فك العقدة لحل مشكلة الترقية

تعديل قانون الأوراق المالية: إزالة الاختناق لحل مشكلة الترقية

يعد تعديل الأنظمة الخاصة بتسهيل مقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية في السوق بموجب آلية المقاصة المركزية أحد المجموعات الثلاث الرئيسية للمحتويات في تعديل قانون الأوراق المالية.

من المقرر ترقية سوق الأسهم في فيتنام بحلول عام 2025. الصورة : د.ت.

الجدل حول آلية الحزب الشيوعي الصيني

في الدورة الثامنة لمجلس الأمة الخامس عشر، يعد تعديل قانون الأوراق المالية أحد محتويات مشروع القانون المعدل والمكمل لعدد من مواد قانون الأوراق المالية؛ قانون المحاسبة؛ قانون التدقيق المستقل؛ قانون الموازنة العامة للدولة؛ قانون إدارة واستخدام الأصول العامة؛ قانون إدارة الضرائب؛ سيتم عرض قانون الاحتياطي الوطني على نواب مجلس الأمة خلال الأيام المقبلة.

قال ممثل لجنة الأوراق المالية الحكومية، خلال مشاركته في ورشة عمل لتقديم الآراء حول محتوى التعديلات والإضافات على قانون الأوراق المالية التي عقدت مؤخرًا، إن استكمال الأساس القانوني لتنفيذ أنشطة المقاصة والتسوية لمعاملات الأوراق المالية في السوق بموجب آلية المقاصة المركزية (CCP) في سوق الأوراق المالية الفيتنامية هو أحد المحتويات الرئيسية الثلاثة، بهدف إزالة العقبات العملية، وتعزيز تطوير سوق الأوراق المالية لترقية سوق الأوراق المالية.

وبعبارة بسيطة، فإن نموذج لجنة المقاصة المركزية هو آلية تسمح لشركة الإيداع والتسوية للأوراق المالية في فيتنام (VSDC) بأن تصبح المشتري لجميع البائعين والبائع لجميع المشترين. تم تطبيق CCP في سوق المشتقات، ولكن لا يمكن نشره في السوق الأساسية.

وأكدت لجنة صياغة مشروع القانون وجود تفاهمات مختلفة بين القطاع المصرفي وقطاع الأوراق المالية حول ما إذا كان يجوز للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية أن تكون أعضاء مقاصة في سوق الأوراق المالية الأساسية أم لا.

وعلى وجه التحديد، فإن الوثائق التوجيهية للبند (أ) من الفقرة 4 من المادة 56 من قانون الأوراق المالية في مجالات الأوراق المالية والخدمات المصرفية لم تكن حتى الآن متسقة في عملية الترخيص لتتمكن من تسجيل هذا العمل في التراخيص التي يمنحها بنك الدولة للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية. وفي الوقت نفسه، إذا لم يتم تغيير اللوائح الحالية، فلن يكون هناك أساس قانوني كافٍ لإنشاء شركة تابعة لشركة VSDC لتولي وظيفة CCP. وبالتالي، سيكون من الصعب السيطرة على المخاطر التشغيلية عندما تقوم VSDC بأداء وظيفة CCP لسوق الأوراق المالية الأساسية بأكملها.

إن تعديل وإنشاء أساس قانوني لتطبيق نظام المقاصة المركزية في سوق الأوراق المالية الأساسية سيسمح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بأن تصبح أعضاء مقاصة وتشارك في نظام المقاصة المركزية. ويتماشى هذا مع الممارسات الدولية، ويلبي معايير ضمان سلامة الأصول للمستثمرين الأجانب، وبالتالي جذب المزيد من تدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم الفيتنامية. لكن في الاجتماع الذي عقدته وزارة العدل لمراجعة مقترح إعداد مشروع القانون، اقترح البنك المركزي الاكتفاء بتطبيق المقاصة في سوق المشتقات المالية فقط، لأن المشاركة في المقاصة في السوق الأساسية قد تخلق العديد من المخاطر في العلاقة بين البنوك وتؤثر على سيولة البنوك.

فك العقدة

ويجب أن يقال أيضًا أن تطبيق آلية CCP هو رغبة طال انتظارها من قبل الأعضاء في سوق الأوراق المالية. أصدرت وزارة المالية للتو التعميم رقم 68/2024/TT-BTC، مما يمهد الطريق للمستثمرين المؤسسيين الأجانب ليكونوا قادرين على تداول وشراء الأسهم دون الحاجة إلى أموال كافية في تاريخ الشراء. ويمكن اعتبار هذا أيضًا حلاً قصير الأمد لتلبية متطلبات منظمات التصنيف مثل FTSE Russell لتلبية معايير ترقية السوق. ومع ذلك، وبحسب الخبراء، فإن الحل الأساسي على المدى الطويل لا يزال يتمثل في تنفيذ المقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية وفقاً لآلية المقاصة المركزية.

وفي معرض تعليقه على مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عدداً من مواد 7 قوانين، طلب نائب رئيس الجمعية الوطنية نجوين دوك هاي من الحكومة توجيه وكالة الصياغة والوكالات ذات الصلة بشكل عاجل لدراسة واستيعاب آراء اللجنة الدائمة للجمعية الوطنية، وآراء وكالة الفحص والمبادئ لاستكمال ملف المشروع، وتضييق نطاق التعديلات المقترحة، وضمان تعديل القضايا الضرورية والعاجلة على الفور، وتحقيق توافق كبير.

وفي الواقع، تمت إضافة لوائح جديدة من خلال القوانين والقرارات الجديدة على مر السنين، ولكن المستثمرين ما زالوا ينتظرون بفارغ الصبر تاريخ التنفيذ. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك قصة إيصالات الإيداع غير التصويتية (NVDRs) - وهي أداة مالية جديدة للغاية، تم تحديدها لأول مرة في قانون المؤسسات لعام 2020 ثم المرسوم رقم 155/2020/ND-CP الذي يوضح بالتفصيل تنفيذ عدد من مواد قانون الأوراق المالية لعام 2019. سيتم إصدار NVDRs من قبل شركة تابعة لبورصة الأوراق المالية للمستثمرين الأجانب على أساس أسهم الشركة. ومع ذلك، بعد مرور نصف عقد من الزمن على إصدار هذه الأداة، لا يزال تنفيذها "عالقاً في مكانه"، على الرغم من وجود أسس قانونية أولية.

وفي تقرير تصنيف سوق الأسهم لعام 2024 الذي نشرته FTSE Russell في 8 أكتوبر، بالإضافة إلى الاعتراف بالجهود المبذولة لإزالة الاختناقات في متطلبات الهامش، أكدت المنظمة أيضًا على الحاجة إلى تحسين عملية تسجيل فتح الحساب. إلى جانب ذلك، يعتبر إنشاء آلية فعالة لتسهيل المعاملات بين المستثمرين الأجانب فيما يتعلق بتداول الأوراق المالية التي وصلت أو اقتربت من حد الملكية الأجنبية "إجراءً مهماً".

إن تمهيد الطريق أمام آلية المقاصة المركزية في تعديل هذا القانون هو الخطوة الأولى في رحلة طويلة، وليس حلاً مباشرًا لهدف ترقية سوق الأسهم المحدد في عام 2025. وفي تقرير حديث، أكدت FTSE Russell أيضًا أن سوق الأسهم الفيتنامية بحاجة إلى الحفاظ على سرعتها إذا أرادت الوصول إلى هدف ترقية سوق الأسهم في عام 2025.

المصدر: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html