株式市場週23-27/3: VN指数は横ばい、短期的にはわずかに上昇

VN指数は2か月連続の上昇後に調整された

先週は取引セッション間で明確な違いが見られました。今週はプラスで始まったものの、その後のセッションで売り圧力が徐々に高まり、指数は狭い範囲で変動し、調整圧力にさらされました。

したがって、VN-Indexは0.32%の狭い範囲内で2週連続で下落し、週次一致取引量も前週比10.5%減少しました。これは上昇トレンドの減速を示しています。先週のマッチした流動性は月初以来最低レベルに落ち込んだが、20取引週の平均と比較すると依然として42.2%の増加を維持した。

市場は「苦戦」し、10セクターが上昇したのに対し、11セクターが下落し、先週は市場と取引心理に大きな圧力がかかった。その中には、消費者向け食品（-6.55%）、航空（-2.16%）、鉄鋼（-1.73%）、化学（-1.72%）などがある。

対照的に、先週トレンドに逆行した業界グループには、プラスチック（+2.61%）、港湾（+2.41%）、産業用不動産（+1.18%）などがあります。

外国人投資家は、ホーチミン証券取引所での取引額が3兆9,930億ベトナムドンとなり、2月初め以来最も強い売り越し週となった。大型株に注目：FPT（FPT、HOSE）は1,937億VNDに達し、TPB（TPBank、HOSE）は2,620億VNDに達し、SSI（SSI Securities、HOSE）は2,460億VNDに達しました。

4月の株式購入機会に関するメモをご覧ください

アナリストによると、主要指数の上昇傾向は鈍化しているが、短期的には今年はまだ成長の余地が大きいという。投資家は、潜在的な株式を保有する機会を活用することを検討できます。

具体的には、FPT株（FPT、HOSE）が証明しているように、COVID-19期間以降から現在に至るまで、デジタルトランスフォーメーション、テクノロジー、AIの需要が爆発的に増加した際に、常に力強い成長が見込まれるテクノロジーグループを挙げることができます。そのため、強い純売り圧力にさらされているにもかかわらず、株価上昇の余地はまだあるが、それはFPTの事業計画を実行するためのロードマップが本当に実現可能かどうかに大きく依存し、これは今度の株主総会で市場によって評価されることになるだろう。

さらに、来月注目される銘柄は、次のような主要な市場牽引銘柄を中心に展開されます。

（１）上場企業の利益は2025年第1四半期もプラス成長を維持する。

（２）低金利、為替レート圧力、インフレが抑制された安定したマクロ経済環境

（３）FTSEの見直し期間後、ベトナムの株式市場がアップグレードされるという期待。健全な財務基盤を持ち、2025年第1四半期および通年で利益成長が見込まれる有力企業を優先的に選定します。

銀行業界は2025年に好調な成長が見込まれる

昨年は、信用成長 (TTTD) によるプラスの結果により、年初 (svđn) と比較して +15.09% となりました。

さらに、社債市場が依然として低迷する中、ほとんどの銀行は社債投資向け融資残高を削減した。業界の信用成長をリードする銀行としては、HDB（HDBank、HOSE）、MBB（MBBank、HOSE）、TCB（Techcombank、HOSE）、VIB（VIB、HOSE）、LPB（LPBank、HOSE）、TPB（TPBank、HOSE）などがあります。

銀行は信用の拡大により力強い成長が見込まれます。

それに伴い、2024年第4四半期には不良債権比率が減少する見込みです。

したがって、堅固な基盤を持ち、政府の政策プログラムへの参加を増やしている銀行グループは、信用需要の回復を背景に、2025年により多くの信用枠の割り当てを受けることになるでしょう。

利益成長の可能性が良好な銀行株のグループは、国営商業銀行のグループ、すなわちBID（BIDV、HOSE）、CTG（VietinBank、HOSE）、VCB（Vietcombank、HOSE）と、信用成長率が高く、純利益率をうまく管理し、資産の質が良い大手民間商業銀行のグループです。

しかし、予想よりも遅い経済回復、不良債権の急増、社債のデフォルト、金融政策の変更など、業界の成長に悪影響を及ぼす潜在的なリスクは依然として存在します。

コメントと推奨事項

Mirae Asset Securitiesの投資コンサルタント、グエン・ニャット・タン氏は、今後のVN指数の主な傾向は、1,300～1,340ポイントの範囲で横ばいから若干の上昇になる可能性が高いとコメントした。同時に、内部キャッシュフローの強さと好調なマクロニュース（第1四半期の業績、株主総会、政策など）のおかげで、VN-Indexは大幅に下落することはなく、2024年末よりも高い価格ベースを維持する可能性が高い。

