Некоторые акции, за которыми стоит следить 21 марта

Нейтральная рекомендация по акциям GVR

Компания KB Securities Vietnam (KBSV) позитивно оценила перспективу конверсии каучуковых земель Vietnam Rubber Group (GVR) благодаря более четкому правовому статусу промышленных парков. По оценкам KBSV, в период с 2025 по 2028 год GVR переоборудует более 3444 гектаров каучуковых земель, что принесет доход в размере 1911 млрд донгов в год.

Переоборудованная территория включает провинции Биньзыонг (786 га), Донгнай (2658 га) и Биньфыок (184 га), из которых территория в Донгнае была одобрена Народным советом провинции и согласован план компенсации и расчистки территории (февраль 2025 г.), что создает благоприятные условия для ускорения процесса переоборудования земель.

KBSV ожидает, что Китай, основной рынок экспорта, увеличит импорт каучука из-за возросшего спроса на производство шин и исторически низких запасов каучука. Кроме того, глобальный дефицит предложения будет способствовать сохранению высоких цен. По прогнозам KBSV, выручка сегмента каучука в 2025/2026 гг. достигнет 22 004/22 374 млрд донгов (рост 8%/2%).

Цена акций GVR выросла на 25% с начала года, что отчасти отражает потенциал роста ее прибыли. Таким образом, KBSV рекомендует нейтральную позицию по акциям GVR, установив разумную оценку в 38 800 донгов за акцию.

Сохранение рекомендации по акциям VIB

По данным MB Securities Company (MBS), в четвертом квартале 2024 года рост кредитования Vietnam International Commercial Joint Stock Bank (VIB) достиг 8,9% по сравнению с предыдущим кварталом, однако NIM снизилась на 95%, в результате чего чистый процентный доход снизился на 6%. Благодаря снижению расходов на создание резервов на 33,7% прибыль после уплаты налогов впервые с третьего квартала 2023 года показала положительный рост, достигнув 1 921 млрд донгов (рост на 1% в годовом исчислении и на 20,1% в квартальном исчислении).

Накопленные за весь 2024 год чистые процентные доходы и непроцентные доходы снизились на 3,5% и 20,4% соответственно. Расходы на резервы достигли 4 354 млрд донгов (снижение на 10,2%), в результате чего прибыль после уплаты налогов снизилась на 15,9% по сравнению с предыдущим годом и достигла 7 204 млрд донгов, что стало самым значительным годовым снижением с момента листинга.

Прогнозируется, что расходы на обеспечение увеличатся на 30,6%. При коэффициенте использования резервов около 85% ожидается, что к концу 2025 года уровень проблемных кредитов снизится до 3%, а уровень непогашенных кредитов увеличится до 57,1%. MBS ожидает, что уровень проблемных кредитов продолжит снижаться до 2,6% к концу 2026 года.

При росте кредитования выше 20% и восстановлении NIM до 3,9% в течение следующих 2 лет мы прогнозируем рост чистого процентного дохода (NII) на 24,5%/22,1% в 2025/2026 годах. Расходы на создание резервов увеличатся на 30,6%/21,6% соответственно в 2025/2026 годах в связи с сохранением соотношения резервов к общему объему непогашенных кредитов на уровне 1,5%, что приведет к росту прибыли после налогообложения на 23,9%/25,3% соответственно.

MBS рекомендует держать акции VIB и сохраняет целевую цену 22 650 донгов за акцию на основе балансовой стоимости на 2025 год с целевым P/B 1,3x; Снижение прогноза чистой прибыли на 2025/2026 гг. на 13%/22,3% по сравнению с последним прогнозом. Риски снижения целевого показателя включают более высокие, чем ожидалось, затраты на резервирование из-за более резкого, чем ожидалось, увеличения безнадежной задолженности на фоне роста розничного кредитования. Кроме того, процентные ставки по депозитам могут вырасти сильнее, чем ожидалось, что приведет к дальнейшему снижению чистой процентной маржи.

► Комментарий по фондовому рынку 21 марта: VN-Index может продолжить колебаться около 1320 пунктов