يركز الائتمان في نهاية العام على جودة النمو

[إعلان 1]

هذا هو رأي الخبير المالي الدكتور نجوين تري هيو عند تحليله لتأثيرات خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 18 سبتمبر.

التأثير الإيجابي على النشاط الاقتصادي

وفي سبتمبر/أيلول الماضي، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.5%، وذلك للمرة الأولى منذ أربع سنوات. كيف يؤثر هذا على اقتصاد فيتنام، سيدي؟

- قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.5%، مما يشير إلى دورة تخفيف السياسة النقدية. في الوقت الحالي، في الولايات المتحدة، يتم التحكم في التضخم بشكل جيد، على الرغم من أنه أعلى من 2% ولكنه في اتجاه تنازلي. لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي سبب لخفض أسعار الفائدة، وخفض تكاليف رأس المال للشركات، وزيادة معدل العمالة، لدعم النمو.

من المتوقع أن يؤثر خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي على اقتصاد فيتنام. أولا، تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة واحتمال ضعف قيمة الدولار الأمريكي إلى انخفاض قيمته مقابل الدونغ. وعلى العكس من ذلك، ترتفع قيمة دونج، مما يوقف انخفاض القيمة أو بمعنى آخر، يقلل الضغط على سعر الصرف للارتفاع. هذا هو التأثير المباشر.

ويظهر التأثير غير المباشر بوضوح في تقليص الفارق في سعر الفائدة بين دونج والدولار الأمريكي، مما يقلل الضغوط على سعر الصرف. إذا كانت أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي مرتفعة في الماضي، بينما كانت أسعار الفائدة على الدونغ الفيتنامي منخفضة، فقد كانت هناك ظاهرة انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي مقارنة بقيمة الدولار الأمريكي (ضغط سعر الصرف التصاعدي).

ثانياً، إنه مفيد للتجارة الخارجية. لأن استقرار سعر الصرف سيساعد على خفض تكاليف الاستيراد وتخفيف الضغوط على التضخم في دونغ. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الاتجاه النزولي في أسعار الفائدة العالمية من شأنه أن يحفز الاستهلاك والاستثمار والإنتاج وأعمال الشركات والأفراد، مما يساعد الاقتصاد العالمي على الحفاظ على زخم النمو ويصبح أكثر استدامة، وتحفيز الطلب على السلع والخدمات، وبالتالي تعزيز الطلب على صادرات فيتنام.

وفيما يتعلق بأنشطة الاستثمار، يساعد خفض سعر الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على استقرار أسعار الفائدة، وخفض تكاليف رأس المال المدين واستثمار العملات الأجنبية للشركات في فيتنام. وانخفضت أيضًا تكلفة اقتراض رأس المال للحكومة ومؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر بالعملة الأجنبية إلى حد ما. وهذا من شأنه أن يساهم في خفض مخاطر الديون وتحفيز الائتمان والاستثمار في الفترة المقبلة. ومن شأن استقرار سعر الصرف أن يساعد على تشجيع الأنشطة الاستثمارية للمستثمرين الأجانب.

أسعار الفائدة مناسبة لسياق فيتنام

في حين أن العديد من البنوك المركزية خفضت أسعار الفائدة، فلماذا لم يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة التشغيلية في هذا الوقت؟

- في فيتنام، وفي مواجهة احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، خفض بنك الدولة الفيتنامي سعر الفائدة على الإقراض للضمانات الورقية القيمة (OMO) لأول مرة منذ نهاية عام 2023 من 4.5% إلى 4.25% في 5 أغسطس/آب، والمرة الثانية إلى 4% في 16 سبتمبر/أيلول.

ويقال إن خفض أسعار الفائدة المذكورة أعلاه يهدف إلى دعم السيولة للنظام المصرفي بعد فترة ارتفاع أسعار الفائدة لتقليل ضغوط سعر الصرف. تذكروا، قبل أن تخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة بنسبة 0.5% في سبتمبر/أيلول الماضي، شهدت هذه البلاد سلسلة من الزيادات المتواصلة في أسعار الفائدة. خلال هذه الفترة، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أربع مرات متتالية، وكان آخر رفع للسعر في يوليو/تموز 2023. وعلى مدار الأشهر القليلة الماضية، عدّلت البنوك أسعار الفائدة على ودائعها في الوقت نفسه لتلبية الطلب على الائتمان الذي من المتوقع أن يستمر في الارتفاع بقوة في الأشهر الأخيرة من العام.

