فك العقدة لحل مشكلة الترقية

تعديل قانون الأوراق المالية: إزالة الاختناق لحل مشكلة الترقية

يعد تعديل الأنظمة الخاصة بتسهيل مقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية في السوق بموجب آلية المقاصة المركزية أحد المجموعات الثلاث الرئيسية للمحتويات في تعديل قانون الأوراق المالية.

تهدف سوق الأوراق المالية في فيتنام إلى الترقية بحلول عام 2025. الصورة : D.T

الجدل حول آلية الحزب الشيوعي الصيني

في دور الانعقاد الثامن لمجلس الأمة الخامس عشر، يعد تعديل قانون الأوراق المالية أحد محتويات مشروع القانون المعدل والمكمل لعدد من مواد قانون الأوراق المالية؛ قانون المحاسبة؛ قانون الرقابة المستقلة؛ قانون الموازنة العامة للدولة؛ قانون إدارة واستغلال الأموال العامة؛ قانون إدارة الضرائب؛ من المقرر أن يتم عرض قانون الاحتياطي الوطني على نواب مجلس الأمة خلال الأيام المقبلة.

قال ممثل لجنة الأوراق المالية الحكومية، خلال مشاركته في ورشة العمل لتقديم الآراء حول محتوى التعديلات والإضافات على قانون الأوراق المالية التي عقدت مؤخرًا، إن استكمال الأساس القانوني لتنفيذ أنشطة المقاصة والتسوية لمعاملات الأوراق المالية في السوق بموجب آلية المقاصة المركزية (CCP) في سوق الأوراق المالية الفيتنامية هو أحد المحتويات الرئيسية الثلاثة، بهدف إزالة العقبات العملية وتعزيز تطوير سوق الأوراق المالية لترقية سوق الأوراق المالية.

وبعبارة بسيطة، فإن نموذج لجنة المقاصة المركزية هو آلية تسمح لشركة الإيداع والمقاصة للأوراق المالية في فيتنام (VSDC) بأن تصبح المشتري لجميع البائعين والبائع لجميع المشترين. تم تطبيق CCP في سوق المشتقات المالية، ولكن لا يمكن نشره في السوق الأساسية.

وأكدت لجنة صياغة مشروع القانون أن هناك تفاهمات مختلفة بين القطاع المصرفي وقطاع الأوراق المالية حول ما إذا كان يجوز للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية أن تكون أعضاء مقاصة في سوق الأوراق المالية الأساسية أم لا.

وعلى وجه التحديد، لم تتسق حتى الآن الوثائق التوجيهية للبند (أ) من الفقرة 4 من المادة 56 من قانون الأوراق المالية في مجالات الأوراق المالية والمصرفية في عملية الترخيص للتمكن من تسجيل هذا العمل في التراخيص التي يمنحها بنك الدولة للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية. وفي الوقت نفسه، إذا لم يتم تغيير اللوائح الحالية، فلن يكون هناك أساس قانوني كافٍ لإنشاء شركة تابعة لشركة VSDC لتولي وظيفة CCP. وبالتالي، سيكون من الصعب التحكم في المخاطر التشغيلية عندما تقوم VSDC بأداء وظيفة CCP لسوق الأوراق المالية الأساسية بأكملها.

إن تعديل وإنشاء الأساس القانوني لتطبيق نظام المقاصة المركزية في سوق الأوراق المالية الأساسية سيسمح للبنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية بأن تصبح أعضاء مقاصة وتشارك في نظام المقاصة المركزية. ويتماشى هذا مع الممارسات الدولية، ويلبي معايير ضمان سلامة الأصول للمستثمرين الأجانب، وبالتالي جذب المزيد من تدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم الفيتنامية. لكن في اجتماع مناقشة مشروع القانون الذي ترأسته وزارة العدل، اقترح البنك المركزي الاكتفاء بتطبيق المقاصة في سوق المشتقات المالية، لأن المشاركة في المقاصة في السوق الأساسية قد تخلق العديد من المخاطر في العلاقة بين البنوك وتؤثر على سيولة البنوك.

