米国の成長は予想を上回る
米商務省は10月26日、2023年第3四半期の国内総生産（GDP）が4.9％増加したと発表した。これはダウ・ジョーンズ調査に参加した専門家の予想4.7％増を上回り、第2四半期の2.1％増も上回った。
これは、金利の高騰やその他の多くの「逆風」にもかかわらず、2021年第4四半期以来の最大の増加です。米連邦準備制度理事会（FRB）は2022年3月以降、政策金利を11回引き上げ、フェデラルファンド金利を22年ぶりの高水準である5.25～5.5％に引き上げた。驚くべきことに、米国経済は依然としてかなり力強く成長しています。
2023年第3四半期の経済成長の主な原動力は、個人消費、輸出、家計投資、政府支出です。消費者の物品支出は4.8%増加し、サービス支出は3.6%増加した。これは2021年以来最大の消費者支出の増加となった。
多くの経済学者はこれまで、コロナ禍による政府補助金の枯渇と過去1年間の金利の高騰により、米国は少なくとも軽度の景気後退を経験する可能性があると考えていたため、米国の成長実績は驚きだった。
米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を急激に引き上げただけでなく、長期間にわたって高水準に維持する意向を示しているにもかかわらず、米国経済は成長を続けている。
経済成長が目覚ましく、米国のコアインフレ率は9月に急上昇（+0.3%）したため、FRBは来週の会合で12回目の利上げを行う可能性が高い。
これに先立ち、ジェローム・パウエルFRB議長は10月中旬の会合で、経済が好転すればFRBは再び金利を引き上げる用意があると述べた。この声明は、10年物米国債の利回りが5%を超えたときに出された。
米国だけでなく、欧州も金融政策に関して厳しい姿勢を維持している。一部の専門家はロイター通信に対し、欧州中央銀行（ECB）が金融政策を緩和する可能性は低いとの見方を示した。 ECBが政策を転換するのは早くても2024年7月になるだろう。
ユーロ圏のインフレ率は依然として目標の2倍となっている。一方、イスラエルとハマスの紛争はエネルギー価格を押し上げる恐れがある。同地域の債券市場の危機もEUの政策担当者を慎重にさせるだろう。
米ドル高はほとんどのアジア通貨に大きな圧力をかけた。 10月26日、日本円は1年以上ぶりの安値となる150円/ドルの警戒水準を突破した。これは日本政府の介入を引き起こす可能性のある「危険な」地域とみなされている。
ベトナム経済への大きな圧力
困難が生じるたびに、米国は大量の米ドルを市場に流入させることが多いことがわかります。コロナ禍後の経済回復に向けて、米国は量的緩和（EQ）政策を通じて大量の資金を供給してきた。
これは多くの国における一般的な傾向でもあります。国も多額のお金を投じています。地政学的紛争に伴い、インフレが急激に増加しました。これはまた、インフレと為替レートを抑制するために各国が資金を吸収せざるを得ない時期でもあります。
米国にとって、高い経済成長と良好な労働市場は、FRBが金融政策の引き締めを継続する基盤となる。
一方、ベトナムを含む多くのアジア経済は、米ドル/ベトナムドンの為替レートが依然として継続的に上昇している一方で、金融緩和政策の余地があまり残されていないため、困難に直面しています。
10月中旬から現在まで、USD/VND為替レートは非常に高く、ベトナム国立銀行が5週間にわたって公開市場から積極的に資金を引き揚げてきたにもかかわらず、下がる兆しは見られません。 10月27日現在、中心為替レートは24,107 VNDで、10月20日に記録された史上最高値24,110 VND/USDよりわずか3 VND低いだけだった。
ほとんどの銀行は米ドルの販売価格を 24,730 ～ 24,760 VND/USD に設定しています。これは年初以来の最高水準であり、2022年10月25日に記録された過去最高値24,888 VND/USDをわずかに下回る水準です。
10月27日、ベトナム国家銀行は米ドル/ベトナムドンの為替レートの上昇を防ぐため、公開市場から約11兆2000億ベトナムドンを引き出しました。 9月21日から現在までに、国立銀行は合計約193兆億ドンを引き出しました。
米国が依然として金融政策を引き締め、欧州が依然としてインフレと闘っている状況では、金を吸い上げる行為は避けられない。しかし、国立銀行が為替レートとインフレを抑制するために引き続き資金引き出しを増やした場合、商業金利は再び上昇するでしょう。これは、2022年のショックからまだ回復していない経済成長と不動産事業の回復に向けた政府の取り組みに影響を及ぼす可能性があります。
アグリセコ証券とACB証券は最近、ベトナムが低金利を維持する一方でFRBが11月に金利引き上げを予想していることから、USD/VND為替レートは今後ますます圧力を受けるだろうと述べた。おそらく、国立銀行は銀行に米ドル先渡しを売るなどの追加の解決策を講じる必要があるだろう。
今のところ、米ドルはまだ少しずつ上昇しています。 10月27日、米国が力強い経済成長を発表したことを受け、DXY指数は前週比0.4%上昇の106.6ポイントに達した。
最近のイスラエルとハマスの紛争は、石油価格とともに世界的なインフレの上昇を引き起こす可能性がある。依然としてインフレが高止まりしているため、米国は金融引き締め政策を延長する可能性がある。米ドルは依然として安全な避難先であり、価格は上昇し続けるでしょう。米ドルは買われ過ぎの状態が続くと予想され、ベトナムを含む世界の金融市場に悪影響を及ぼすだろう。
インターバンク市場では、金利が最近再び急上昇しており（一晩の金利は一時年率2.84%に達した）、市場での資金はもはや安くはない2。これは、信用の伸びが依然として非常に低く、不動産業や製造業が高金利で困難に直面しているにもかかわらず、ベトナムが経済成長を支えるために金利を下げることを困難にしている要因である。
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