VN指数は1,300～1,340ポイントの範囲で短期的に横ばいまたは若干の上昇修正に入る

全体として、短期的な市場の見通しは調整により良好です。 VN 指数は、反転して大幅に減少するよりも、横ばいで推移し、蓄積した後、増加し続ける可能性が高くなります。ファンダメンタルズ（収益、政策）は好調だが、テクニカル面では勢いを固めるにはさらに時間が必要であることが示唆されている。

投資家は、双方のシナリオを準備する必要があります。つまり、楽観的でありながら主観的ではなく、同時に予期せぬ悪い状況に対するリスクを管理する必要があります。

同氏は、投資家はバランスの取れた株式比率を維持し、市場が変動し、明確な突破口が見えない時期には高い財務レバレッジの使用を避けるべきだと勧告した。ホットセッションで高値を追いかけるのではなく、調整（1,300〜1,315ポイント）が部分的に解消されるのを待ちます。堅実なファンダメンタルズを持つ株式を選択する; VN-Indexが1,340〜1,350ポイントを超えた場合は、部分的な利益を確定する準備ができています。リスク管理の原則を最優先します。

注目すべき業界は、低金利環境と信用拡大を支える金融政策の恩恵を受ける業界と、今年の政府のGDP目標に重点を置いた景気刺激策の恩恵を受ける業界である。

具体的には：

MBB（MBBank、HOSE）、HDB（HDBank、HOSE）、CTG（VietinBank、HOSE）を含む銀行。

建設（公共投資）： VCG（Vinaconex、HOSE）、VLB Bien Hoa Construction、UPCoM）、CTI（IDICO、HOSE）、CTD（Cotecoons、HOSE）、REE（REE Refrigeration、HOSE）

航空・観光業：ACV（ベトナム航空、UPCoM）、HVN（ベトナム航空、HOSE）、VJC（ベトジェットエア、HOSE）、SGN（SAGS、HOSE）

AGG (An Gia Real Estate、HOSE)、PDR (Phat Dat Real Estate、HOSE)、HDC (HODECO、HOSE)、DPG (Dat Phuong Group、HOSE) との不動産取引。

TPS証券は、ポジティブなシナリオでは、今週の市場は調整を終え、1,340ポイント付近、あるいはさらに高い1,360ポイントに向かう可能性があると評価した。逆に、調整圧力が続く場合、VN-Index は 1,315 ポイントまたは 1,300 ポイントのサポート レベルを再テストする可能性があります。

TPSは、ベトナムの株式市場は中長期的にはプラスの安定性を維持すると考えており、現在の調整は健全であると評価しています。

アセアン証券は、投資家は長期的な強力な成長の可能性を活かすために、慎重な姿勢を保ち、市場が調整したときに支出できるよう一定額の現金を用意しておくべきだと指摘している。

今週の配当スケジュール

統計によると、3月23日から27日の週に配当を支払うことを決定した企業は10社あり、そのうち8社は現金で支払い、1社は株式で支払い、1社は追加株式を発行します。

最高率は50%、最低率は6%です。

1社が株式で支払います:

ソンダカオクオン株式会社（SCL、UPCoM）の権利落ち取引日は3月25日、利率は20％です。

1社が追加株式を発行:

Chuong Duong Joint Stock Company (CDC、HOSE) 、権利落ち取引日は3月28日、利率は50%です。

現金配当支払いスケジュール

※権利落ち日：株式の所有権が確定した時点で、買手が配当金受領権、追加発行株式購入権などの関連権利を享受できなくなるが、株主総会に出席する権利は享受できる取引日。

コード	床	GDKHQの日	日付 TH	割合
TPH	ＨＮＸ	3/24	5/23	6%
SD9	ＨＮＸ	3/24	4月18日	10%
CHP	ホース	3/24	10/4	10%
VCTC の	ＨＮＸ	3/24	24時間年中無休	7%
アドバンスト	ＨＮＸ	3/26	15/5	15%
いいえ	アップコム	3/26	4月21日	6%
ＣＣＭ	アップコム	3/28	5/22	20%
HJS	ＨＮＸ	3/28	11/4	10%