فك العقدة

ويجب أن يقال أيضًا أن تطبيق آلية لجنة المقاصة المركزية هو رغبة طال انتظارها من قبل الأعضاء في سوق الأوراق المالية. أصدرت وزارة المالية للتو التعميم رقم 68/2024/TT-BTC، مما يمهد الطريق أمام المستثمرين المؤسسيين الأجانب للتمكن من تداول وشراء الأسهم دون الحاجة إلى أموال كافية في تاريخ الشراء. ويمكن اعتبار ذلك أيضًا حلاً قصير الأمد لتلبية متطلبات منظمات التصنيف الائتماني مثل FTSE Russell لتلبية معايير ترقية السوق. ومع ذلك، وبحسب الخبراء، فإن الحل الأساسي على المدى الطويل لا يزال يتمثل في تنفيذ المقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية وفقاً لآلية لجنة المقاصة المركزية.

وفي معرض تعليقه على مشروع القانون الذي يعدل ويكمل عددا من مواد 7 قوانين، طلب نائب رئيس الجمعية الوطنية نجوين دوك هاي من الحكومة توجيه هيئة الصياغة والهيئات ذات الصلة بشكل عاجل لدراسة واستيعاب آراء اللجنة الدائمة للجمعية الوطنية وآراء هيئة الفحص والمبادئ لاستكمال ملف المشروع، وتضييق نطاق التعديلات المقترحة، وضمان تعديل القضايا الضرورية والعاجلة على الفور، وتحقيق إجماع كبير.

وفي الواقع، تمت إضافة لوائح جديدة من خلال القوانين والقرارات الجديدة على مر السنين، ولكن المستثمرين ما زالوا ينتظرون بفارغ الصبر تاريخ التنفيذ. ومن الأمثلة النموذجية على ذلك قصة شهادات الإيداع غير التصويتية (NVDRs) - وهي أداة مالية جديدة للغاية، تم تحديدها لأول مرة في قانون الشركات لعام 2020 ثم المرسوم رقم 155/2020/ND-CP الذي يوضح بالتفصيل تنفيذ عدد من مواد قانون الأوراق المالية لعام 2019. سيتم إصدار شهادات الإيداع غير التصويتية من قبل شركة تابعة للبورصة للمستثمرين الأجانب على أساس أسهم الشركة. ومع ذلك، بعد مرور نصف عقد على إصدار هذه الأداة، لا يزال تنفيذها "عالقاً في مكانه"، على الرغم من وجود أسس قانونية أولية.

وفي تقرير تصنيف سوق الأوراق المالية لعام 2024 الذي نشرته FTSE Russell في 8 أكتوبر، بالإضافة إلى الاعتراف بالجهود المبذولة لإزالة الاختناقات في متطلبات الهامش، أكدت المنظمة أيضًا على الحاجة إلى تحسين عملية تسجيل فتح الحساب. إلى جانب ذلك، يعتبر إنشاء آلية فعالة لتسهيل المعاملات بين المستثمرين الأجانب فيما يتصل بتداول الأوراق المالية التي بلغت أو اقتربت من حد الملكية الأجنبية "إجراءً مهماً أيضاً".

إن فتح الطريق أمام آلية الحزب الشيوعي الصيني في تعديل هذا القانون هو الخطوة الأولى في رحلة طويلة إلى الأمام، وليس حلاً مباشرًا لهدف الترقية المحدد لسوق الأوراق المالية في عام 2025. وفي تقرير حديث، أكد مؤشر FTSE Russell أيضًا أن سوق الأوراق المالية الفيتنامية بحاجة إلى الحفاظ على سرعتها إذا كانت تريد الوصول إلى هدف ترقية سوق الأوراق المالية في عام 2025.

المصدر: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html