في الواقع، فإن سعر الفائدة على قناة السوق المفتوحة التي يؤثر عليها بنك الدولة، والذي يساعد بالتالي على خفض مستوى سعر الفائدة بين البنوك (السوق 2)، سوف يدعم تكاليف رأس المال للبنوك، وبالتالي يساعد البنوك بشكل غير مباشر على خفض أسعار الفائدة على الإقراض في (السوق 1) - المكان الذي تتعامل فيه المؤسسات المالية مع الشركات والمقيمين.

لقد خفف بنك الدولة الفيتنامي السياسة النقدية في وقت أبكر من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وأسعار الفائدة في فيتنام منخفضة للغاية بالفعل، لذا فمن المرجح أن تكون السياسة النقدية مستقرة من الآن وحتى نهاية العام.

ويتطلب السياق الحالي أيضًا الأخذ في الاعتبار التضخم وأسعار الصرف والاستقرار الاقتصادي الكلي واستقرار الأسواق النقدية وأسواق الصرف الأجنبي... ويحتاج بنك الدولة الفيتنامي إلى الموازنة بين أهداف الاستقرار الاقتصادي الكلي والنمو في سياق الضغوط المتزايدة على أسعار الصرف والتضخم...

إن الوضع العالمي المتقلب، والمنافسة التجارية الشرسة على نحو متزايد، والتصعيد غير المتوقع للصراعات السياسية والعسكرية، والكوارث الطبيعية، والعواصف والفيضانات، وما إلى ذلك، تدفع أسعار السلع الأساسية العالمية إلى الارتفاع، مما يتسبب في ضغوط تضخمية على فيتنام - التي تتمتع بانفتاح كبير للغاية على العالم. عادت أسعار النفط الخام إلى مستوياتها المرتفعة في الأيام الأخيرة بسبب التوترات في الشرق الأوسط.

وهذا هو أيضًا شعور محافظ البنك المركزي عندما شرح للشركات ضرورة خفض أسعار الفائدة على القروض مؤخرًا. لأن مهمة بنك الدولة متعددة الأغراض. لماذا ارتفع سعر الصرف المحلي بشكل حاد في الآونة الأخيرة، في حين يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة على الدولار؟

- بعد فترة تباطؤ منذ أغسطس وحتى أدنى مستوياتها في سبتمبر، ارتفع سعر الصرف بين الدونج الفيتنامي والدولار الأمريكي مرة أخرى منذ بداية أكتوبر وحتى الآن. إن ارتفاع سعر الصرف لا يرجع فقط إلى الفرق في سعر الفائدة بين الدولار الأمريكي والدونج الفيتنامي، بل يرجع أيضًا إلى العديد من العوامل الأخرى بما في ذلك العرض والطلب في السوق. كما أن زيادة الطلب على الدولار الأميركي تدفع أيضاً سعر الصرف إلى الارتفاع. في نهاية العام، ينشأ الطلب على سداد العملات الأجنبية للمؤسسات المستوردة ومؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر.

ولكن تقلبات أسعار الصرف لا تثير القلق حتى الآن. ارتفع سعر الدولار الأمريكي في السوق غير الرسمية مجددا، فيما بقي سعره في البنوك مستقرا. قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى بحلول نهاية عام 2024 إذا استمرت البيانات الاقتصادية في التحسن. وقد يساعد هذا في تخفيف الضغوط على الدولار الفيتنامي. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن أي تغيير في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في سوق الصرف الأجنبي الفيتنامية.

لا تزال الشركات تأمل في خفض أسعار الفائدة. هل تعتقد أن أسعار الفائدة الحالية مناسبة؟

- يبلغ معدل الفائدة التشغيلي للبنك المركزي حاليا مستوى منخفضا نسبيا، حيث يتراوح بين 3 - 4.5% مقارنة بمعدل التضخم المستهدف وهو 4 - 4.5%. إن الفارق في سعر الفائدة الحقيقي بين سعر السياسة والتضخم ضيق نسبيا. ولذلك، لم يعد هناك مجال كبير لمزيد من التيسير النقدي. أعتقد أن السياسة النقدية الحالية مناسبة للسياق الاقتصادي الكلي والتضخم وقدرة مؤسسات الائتمان على الصمود.

وعلى أساس موازنة عوامل الانتعاش الاقتصادي والضغوط التضخمية المعتدلة وضعف الدونج مقابل الدولار الأمريكي، قد يتمتع البنك المركزي الفنزويلي في مرحلة ما بإدارة أكثر ملاءمة، لكن الاتجاه العام يظهر أن البنوك ستواصل الحفاظ على أسعار الفائدة على الإقراض مستقرة عند مستويات منخفضة لإعطاء الأولوية لهدف نمو الائتمان. لا ينبغي للشركات والمقترضين بشكل عام أن يتوقعوا انخفاض أسعار الإقراض بشكل أكبر، حيث كانت نسبة الديون المعدومة تتزايد بشكل كبير في الآونة الأخيرة مما أدى إلى زيادة تكاليف توفير البنوك.

