумагами, чьи денежные потоки будут использоваться для маржинального кредитования, также имеют высокий рейтинг.

Г-жа Фуонг прогнозирует, что помимо группы финансовых учреждений, которые в последнее время были положительно восприняты рынком, группа предприятий сферы недвижимости также будет иметь большой спрос на выпуск облигаций в ближайшее время.

Согласно статистике S&I Ratings, в 2024 году соотношение долга к собственному капиталу котируемых предприятий сферы недвижимости выросло до 0,66 раз — самого высокого уровня с 2018 года. Помимо давления, связанного с большими сроками погашения облигаций, предприятиям сферы недвижимости также необходимо мобилизовать капитал для подготовки планов развития проектов в 2025 году.

Хотя с точки зрения выручки и прибыли компании, работающие в сфере недвижимости, зафиксировали лишь первые признаки восстановления в 2024 году, многие компании в отрасли заранее увеличили свой долг, чтобы создать необходимые финансовые ресурсы для вывода проектов на рынок в этом году. Такое развитие событий показывает, что давление на денежный поток и спрос на выпуск облигаций в секторе недвижимости в 2025 году будет весьма ощутимым. Предприятия сферы недвижимости с прочной основой могут воспользоваться этим каналом мобилизации капитала.

По словам г-жи Фыонг, многие провинции и города в настоящее время находятся в процессе реструктуризации и перепланировки, особенно в области инфраструктуры. Это предъявляет огромный спрос на долгосрочный капитал, сроком действия 8–10 лет и даже дольше. В этом контексте ожидается, что инфраструктурные облигации станут важным каналом мобилизации капитала и в ближайшее время привлекут к себе большое внимание. Это будет финансовый продукт, о котором будут много говорить в ближайшее время, поскольку он будет удовлетворять долгосрочные инвестиционные потребности и поддерживать процесс развития устойчивой инфраструктуры.

Источник: https://baodautu.vn/ceo-si-ratings-quy-dinh-chat-che-hon-giup-trai-phieu-phat-hanh-ra-cong-chung-tang-hap-dan-d257171.html