米ドルは最も魅力のない投資チャネルかもしれない

企業は為替レートの変動に対応するための計画を積極的に策定する必要があります。写真：ドゥック・タン

為替レートは今年の最初の3か月間は変わらなかった

先週末時点では、VND/USDの国内売りレートは年初と比べてわずか0.6%程度しか上昇していない。世界における米ドルの動向（年初から4.8％下落）と比較すると、国内為替レートの下落はやや緩やかでした。しかし、最近の金利動向を考えると、今年の最初の 3 か月間に為替レートを安定させることは、運営者にとって大きな努力です。

TS。 BIDVのチーフエコノミスト、カン・ヴァン・リュック氏は、2025年には為替レートが約200億～250億ドルの貿易黒字によって支えられ、実現外国投資資本が約18％増加し、送金が着実に増加するだろうと述べた。したがって、今年の為替レートは2024年の約5％ではなく、約3％の増加にとどまるだろう。

「昨年、主に国際市場における米ドルの大幅な上昇により、ベトナムドンは5%近く下落しましたが、今年は状況が異なります。貿易政策と関税のリスクが米国の消費を鈍化させ、米国のマクロ指標を弱め、米ドル指数の低下につながっています。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）は今年、さらに2回の利下げを行う見込みです。今年の国内為替レートは基本的に大きな圧力を受けておらず、年間で3～4%程度の上昇にとどまるでしょう」と、ジャッジメントフォース博士は述べています。

アナリストによると、中国の成長と米国の関税政策に関する不確実性により、米ドルは依然として弱含みの傾向にある。さらに、ベトナム経済の力強い成長見通しと、為替レートの安定維持に向けた政府の取り組みも、為替レートに対する期待を低下させています。

しかし、専門家は依然として、企業が為替レートの変動に対応するための計画を積極的に策定することを推奨しています。 UOBベトナム銀行の通貨取引部門部長ディン・ドゥック・クアン氏によると、企業は投資と事業コストを最小限に抑えるために、為替レートと金利リスクヘッジツールの適切な使用を含めた厳格なキャッシュフロー管理計画を策定する必要があるという。

流動性を支援し、金利低下が為替レートに圧力をかけないようにする

ベトナム国家銀行は、今年の8％以上の経済成長目標を支えるため、銀行部門に対し、貸出金利を下げ、昨年よりも信用を拡大するよう指示している。通常、金利が下がると、為替レートは上昇圧力を受けます。しかし、最近では金利が継続的に低下しているにもかかわらず、為替レートは安定しています。

国内為替レートは引き続き圧力にさらされている。

-エコノミカ CEO、レ・ズイ・ビン氏

2025年には、国内為替レートは依然として大きな圧力にさらされるでしょう。 Fed の利下げロードマップは予想よりも遅くなる可能性がある (おそらく 2 回の利下げのみ)。国内成長を支えるために金利を引き下げると、インフレにも圧力がかかります。米国の関税政策により輸出が影響を受けるリスクにより、貿易黒字は期待ほど潤沢ではなく、外貨供給が減少する。経済回復の遅れはベトナムへの投資資金の流れや送金に影響を及ぼす可能性がある...

しかし、今年は政府の決意、特に輸出部門と外国投資部門の成長により、ベトナムの成長見通しは非常に明るいものとなっています。さらに、中央銀行も為替レートを安定させていく決意を表明した。したがって、今年の為替変動は昨年ほど大きくならないのではないかと思います。

准教授 博士グエン・ヒュー・フアン氏（ホーチミン市経済大学）は、このような状況の原因は、国家銀行が公開市場での流動性を支援するための多くの活動を行っており、それによって為替レートへの圧力を中和しているからだと述べた。

実際、3月5日以降、国立銀行はクレジット請求書市場からの資金引き出しを停止している。代わりに、ベトナム国家銀行は、商業銀行に安定した資本源を提供するために、システムへの流動性注入を増やし、注入期間を長く（最長3か月）することに切り替えました。これにより、VND 金利は低下しますが、為替レートは圧迫されません。

為替レートが圧迫されていないもう一つの理由は、中央銀行の純資金注入にもかかわらず、銀行間金利が依然として高く固定されていることだ。先週末（3月14日）時点で、翌日物銀行間貸出金利は4.3％だった。したがって、VND と USD の金利はほぼ同じであり、信用機関が外貨で投機することを防止します。

ベトナム国家銀行のダオ・ミン・トゥ副総裁は、近い将来、ベトナム国家銀行はビッグ4グループのコスト削減を支援するためのさらなる解決策を用意し、それによって金利をさらに引き下げるだろうと述べた。現在、このグループは動員と貸付の市場シェアの約50％を占めています。このビッグ4グループが金利を大幅に引き下げれば、市場全体の金利水準もそれに応じて低下するでしょう。

為替レートに関して、ダオ・ミン・トゥ副総裁は、今年は既存の資源（既存の外貨準備高と輸出、外国投資、送金の明るい見通し）により、ベトナム国家銀行は安定した為替レートを維持できると確信していると述べた。したがって、人々は外貨を蓄えたり投機したりすべきではありません。副総裁は「外貨を自宅や口座に保管しておく必要はない。遠慮なく銀行に売却して構わない」と勧めた。

為替レートは運営者によってコミットされており、多くの要因によって支えられているものの、専門家は、ベトナムが米国によって他国の商品の中継地点とみなされ、高い税金が課せられる場合にはリスクがあると警告している。したがって、ベトナムは一時的な輸入および再輸出政策に慎重になるとともに、関税リスクを回避するために積極的に市場の多様化を図る必要がある。