يتدفق الائتمان إلى المكان الصحيح

هل لا تزال الشركات تواجه صعوبة في الوصول إلى رأس المال الرخيص وتريد الوصول إلى قروض الإنتاج والأعمال التجارية بشكل أسرع وأسهل؟ ما هو الحل الذي يمكن أن يحقق "الفوز المتبادل" بين البنوك والشركات؟

- لدى البنوك دائمًا شروط وأحكام صارمة ويجب على الشركات التي تريد الاقتراض الموافقة على الامتثال لها. من الضروري تغيير السياسات المتعلقة بالائتمان، وخاصة الأصول المرهونة، وخاصة الأصول المرهونة في القطاع الزراعي؛ زيادة قيمة القرض على الضمانات. ومن الضروري بشكل خاص تعزيز دور وفعالية صندوق ضمان الائتمان. ومن الضروري استغلال مصادر التمويل من الدولة والوزارات والفروع والمشاريع لتنظيم المزيد من البرامج الرامية إلى تحسين قدرة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة.

تعمل الدولة على إنشاء وتطوير المؤسسات المالية المملوكة للدولة لتنفيذ سياسات ضمان الائتمان للمؤسسات. النشاط الأساسي لهذه المؤسسات هو تنفيذ سياسة ضمان القروض المصرفية للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة لتشجيع المؤسسات على القيام باستثمارات طويلة الأجل، وابتكار التكنولوجيا، وتحسين القدرة التنافسية، والاندماج في السوق الدولية.

هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي للعام بأكمله 2024 هو حوالي 7%، مع نمو في الربع الرابع من 7.5% إلى 8%. ومن الآن وحتى نهاية العام، سيتم ضخ كمية كبيرة من رأس المال إلى الاقتصاد. برأيك هل سيصل نمو الائتمان إلى الهدف المحدد وهو 15%؟ كيف يمكن استيعاب رأس المال ووضعه في الإنتاج والحياة التجارية في الوقت المناسب وبطريقة فعالة؟

- مع استمرار التعافي الاقتصادي بشكل إيجابي في الربع الثاني والأشهر التسعة الأولى من عام 2024، بالإضافة إلى استمرار استقرار أسعار الفائدة على القروض عند مستويات منخفضة، فإن نمو الائتمان في عام 2024 سيصل إلى هدفه. ومع ذلك، في رأيي الشخصي، ليس من الضروري أن نزيد من نمو الائتمان بأي ثمن، بل يتعين علينا ضمان الجودة.

في الوقت الحالي، تتجاوز نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام 125%. وحذرت المنظمات الدولية أيضا من أن فيتنام هي واحدة من البلدان ذات أعلى نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي في مجموعة البلدان ذات الدخل المتوسط.

نحن بحاجة إلى سياسة التحفيز، وتدابير التحفيز أفضل من السياسة المالية. وفي رأيي، سوف تشمل الحوافز المالية زيادة الإنفاق الحكومي، وخاصة الاستثمار العام. وبالإضافة إلى ذلك، ينبغي أيضاً التركيز على الإنفاق على البرامج الاجتماعية، مثل برامج دعم تطوير الأعمال. مواصلة تحسين بيئة الاستثمار التجاري، وإزالة الصعوبات التي تواجه الإنتاج والأعمال.

ولدعم النمو الاقتصادي في الفترة المقبلة، تواصل السياسة المالية لعب دور رئيسي، مع التوسع في التركيز على النقاط الرئيسية المرتبطة بتعزيز صرف الاستثمارات العامة. من أجل سياسة نقدية استباقية ومرنة، وزيادة قدرة الشركات على الوصول إلى رأس المال...

شكرًا لك!

اعتبارًا من 30 سبتمبر، وصل نمو الائتمان إلى 9%. بلغ رقم الصرف بعد 9 أشهر من البنوك حوالي 1.2 مليون مليار دونج، أي ما يقرب من 60%. مع بقاء أقل من ثلاثة أشهر حتى نهاية عام 2024، لا يزال يتعين ضخ حوالي 800 ألف مليار دونج في الاقتصاد لتحقيق هدف نمو الائتمان المحدد بنسبة 15٪، مما يفتح فرص التعافي الاقتصادي عندما يتم صرف تدفقات رأس المال بشكل أقوى في المجالات الرئيسية، ودعم الإنتاج والأنشطة التجارية للشركات بشكل أكثر فعالية.

تي اس. نجوين تري هيو

[إعلان 2]
المصدر: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html