Den Knoten entwirren, um das Upgrade-Problem zu lösen

Änderung des Wertpapiergesetzes: Beseitigung des Engpasses zur Lösung des Upgrade-Problems

Die Änderung von Vorschriften, um die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen auf dem Markt über den Mechanismus einer zentralen Clearing-Gegenpartei zu ermöglichen, ist einer der drei wichtigsten Inhaltsbereiche der Änderung des Wertpapiergesetzes.

Vietnams Börse soll bis 2025 aufgewertet werden. Foto : D.T

Kontroverse um den KPCh-Mechanismus

In der 8. Sitzung der 15. Nationalversammlung ist die Änderung des Wertpapiergesetzes einer der Inhalte des Gesetzentwurfs zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes. Bilanzrecht; Gesetz über die unabhängige Wirtschaftsprüfung; Staatshaushaltsgesetz; Gesetz über die Verwaltung und Verwendung öffentlicher Vermögenswerte; Gesetz über die Steuerverwaltung; Das Gesetz zur Nationalen Reserve wird den Abgeordneten der Nationalversammlung in den kommenden Tagen vorgelegt.

Ein Vertreter der staatlichen Wertpapierkommission sagte bei einem kürzlich abgehaltenen Workshop zum Inhalt der Änderungen und Ergänzungen des Wertpapiergesetzes, dass die Schaffung der rechtlichen Grundlage für die Umsetzung von Clearing- und Abwicklungsaktivitäten für Wertpapiertransaktionen auf dem Markt im Rahmen des zentralen Clearing-Kontrahentenmechanismus (CCP) an der vietnamesischen Börse einer der drei wichtigsten Inhalte sei. Ziel sei die Beseitigung praktischer Hindernisse, die Förderung der Entwicklung der Börse und ihre Modernisierung.

Einfach ausgedrückt ist das CCP-Modell ein Mechanismus, der es der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) ermöglicht, zum Käufer aller Verkäufer und zum Verkäufer aller Käufer zu werden. CCP wurde auf dem Derivatemarkt angewendet, kann jedoch nicht auf dem zugrunde liegenden Markt eingesetzt werden.

„Zwischen dem Bankensektor und dem Wertpapiersektor bestehen unterschiedliche Auffassungen darüber, ob Geschäftsbanken und Zweigstellen ausländischer Banken als Clearing-Mitglieder auf dem zugrunde liegenden Wertpapiermarkt auftreten dürfen oder nicht“, betonte der Redaktionsausschuss des Gesetzesprojekts.

Insbesondere wurden die Leitlinien des Artikels 56 Punkt a, Absatz 4 des Wertpapiergesetzes in den Bereichen Wertpapiere und Bankwesen im Lizenzierungsprozess noch nicht konsequent genug umgesetzt, um diese Geschäfte in den von der Staatsbank an Geschäftsbanken und Zweigstellen ausländischer Banken vergebenen Lizenzen erfassen zu können. Gleichzeitig wird es, sofern die aktuellen Regelungen nicht geändert werden, keine ausreichende Rechtsgrundlage für die Gründung einer Tochtergesellschaft der VSDC geben, die die CCP-Funktion übernehmen kann. Daher wird es schwierig sein, operationelle Risiken zu kontrollieren, wenn VSDC die CCP-Funktion für den gesamten zugrunde liegenden Wertpapiermarkt übernimmt.

Durch die Änderung und Schaffung einer Rechtsgrundlage für die Anwendung von CCP auf dem zugrunde liegenden Wertpapiermarkt wird es Geschäftsbanken und Zweigstellen ausländischer Banken ermöglicht, Clearingmitglieder zu werden und am CCP-System teilzunehmen. Dies steht im Einklang mit der internationalen Praxis und erfüllt das Kriterium der Vermögenssicherheit für ausländische Investoren, wodurch mehr Kapital in den vietnamesischen Aktienmarkt strömen kann. Bei der Sitzung zur Prüfung des Vorschlags zur Ausarbeitung dieses Gesetzesentwurfs unter Vorsitz des Justizministeriums schlug die Staatsbank jedoch vor, das Clearing lediglich auf dem Derivatemarkt durchzuführen, da die Teilnahme am Clearing auf dem zugrunde liegenden Markt zahlreiche Risiken für die Beziehungen zwischen Banken mit sich bringen und die Liquidität der Banken beeinträchtigen könnte.

