Mobilisation rare, nombreuses maturités
Au cours du mois de mai dernier, pratiquement aucune entreprise n’a annoncé d’émission d’obligations réussie.
Le 31 mai, des informations de la Bourse de Hanoi ont montré que Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company Limited a annoncé avoir émis avec succès 4 lots d'obligations d'entreprise (TPDN) d'une valeur totale de 2 600 milliards de VND. Les quatre obligations ont une maturité de 60 mois et l'émission a été finalisée le 25 mai. Il s’agit donc de la seule entreprise rare à avoir émis avec succès des obligations d’entreprise en mai dernier.
En avril et mai, peu d’entreprises ont pu lever des capitaux par le biais du canal obligataire.
De même, en avril, le marché n'a enregistré qu'une seule émission d'obligations d'entreprise privées et une seule émission publique pour une valeur d'émission totale de 2 671 milliards de VND. Ainsi, au cours des deux derniers mois, les entreprises ont été quasiment incapables de mobiliser de nouveaux capitaux par le biais du canal obligataire, tout en devant encore trouver les moyens de rembourser le nombre d’obligations dues.
Les statistiques de la VBMA - Vietnam Bond Market Association montrent que la valeur des obligations d'entreprises arrivant à échéance en juin était de 35 319 milliards de VND, soit 12 295 milliards de VND de plus qu'en avril ; La valeur des obligations d’entreprises venant à échéance en juillet est de 26 565 milliards de VND ; En août, la valeur des obligations d'entreprises arrivant à échéance entre juin et décembre 2023 s'élève à près de 200 000 milliards de VND. Le groupe d'activités immobilières est en tête en termes de valeur à maturité avec plus de 100 000 milliards de VND, suivi du groupe bancaire avec plus de 31 000 milliards de VND, et le reste est constitué d'autres entreprises. De plus, pour créer la confiance des détenteurs d’obligations, de nombreuses entreprises continuent également de dépenser des milliers de milliards de dongs pour racheter des obligations avant leur échéance. Français Plus précisément, en mai, les entreprises ont racheté pour 17 206 milliards de VND d'obligations, soit une augmentation de 31 % par rapport à la même période en 2022. La valeur totale des obligations rachetées par les entreprises avant échéance accumulée depuis le début de l'année à ce jour a atteint 68 130 milliards de VND (une augmentation de 62,4 % par rapport à la même période en 2022).
Depuis le début de l’année, pour remédier aux difficultés rencontrées par le TPDN, le gouvernement a mis en place de nombreuses politiques ; Dans lequel, le décret 08/2023 modifiant, complétant et suspendant l'application d'un certain nombre d'articles des décrets réglementant l'offre et la négociation d'obligations d'entreprises a créé un couloir juridique pour éliminer certains goulots d'étranglement pour le marché. Le décret permet aux émetteurs de négocier avec les détenteurs d'obligations pour prolonger les délais de paiement et de suspendre temporairement l'application de certaines réglementations sur les investisseurs professionnels en valeurs mobilières et sur la notation de crédit des entreprises émettrices d'obligations. Cela a récemment permis à une trentaine d'entreprises de conclure des accords pour prolonger les délais de paiement avec les détenteurs d'obligations. Mais fondamentalement, le marché n’a pas encore récupéré.
Nécessité d'une salle des marchés pour les obligations d'entreprises
L'expert financier, le Dr Nguyen Tri Hieu, a déclaré que la confiance des investisseurs dans le marché des obligations d'entreprises ne s'était pas encore rétablie après les incidents de 2022. Les investisseurs sont toujours comme des oiseaux effrayés par les branches courbées, donc personne n'ose dépenser de l'argent pour acheter des obligations d'entreprises. Cette situation morose prolongée expose de nombreuses entreprises au risque de faillite, car les négociations visant à prolonger le délai de paiement des détenteurs d’obligations ne peuvent avoir lieu qu’une seule fois et la plupart d’entre elles durent encore 6 mois ou 1 an. D’ici là, de nombreux investisseurs n’auront plus la patience de continuer à accorder des délais aux entreprises. Il a donc recommandé au gouvernement d’envisager d’autoriser les entreprises à reporter le paiement de leurs dettes pendant une période de deux ans. Dans le même temps, la Banque d’État doit encourager résolument les banques commerciales à participer à l’achat d’obligations d’entreprises auprès d’émetteurs opérant dans le secteur manufacturier ou d’entreprises ayant encore des projets réalisables.
Selon un rapport de la société VNDirect Securities Company, la demande d'émission d'obligations d'entreprises devrait augmenter fortement lorsque le montant des obligations venant à échéance en 2023 et 2024 atteindra 679 300 milliards de VND, soit l'équivalent de 49 % de la valeur totale des obligations d'entreprises en circulation en décembre 2022.
Dr. Le Dat Chi, chef du département des finances de l'Université d'économie de Hô Chi Minh-Ville, a souligné : « Renforcer la confiance des investisseurs est une question à long terme qui ne peut pas être résolue du jour au lendemain. » En fait, on estime que les plus gros acheteurs sur le marché des obligations d’entreprises sont les banques et les institutions financières, représentant plus de 70 % de la valeur. Cependant, à l’heure actuelle, alors que la Banque d’État continue de resserrer sa marge de crédit, il sera difficile pour les banques commerciales de participer activement au marché des obligations d’entreprises. Sans compter que de nombreuses banques ont presque épuisé leur marge de manœuvre ou doivent dépenser de l’argent pour racheter leurs propres obligations. À court terme, ce marché restera donc morose et les émetteurs auront du mal à trouver des acheteurs.
De plus, lorsqu’on cherche actuellement des informations sur les émissions d’obligations d’entreprises, on ne voit que des annonces sommaires, et il est impossible de savoir de quel type de garantie s’agit. Ou bien la réglementation selon laquelle seuls les investisseurs professionnels peuvent participer aux obligations d’entreprises constitue un frein pour les acheteurs sur le marché. La nature du canal TPDN est que les entreprises mobilisent le capital du peuple pour le mettre en production et le faire circuler dans l’économie.
À long terme, le gouvernement devra donc mettre en œuvre de nombreuses solutions synchrones pour développer le marché des obligations d’entreprises. Il s’agit d’accélérer la construction d’une salle des marchés obligataires similaire à celle des actions. Ensuite, des investisseurs professionnels se développeront. Non seulement les investisseurs individuels apprendront par eux-mêmes quand ils voudront participer, mais lorsque les entreprises auront de l’argent inutilisé, elles choisiront non seulement de déposer de l’argent dans les banques mais pourront acheter des obligations d’entreprise en bourse et les vendre en cas de besoin. Même les banques qui investissent dans les obligations d’entreprises se sépareront progressivement en banques d’investissement, comme le prévoient de nombreux pays.
« Le canal des obligations d'entreprise ou marché de la dette est le niveau le plus élevé du marché financier avec une échelle de négociation dix fois plus grande que le marché boursier. Les investisseurs auront besoin d'une salle des marchés pour acheter et vendre afin d'investir hardiment de l'argent. Car s'ils achètent, mais ne peuvent pas vendre quand c'est nécessaire, cela réduira l'attrait des obligations d'entreprise. À mon avis, la salle des marchés des obligations d'entreprise est plus simple que les actions. Bien que nous organisions et exploitions le marché boursier depuis plus de 20 ans, nous ne comprenons toujours pas pourquoi il n'y a pas de salle des marchés des obligations ? Ce n'est que lorsqu'il y aura une salle des marchés que le marché commencera à se développer plus fortement, contribuant véritablement à l'objectif de promotion du développement économique », a déclaré le Dr Le Dat Chi.
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