الحاجة إلى إعطاء الأولوية لسياسات التحفيز من جانب العرض، و"التأثير على النقاط الصحيحة" لتسريع الاقتصاد
ورغم أن التيسير النقدي قد حقق مهمته، فإن سياسات التحفيز لدعم الشركات تحتاج إلى أن تحظى بالأولوية. هذا هو رأي السيد نجوين دوك هونغ لينه - مؤسس ومدير الاستشارات في شركة Think Future Consultancy في تقرير صدر مؤخرًا.
النمو 2024-2025: إيجابي بفضل الصادرات
وبحسب البيانات الصادرة للتو عن الإدارة العامة للجمارك، بلغ إجمالي قيمة الصادرات بحلول منتصف يونيو 2024 نحو 172.8 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 15.19% عن نفس الفترة. وفي السابق، ارتفعت صادرات السلع في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2024 بنسبة 15.2%. وبحسب المناطق، ارتفعت الصادرات إلى الولايات المتحدة وحدها بنسبة 22.3%، في حين انخفضت في نفس الفترة من عام 2023 بنسبة 11.7%. وعادت الصادرات إلى الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية واليابان إلى النمو الجيد، حيث بلغت 16.1% و10.9% و3.2% على التوالي. وسجلت الواردات نموا أسرع من الصادرات في مايو/أيار، لكن هذا يعتبر أيضا إشارة إيجابية لموسم الذروة القادم للتصدير.
وفي تعليقه على تقرير التركيز على النمو الاقتصادي لشهر يونيو 2024 ، صرح السيد نجوين دوك هونغ لينه - مؤسس ومدير الاستشارات في شركة Think Future Consultancy، أن صادرات فيتنام هي القوة الدافعة الأكثر أهمية للاقتصاد، وفي الوقت نفسه، تعتمد أيضًا بشكل كبير على احتياجات الاقتصادات المتقدمة. وتمثل الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية واليابان 53% من قيمة صادرات السلع الفيتنامية. إن انخفاض الصادرات إلى هذه الأسواق هو الذي تسبب في انخفاض إجمالي الصادرات وتباطؤ النمو الاقتصادي في عام 2023. ومع دخول عام 2024، تستعيد الاقتصادات المتقدمة زخم النمو الإيجابي، مع توقعات بنمو قدره 1.7% في عام 2024 و1.8% في عام 2025 (مقارنة بـ 1.6% في عام 2023). وتتوقع منظمة التجارة العالمية أن تنمو التجارة العالمية للسلع بنسبة 2.6% و3.3% في عامي 2024 و2025 على التوالي، بعد انخفاضها بنسبة 1.2% في عام 2023.
"وإذا تحدثنا أكثر عن السوق الأميركية، فهي أكبر سوق للتصدير، حيث تمثل أكثر من ربع إجمالي قيمة صادرات بلدنا. في عامي 2021 و2022، زاد المستوردون الأمريكيون من وارداتهم من السلع بسرعة للتعويض عن الاضطراب الناجم عن كوفيد-19. بحلول عام 2023، عندما تنتهي المخاوف المتعلقة بالجائحة، لن يرى المستوردون أي حاجة لتخزين كميات كبيرة من السلع، لذا سيعملون بشكل استباقي على تقليل الواردات لتصفية المخزون. وهذا هو السبب في أن واردات السلع الأمريكية في عام 2023 ستنخفض بمقدار 160.5 مليار دولار أمريكي (-5.1%). ومن بينها، انخفضت واردات السلع الاستهلاكية مثل الملابس والأحذية والهواتف والأجهزة المنزلية - وهي أهم الصادرات الفيتنامية - بمقدار 80.6 مليار دولار أمريكي (-9.6%). في عام 2024، كان اتجاه واردات السلع الأمريكية أكثر إيجابية مع زيادة قدرها +1.7٪ في الأشهر الأربعة الأولى من العام. وهذا ما يفسر سبب انخفاض صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة في عام 2023 ثم ارتفاعها مرة أخرى في الأشهر الأولى من عام 2024.
وقال السيد نجوين دوك هونغ لينه، إن توقعات النمو الاقتصادي العالمي والتجارة في السلع في عامي 2024 و2025 ستكون أكثر إيجابية، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على السلع الفيتنامية.
