為替レートの圧力は徐々に弱まる

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Ổn định giá vàng, USD sẽ giúp ổn định tâm lý người gửi VND vào ngân hàng - Ảnh: PHƯƠNG QUYÊN — 金と米ドルの価格が安定すれば、銀行にベトナムドンを預ける人々の心理が安定するだろう - 写真：PHUONG QUYEN

今年初め以来、為替レートに対する圧力はかなり「緊張」している。 USDの販売価格は依然として25,471 VND（6月17日のVietcombank為替レートによる）に固定されています。米連邦準備制度理事会（FRB）は6月中旬の会合で、米ドル金利を高水準（5.25～5.50%）に据え置いた。

多くの支援要因により、為替レートは落ち着くだろう

国家金融監督委員会の元委員長代理、チュオン・ヴァン・フオック氏はトゥオイ・チェ氏に対し、FRBはインフレ対策として過去40年間で最速のペースで金利を引き上げ、過去3年間高水準を維持していると語った。

米国のインフレは落ち着き始めているものの、まだ安定しているわけではなく、FRBによる金利調整の可能性についてはさまざまな予測が出ている。

フオック氏によれば、FRBの金利引き下げは遅かれ早かれ市場に影響を及ぼすだろう。しかし、もっと重要なのは、米ドルが下落するという市場の強い期待があることです。

実際、ドル指数は長期にわたって上昇しており、金利差により最高値を維持しています。「我々は頂点に登り詰めた。あとは時間がゆっくりと下り坂に転じるのを待つだけだ」とフオック氏は語った。

また、フック氏によれば、銀行のドン動員金利が徐々に上昇しているため、今年後半にドン切り下げが起こる可能性はもはや高くないだろう。

「金利が徐々に上昇しているのは、信用需要が徐々に増加しているためだ。信用の伸びは良いが、資本動員の伸びは低く、これが銀行に貯蓄金利を引き上げる圧力を生んでいる」とフオック氏は断言した。

MB証券（MBS）の調査部長トラン・ティ・カン・ヒエン氏も、米ドルが弱まる傾向にあるため、為替レートへの圧力はまもなく和らぐだろうと述べた。 6月12日のFRB会合後、米ドル金利は現在の水準に据え置かれながらも、より「穏健な」見通しが示されたため、米ドルの強さは鈍化した。そして多くの専門家の予測によれば、FRBは今年少なくとも1回は金利を引き下げる可能性が高い。

ヒエン氏によると、7月と8月以降は輸入需要が減少し、外貨需要も減少するだろう。「さらに、ベトナムは依然として黒字の国際収支を維持しており、外貨準備高は2024年に1100億ドルに達すると予想されており、FDIの支出も依然として良好です。

特に政府は金価格を安定させ、世界価格との差を縮め、それによって国内の米ドル需要を冷やすことに強い決意を持っている」とヒエン氏は述べた。

Khách hàng giao dịch tại một ngân hàng ở quận 1, TP.HCM - Ảnh: Q.ĐỊNH — ホーチミン市1区の銀行で取引する顧客 - 写真: Q. DINH

インフレへの警戒は依然として

米ドルが強くなり、この地域の中央銀行の中には為替レートを安定させるために介入する多くの措置を取らざるを得なくなったところもあり、金利引き下げの時期を延期せざるを得なくなったところもある。

インドネシア中央銀行は、現地通貨の下落により、今年金利を引き上げざるを得なかった。それで、ベトナムは運営金利を引き上げる必要があるのでしょうか?

エコノミカ・ベトナムのディレクターで経済学者のレ・デュイ・ビン氏は、ベトナム中央銀行は為替レートに介入するために金利を引き上げなくてもよい経営手段をまだ持っていると述べた。

「世界の主要中央銀行の多くはインフレがピークに達したことを示唆しており、金利を引き下げる傾向を示している。FRBはまだ金利を引き下げていないが、近い将来に金利を引き上げることはないだろう」とビン氏は述べた。

ビン氏によれば、ベトナムの金融政策は景気回復を支援するために昨年から緩和され始めた。中央銀行が運営金利を再度引き上げれば、それは緩和から引き締めへの転換を強く示唆することになる。

しかし、商業銀行も預金需要を刺激するために預金金利を積極的に引き上げており、為替レートの安定に貢献している...

「為替レートには多くの下支え要因があるが、現在のところ運営金利を引き上げるかどうかはインフレとシステム流動性の両方に左右される。インフレ高進とシステム流動性不足の兆候がある場合、中央銀行は運営金利に関して柔軟かつ積極的な解決策も講じる必要がある」とビン氏は述べた。

預金金利が上昇し始めており、貸出金利も上昇し、景気回復の妨げになるのではないかと懸念する声も上がっている。しかし、チュオン・ヴァン・フック氏によれば、預金金利の上昇の直後に貸出金利がすぐに上昇することはないから、この問題はそれほど心配する必要はないという。

現在の低迷する信用環境下でも、融資残高を増やしたい銀行は、融資需要を刺激するために貸出金利を引き下げなければならない。

「為替レートや金利は、究極的にはマクロ経済の安定の問題だ。インフレは重要な側面だ」とフック氏は語った。世界のインフレ率は低下し始めており、世界の平均インフレ率は今年の約6%から今後数年間で3%強に低下すると予測されています。ベトナムのように開放的な国では、世界的に上昇する商品価格が国内価格に圧力をかけ、逆もまた同様である。

「しかし、ベトナムは依然として警戒を怠ってはならない。なぜなら、世界価格はそれほど上昇していないが、為替レートの上昇により、ベトナムドンの切り下げが国内価格への圧力を強めるからだ。」

フック氏は「為替政策を運用する際には、この点を考慮する必要がある」と勧告した。また、国内では7月1日からの給与引き上げがインフレに圧力をかけることを懸念する声も多い。しかしフック氏によると、新たに調整された給与水準はそれほど大きくないため、今年のインフレ率4％程度は実現可能だという。