Den Knoten lösen

Es muss auch gesagt werden, dass die Anwendung des CCP-Mechanismus ein lang ersehnter Wunsch der Teilnehmer an der Börse ist. Das Rundschreiben 68/2024/TT-BTC wurde gerade vom Finanzministerium herausgegeben. Es ebnet ausländischen institutionellen Anlegern den Weg, mit Aktien handeln und diese kaufen zu können, ohne am Kaufdatum über ausreichende Mittel verfügen zu müssen. Dies kann auch als kurzfristige Lösung betrachtet werden, um die Anforderungen von Rating-Organisationen wie FTSE Russell zu erfüllen und die Kriterien für ein Markt-Upgrade zu erfüllen. Langfristig bleibt die grundlegende Lösung nach Ansicht von Experten jedoch weiterhin die Umsetzung des Clearings und der Abwicklung von Wertpapiertransaktionen über den CCP-Mechanismus.

In seinem Kommentar zum Gesetzesentwurf zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln aus sieben Gesetzen forderte der stellvertretende Vorsitzende der Nationalversammlung, Nguyen Duc Hai, die Regierung auf, die Redaktion und die zuständigen Behörden dringend anzuweisen, die Stellungnahmen des Ständigen Ausschusses der Nationalversammlung, die Stellungnahmen der prüfenden Behörde und die Grundsätze zu studieren und zu berücksichtigen, um den Entwurf fertigzustellen, die vorgeschlagenen Änderungen einzugrenzen, sicherzustellen, dass notwendige und dringende Fragen sofort geändert werden, und einen breiten Konsens zu erzielen.

Tatsächlich sind im Laufe der Jahre immer wieder neue Regelungen in neuen Gesetzen und Verordnungen hinzugekommen, doch die Anleger warten noch immer mit angehaltenem Atem auf den Termin der Umsetzung. Ein typisches Beispiel hierfür sind die stimmrechtslosen Hinterlegungsscheine (NVDRs) – ein sehr neues Finanzinstrument, das erstmals im Unternehmensgesetz 2020 und dann im Dekret Nr. 155/2020/ND-CP erwähnt wurde, in dem die Umsetzung einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes 2019 detailliert beschrieben wird. NVDRs werden von einer Tochtergesellschaft der Börse auf Basis der Aktien des Unternehmens an ausländische Investoren ausgegeben. Doch ein halbes Jahrzehnt nach seiner Verkündung steckt die Umsetzung dieses Instruments immer noch fest, obwohl es erste Rechtsgrundlagen gibt.

Im am 8. Oktober von FTSE Russell veröffentlichten Börsenklassifizierungsbericht 2024 würdigte die Organisation nicht nur die Bemühungen zur Beseitigung von Engpässen bei den Margin-Anforderungen, betonte aber dennoch die Notwendigkeit, den Registrierungsprozess bei der Kontoeröffnung zu verbessern. Darüber hinaus wird ein effektiver Mechanismus zur Erleichterung von Transaktionen zwischen ausländischen Investoren im Zusammenhang mit dem Handel mit Wertpapieren, die die Grenze für ausländisches Eigentum erreicht haben oder sich dieser nähern, ebenfalls als „wichtige Maßnahme“ angesehen.

Die Freigabe des Weges für den CCP-Mechanismus durch diese Gesetzesänderung ist eher der erste Schritt auf einem langen Weg und keine direkte Lösung für das für 2025 gesetzte Aufwertungsziel des Aktienmarkts. In einem aktuellen Bericht betonte FTSE Russell zudem, dass der vietnamesische Aktienmarkt seine Geschwindigkeit beibehalten müsse, wenn er das Ziel einer Aufwertung des Aktienmarkts im Jahr 2025 erreichen wolle.

Quelle: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html