بفضل الصادرات الإيجابية، ارتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام في الربع الأول من عام 2024 إلى 5.66%، مقارنة بالزيادة البالغة 3.32% في الربع الأول من عام 2023. وانخفض أيضًا عدد طلبات إعانة البطالة في الربع الأول من عام 2024 إلى 168 ألفًا، وهو أدنى مستوى في 10 أرباع، مما يدل على تحسن في قطاع التوظيف وأنشطة الأعمال للشركات.
مع استمرار التوقعات الاقتصادية للأسواق المتقدمة في الاتجاه الإيجابي وزيادة واردات السلع الاستهلاكية الأمريكية مرة أخرى، يعتقد خبراء من Think Future Consultancy أنه من الممكن الاعتقاد بأن صادرات فيتنام في الأشهر المتبقية من عام 2024 ستستمر في النمو كما كانت في الأشهر الأولى من العام. ومن المتوقع أيضًا أن تكون الصادرات في عام 2025 إيجابية حيث من المتوقع أن تستمر الاقتصادات المتقدمة في النمو بقوة (2024: 1.7٪ و 2025: 1.8٪).
وأكد السيد لينه أيضًا أنه "مع هذا الاتجاه، يمكننا أن نكون واثقين من أن اقتصاد فيتنام سيتمتع بتوقعات أكثر إشراقًا في عامي 2024 و2025".
لقد تم إنجاز مهمة سياسة التيسير النقدي.
منذ اندلاع الوباء، وجهت فيتنام جميع التدابير المعززة للنمو إلى السياسات المالية والنقدية. في الواقع، ووفقاً لخبراء من شركة "ثينك فيوتشر" الاستشارية، فبعد فترة طويلة من التيسير، أصبحت السياسات المالية والنقدية ممتدة إلى حدودها القصوى.
وعلى الجانب المالي، يتعين خفض ضريبة القيمة المضافة وزيادة الاستثمار العام. ولم يكن من الممكن زيادة ميزانية الاستثمار الأساسي في عام 2024، حيث توقفت عند حوالي 700 تريليون. وعلى الصعيد النقدي، انخفضت أسعار الفائدة إلى "أدنى مستوى لها منذ عشرين عاما" دون أي مجال لمزيد من الانخفاض.
ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي في فيتنام في عام 2023 لن يكون أفضل بفضل هذا التيسير المالي أو النقدي.
"إن السبب البسيط وراء ذلك هو أن التجارة العالمية والصادرات ليس لها علاقة كبيرة بأسعار الفائدة على الدونغ. يمكن لمؤسسات الاستثمار الأجنبي المباشر، التي تمثل ثلاثة أرباع قيمة الصادرات، الاقتراض بالكامل بالدولار الأمريكي بأسعار فائدة منخفضة بناءً على العلاقات القائمة مع البنوك الأجنبية. وفي الوقت نفسه، يفرض الانخفاض الكبير في أسعار الفائدة على دونج ضغوطاً على التوازنات الاقتصادية الكلية المهمة، وأبرزها أسعار الصرف وفقاعات الأصول.
وعلى وجه التحديد، مع سعر الصرف، منذ بداية العام، انخفض سعر الدونغ بنحو 5% مقابل الدولار الأمريكي. منذ عام 2022، كان سعر الصرف تحت ضغط مستمر بسبب انخفاض أسعار الفائدة على دونج في حين ارتفع سعر الدولار الأمريكي. مع فقاعة الأصول، خلال فترة كوفيد 2021-2022، حدثت موجة من ارتفاع أسعار الأسهم ثم أسعار العقارات على نطاق واسع. ومن المتوقع أن تنكمش هذه الفقاعة في أواخر عام 2022 عندما يرتفع سعر الفائدة في شهري سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول 2022. خلال هذين الشهرين، قام البنك المركزي بزيادة سعر الفائدة التشغيلي مرتين، في كل مرة بنسبة 1% لحماية سعر الصرف. ولكن عندما تم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في أوائل عام 2023، اندلعت موجة أخرى من ارتفاع أسعار العقارات. وبالإضافة إلى العقارات، تشهد أسعار الذهب ارتفاعاً أيضاً. بدأ الفارق بين سعر الذهب المحلي وسعر الذهب العالمي في الاتساع، مما دفع الناس إلى اللجوء إلى الاستثمار وحتى المضاربة في الذهب.
وبحسب السيد لينه، ففي عام 2024، برز وضع "سقوط مائة ورقة توت على رأس دودة القز" عندما اضطر البنك المركزي إلى تثبيت سعر الصرف و"تثبيت" سعر الذهب في مساحة سياسة ضيقة للغاية في آن واحد.
ومن المؤكد أن النمو في عامي 2024 و2025 سيكون إيجابيا بفضل الصادرات، وليس التيسير النقدي. وقال السيد لينه إن التيسير النقدي حتى هذه النقطة يمكن اعتباره قد أكمل مهمته.
ومن الجدير بالذكر أن أسعار الفائدة على الإقراض، وهي العامل الحاسم في دعم النمو، لا ترتفع بالضرورة مع ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع. إذا نظرنا إلى فترة الوباء، نجد أن البنوك التجارية خفضت أسعار الفائدة على الإقراض بشكل أبطأ من أسعار الفائدة على الودائع، وبفضل ذلك ارتفعت أرباح القطاع المصرفي بشكل حاد. ولذلك، ووفقاً للسيد لينه، فإن هذا هو الوقت الذي تحتاج فيه البنوك التجارية إلى المشاركة بشكل أكثر فعالية مع الشركات من خلال زيادة أسعار الفائدة على القروض بشكل أبطأ. وفي الواقع، أصدرت الحكومة في شهر مايو/أيار أيضاً توجيهاً بمواصلة خفض أسعار الفائدة على القروض بنسبة 1-2% أخرى في عام 2024.
لذلك، فإن السياسة النقدية وتوجه أسعار الفائدة في عام 2024 بحاجة إلى أن تكون مرنة للغاية في اتجاه زيادة أسعار الفائدة على تعبئة الدونغ تدريجياً لدعم استقرار سعر الصرف، والحد من المضاربة التي تشكل فقاعات الأصول مع محاولة الحفاظ على أسعار الفائدة على الإقراض أو خفضها أو زيادتها ببطء. ويعتقد السيد لينه أن فيتنام ستتمتع بالتأكيد بالنمو والاستقرار الاقتصادي الكلي في عامي 2024 و2025.
الحاجة إلى إعطاء الأولوية لسياسة تحفيز العرض
من الناحية النظرية، قد يؤدي التخفيف النقدي وخفض أسعار الفائدة إلى تحقيق النمو. ومع ذلك، قال السيد لينه إن فرض أعباء على السياسة النقدية يحتاج إلى إعادة النظر.
والسبب هو أنه في سياق فيتنام، فإن تأثير خفض أسعار الفائدة على النمو يواجه فجوة بالفعل. ورغم أن أسعار الفائدة انخفضت إلى مستويات منخفضة للغاية، فإن الائتمان والاستثمار في القطاع الخاص لا يزالان ينموان ببطء شديد. ومن ثم، فإن سياسات التحفيز على جانب العرض، أي سياسات دعم الشركات، لابد وأن تحظى بالأولوية.
ولدعم الشركات، يتعين على السياسات التنظيمية أن تهدف إلى تحسين بيئة الأعمال، وتوفير الحماية الانتقائية، وتقاسم الموارد من الشركات المملوكة للدولة إلى القطاع الخاص. وحينها فقط يصبح بإمكان القطاع الخاص تسريع تراكم رأس المال وتحسين القدرة التنافسية.
من جانب المؤسسات المملوكة للدولة، نحتاج إلى تحديد أهداف مؤشرات الأداء الرئيسية ومسؤوليات قادة الأعمال بشكل واضح. وقد أدت التغييرات القيادية الأخيرة في العديد من الشركات الكبرى المملوكة للدولة إلى نتائج واضحة. وسيكون هذا درساً مهماً لمواصلة تحسين كفاءة قطاع الشركات المملوكة للدولة، التي ستظل تمتلك الموارد الأكثر أهمية في البلاد.
"إن الرؤية الصحيحة لمحركات النمو من شأنها أن تساعد سياسة الإدارة الاقتصادية في فيتنام على "الوصول إلى الهدف الصحيح"، مما يساعد على تسريع الاقتصاد مع ضمان الاستقرار الاقتصادي الكلي، وهو العامل الأكثر أهمية للنمو المستدام. أكد مدير استشارات Think Future على ضرورة تغيير الطريقة التي ننظر بها إلى محركات النمو.
[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html
تعليق (0)