Le marché des obligations d’entreprises a-t-il connu un « atterrissage en douceur » ?

ANTD.VN - Bien que le marché des obligations d'entreprises ait traversé sa période la plus difficile, la possibilité d'un défaut n'est plus là, mais le « point de chute » de la dette obligataire s'est déplacé vers le milieu de l'année prochaine. Cela nécessite des solutions coordonnées pour résoudre ce problème.

Un défaut de paiement des obligations peu probable

Selon les données de l'Association du marché obligataire du Vietnam (VBMA), du début de l'année à la mi-août 2024, la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises a été enregistrée à 212 512 milliards de VND, avec 13 émissions publiques d'une valeur de 22 773 milliards de VND (représentant 10,7 % de la valeur totale des émissions) et 195 émissions privées d'une valeur de 189 739 milliards de VND (représentant 89,3 % du total).

Parallèlement, les entreprises rachetées avant échéance ont atteint 111 910 milliards de VND, en baisse de 27,1 % par rapport à la même période en 2023.

Les statistiques de la Commission nationale des valeurs mobilières montrent qu'à la fin du mois de juillet 2024, en termes de taille de marché, la valeur des obligations d'entreprises cotées atteignait environ 773 000 milliards de VND, avec 1 043 codes d'obligations de 264 émetteurs enregistrés sur le système de négociation d'obligations d'entreprises de la Bourse de Hanoi.

Sur le marché primaire, la valeur des émissions réussies au cours des 7 premiers mois de l'année a atteint plus de 174 000 milliards de VND, soit une augmentation de plus de 2,78 fois par rapport à la même période en 2023, dont la valeur des émissions privées représentait 87 % et la valeur des émissions publiques représentait 13 %.

Sur le marché secondaire, selon les rapports de transactions de la Bourse de Hanoi, à la fin du mois de juillet 2024, la valeur totale des transactions a atteint près de 576 000 milliards de VND, avec une moyenne d'environ 4 000 milliards de VND par session.

Ainsi, on peut constater que le marché des obligations d'entreprises s'est considérablement réchauffé, notamment après la publication du décret gouvernemental 08, qui a supprimé certaines difficultés pour les entreprises, telles que la possibilité pour les entreprises de négocier et de prolonger la dette obligataire, le report des conditions pour les investisseurs professionnels en valeurs mobilières et les notations de crédit.

Le marché obligataire s’améliore progressivement.

Selon l'expert économique, le Dr Can Van Luc, l'histoire de la maturité des obligations d'entreprises, en particulier des entreprises immobilières, peut être considérée comme ayant surmonté la période la plus difficile (juin - août 2023) depuis la publication du décret 08.

M. Luc a déclaré que cette année, le marché obligataire comptait 213 000 milliards de VND arrivant à échéance, dont 37% pour l'immobilier, soit environ 70 000 milliards de VND.

En gros, 60 % des entreprises ont prolongé leurs échéances de 2 ans (pic en juin 2025), les entreprises rachètent proactivement des obligations en fonction des conditions d'émission et recommencent à émettre pour réduire la pression sur les capitaux. De plus, le marché immobilier se réchauffe, les entreprises sont prêtes à vendre des actifs pour en mettre de côté une partie afin de rembourser leurs dettes.

Par conséquent, l'expert estime qu'il est peu probable que la faillite se produise car le pire est passé et il existe de nombreuses solutions synchrones pour résoudre le problème. En fait, les entreprises immobilières n’ont plus besoin de réduire leurs produits de 40 à 50 % comme avant, une réduction d’environ 10 % suffit pour vendre.

Supprimer les obstacles juridiques à la résolution du « point de chute » de la dette obligataire

Cependant, de nombreuses opinions craignent que le décret 08 ait expiré depuis le début de cette année, les difficultés du marché obligataire pourraient revenir à une période difficile où le « point de chute » de l'extension de la dette obligataire pourrait tomber à la mi-2025.

Selon Mme Tran Kim Dung, directrice adjointe du département de gestion des offres de titres de la Commission des valeurs mobilières de l'État, le décret 08 a expiré, de sorte que le temps pour le gouvernement d'assouplir l'émission d'obligations d'entreprises individuelles est temporairement reporté. Il reste à voir si l’amendement au décret 65 restera ouvert à la négociation, en attendant l’avis du ministère des Finances.

Selon M. Pham Van Hieu, chef adjoint du département des marchés financiers, département des banques et des finances, ministère des Finances, le ministère des Finances a fait rapport au gouvernement sur l'état de mise en œuvre. Actuellement, selon le point de vue du gouvernement, certaines dispositions suspendues et expirées du décret 08 commenceront à être mises en œuvre en vertu du décret 65 à partir du 1er janvier 2024 (normes professionnelles des investisseurs et notations de crédit).

Les deux autres amendements du décret 08 continueront d’être mis en œuvre conformément à l’esprit du décret (prolongation de la dette, paiement des obligations avec d’autres actifs). Dans le cadre de l’étude visant à modifier le décret 65, le ministère des Finances examine et modifie un certain nombre d’articles de la loi sur les valeurs mobilières. Ensuite, suivez de près la loi sur les valeurs mobilières pour modifier le décret 65.

Cela signifie que les entreprises peuvent toujours négocier le report de la dette obligataire avec les détenteurs d'obligations conformément au décret 08. Cependant, selon M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, la prolongation du décret 08 ne constitue pas un gros problème. Le plus gros problème est l’énorme dette en souffrance en 2024-2025.

Ce que nous pouvons faire, c'est d'impliquer le projet du gouvernement visant à résoudre les problèmes juridiques liés à l'immobilier. Une fois ce problème résolu, la gestion des dettes en souffrance sera très facile.

Il convient de noter que la principale source de financement ne provient pas des prêts bancaires ni des obligations, mais de l'argent reçu des clients. Le soutien du territoire est donc également essentiel. Nous ne devons pas nous concentrer uniquement sur le sauvetage des obligations. Les mesures environnementales sont bien plus importantes, notamment la "propreté" juridique, a déclaré M. Thuan.

Source : https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd