การคลายปมเพื่อแก้ไขปัญหาการอัพเกรด

แก้ไข พ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ : ขจัดอุปสรรค แก้ไขปัญหาการอัปเกรด

การแก้ไขระเบียบเพื่อปูทางให้เกิดการชำระราคาซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดภายใต้กลไกคู่สัญญาหักบัญชีกลาง เป็นหนึ่งในสามกลุ่มเนื้อหาหลักของการแก้ไข พ.ร.บ. หลักทรัพย์

ตลาดหุ้นเวียดนามตั้งเป้ายกระดับภายในปี 2568 ภาพ : D.T

ความขัดแย้งเกี่ยวกับกลไกของพรรคคอมมิวนิสต์จีน

ในการประชุมสภานิติบัญญัติแห่งชาติครั้งที่ 8 ครั้งที่ 15 การแก้ไขเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์เป็นเนื้อหาหนึ่งในร่างกฎหมายแก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ ของกฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายการบัญชี ; กฎหมายว่าด้วยการสอบบัญชีอิสระ กฎหมายงบประมาณแผ่นดิน; กฎหมายว่าด้วยการบริหารจัดการและใช้ทรัพย์สินของรัฐ กฎหมายว่าด้วยการจัดเก็บภาษี; กฎหมายเงินสำรองแห่งชาติจะถูกส่งไปยังสมาชิกสภานิติบัญญัติแห่งชาติในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

ผู้แทนจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศเวียดนามได้ร่วมแบ่งปันความคิดเห็นในการประชุมเชิงปฏิบัติการเกี่ยวกับการเสนอแนะเนื้อหาการแก้ไขและเพิ่มเติมกฎหมายหลักทรัพย์ซึ่งจัดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยกล่าวว่า การสร้างพื้นฐานทางกฎหมายเพื่อดำเนินการกิจกรรมการหักบัญชีและการชำระเงินสำหรับการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ในตลาดภายใต้กลไกคู่สัญญาหักบัญชีกลาง (CCP) ในตลาดหุ้นเวียดนามเป็นหนึ่งในสามเนื้อหาหลักที่มุ่งหวังที่จะขจัดอุปสรรคในทางปฏิบัติ ส่งเสริมการพัฒนาตลาดหุ้นเพื่อยกระดับตลาดหุ้น

หากพูดอย่างง่ายๆ ก็คือ โมเดล CCP เป็นกลไกที่ช่วยให้ Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) กลายเป็นผู้ซื้อของผู้ขายทั้งหมดและเป็นผู้ขายของผู้ซื้อทั้งหมด CCP ได้ถูกนำไปใช้ในตลาดอนุพันธ์ แต่ไม่สามารถนำมาใช้ในตลาดพื้นฐานได้

“มีความเข้าใจที่แตกต่างกันระหว่างภาคธนาคารและภาคหลักทรัพย์ในเรื่องว่าธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถเป็นสมาชิกเคลียริ่งในตลาดหลักทรัพย์อ้างอิงได้หรือไม่” คณะกรรมการร่างโครงการกฎหมายเน้นย้ำ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งเอกสารแนะนำข้อ ก. วรรค 4 มาตรา 56 แห่งพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ในด้านหลักทรัพย์และการธนาคารยังไม่สอดคล้องกันในกระบวนการออกใบอนุญาตให้สามารถบันทึกธุรกิจนี้ลงในใบอนุญาตที่ธนาคารแห่งรัฐออกให้กับธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน หากกฎระเบียบปัจจุบันไม่มีการเปลี่ยนแปลง ก็จะไม่มีฐานทางกฎหมายเพียงพอที่จะจัดตั้งบริษัทในเครือ VSDC เพื่อรับหน้าที่ CCP ดังนั้นการควบคุมความเสี่ยงด้านปฏิบัติการจึงเป็นเรื่องยากเมื่อ VSDC ทำหน้าที่ CCP ให้กับตลาดหลักทรัพย์พื้นฐานทั้งหมด

การแก้ไขและการสร้างฐานทางกฎหมายสำหรับการใช้ CCP ในตลาดหลักทรัพย์พื้นฐานจะช่วยให้ธนาคารพาณิชย์และสาขาธนาคารต่างประเทศสามารถเป็นสมาชิกเคลียริงและมีส่วนร่วมในระบบ CCP ได้ สอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติสากลที่ตอบสนองเกณฑ์การรับประกันความปลอดภัยของสินทรัพย์สำหรับนักลงทุนต่างชาติ จึงดึงดูดเงินทุนไหลเข้าตลาดหุ้นเวียดนามเพิ่มมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในการประชุมพิจารณาข้อเสนอในการจัดทำร่างกฎหมายฉบับนี้ ซึ่งมีกระทรวงยุติธรรมเป็นประธานนั้น ธนาคารกลางได้เสนอให้ดำเนินการเฉพาะการเคลียร์ในตลาดอนุพันธ์เท่านั้น เนื่องจากการเข้าร่วมการเคลียร์ในตลาดอ้างอิงอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงมากมายในความสัมพันธ์ระหว่างธนาคาร และส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของธนาคารได้

แก้ปม

นอกจากนี้ยังต้องบอกด้วยว่าการใช้กลไก CCP เป็นความปรารถนาที่สมาชิกในตลาดหุ้นรอคอยมายาวนาน กระทรวงการคลังเพิ่งออกหนังสือเวียนหมายเลข 68/2024/TT-BTC เพื่อเปิดโอกาสให้นักลงทุนสถาบันต่างประเทศสามารถซื้อขายหุ้นได้ โดยไม่ต้องมีเงินทุนเพียงพอในวันซื้อ วิธีนี้ยังถือเป็นแนวทางแก้ปัญหาในระยะสั้นเพื่อตอบสนองความต้องการขององค์กรจัดอันดับ เช่น FTSE Russell ในการปรับปรุงเกณฑ์การยกระดับตลาดอีกด้วย อย่างไรก็ตาม ตามที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวไว้ ในระยะยาว วิธีแก้ปัญหาพื้นฐานก็ยังคงอยู่ที่การดำเนินการหักบัญชีและชำระหนี้ธุรกรรมหลักทรัพย์ตามกลไกของ CCP

นายเหงียน ดึ๊ก ไห รองประธานรัฐสภาได้แสดงความเห็นเกี่ยวกับร่างกฎหมายที่แก้ไขและเพิ่มเติมมาตราต่างๆ จำนวน 7 ฉบับ โดยได้ขอร้องให้รัฐบาลสั่งการให้หน่วยงานร่างกฎหมายและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องศึกษาและรับฟังความคิดเห็นของคณะกรรมการถาวรของรัฐสภา หน่วยงานตรวจสอบ และหลักการต่างๆ อย่างเร่งด่วน เพื่อให้ร่างกฎหมายเสร็จสมบูรณ์ จำกัดขอบเขตของการแก้ไขที่เสนอให้แคบลง ให้แน่ใจว่าจำเป็นต้องแก้ไขประเด็นที่จำเป็นและเร่งด่วนทันที และบรรลุฉันทามติร่วมกันอย่างสูง

ในความเป็นจริง กฎระเบียบใหม่ๆ ได้ถูกเพิ่มเข้ามาในกฎหมายและพระราชกฤษฎีกาใหม่ๆ ตลอดหลายปีที่ผ่านมา แต่ผู้ลงทุนยังคงรอคอยวันที่มีผลบังคับใช้อย่างใจจดใจจ่อ ตัวอย่างทั่วไปคือเรื่องราวของใบรับฝากหลักทรัพย์ที่ไม่มีสิทธิออกเสียง (NVDR) ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินใหม่ที่เพิ่งค้นพบครั้งแรกในกฎหมายวิสาหกิจปี 2020 และต่อมามีพระราชกฤษฎีกาหมายเลข 155/2020/ND-CP ซึ่งมีรายละเอียดการบังคับใช้มาตราต่างๆ ของกฎหมายหลักทรัพย์ปี 2019 NVDR จะออกโดยบริษัทย่อยของตลาดหลักทรัพย์ให้กับนักลงทุนต่างชาติตามหุ้นของบริษัท อย่างไรก็ตาม หลังจากผ่านมาครึ่งทศวรรษของการประกาศใช้ การนำเครื่องมือนี้ไปใช้ยังคง "ติดขัด" แม้ว่าจะมีฐานทางกฎหมายเบื้องต้นก็ตาม

ในรายงานการจำแนกประเภทตลาดหุ้นประจำปี 2024 ที่ FTSE Russell เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม นอกเหนือจากการรับทราบความพยายามในการขจัดคอขวดในข้อกำหนดมาร์จิ้นแล้ว องค์กรยังคงเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการปรับปรุงกระบวนการลงทะเบียนเปิดบัญชีอีกด้วย พร้อมกันนี้ การมีกลไกที่มีประสิทธิภาพเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมระหว่างนักลงทุนต่างชาติที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ซื้อขายที่ได้ถึงหรือใกล้ถึงขีดจำกัดการเป็นเจ้าของของชาวต่างชาติยังถือเป็น “มาตรการที่สำคัญ” อีกด้วย

การเปิดทางให้กลไกของพรรคคอมมิวนิสต์จีนในกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมฉบับนี้เป็นก้าวแรกสู่การเดินทางไกลข้างหน้า มากกว่าจะเป็นการแก้ปัญหาโดยตรงต่อเป้าหมายการยกระดับตลาดหุ้นในปี 2568 ที่กำหนดไว้ ในรายงานล่าสุด FTSE Russell ยังเน้นย้ำด้วยว่าตลาดหุ้นเวียดนามจำเป็นต้องรักษาความเร็วเอาไว้ หากต้องการบรรลุเป้าหมายในการยกระดับตลาดหุ้นในปี 2568

ที่มา: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html