หุ้น 'เย็น' เงินปันผลจะทำให้ใจนักลงทุนอบอุ่นขึ้นหรือไม่?

ตลาดหุ้นเงียบ ปันผล “กระตุ้น” หุ้น

เมื่อวานนี้ (23 ส.ค.) ตลาดหุ้นปิดบวกเล็กน้อย โดยดัชนี VN เพิ่มขึ้น 0.2% แตะที่ 1,285.32 จุด และดัชนี HNX เพิ่มขึ้น 0.67% แตะที่ 240.07 จุด อย่างไรก็ตาม จำนวนหุ้น (CP) ที่ราคาลดลงมีมากกว่าและสภาพคล่องในตลาดก็ต่ำเช่นกัน ในพื้นที่ HOSE มีการซื้อขายมากกว่า 16,839 พันล้านดอง ในขณะที่ในพื้นที่ HNX มีการซื้อขายมากกว่า 1,320 พันล้านดอง โดยทั่วไปแล้วมูลค่าตลาดของทั้ง VN-Index และ HOSE อยู่ในระดับเดียวกับเมื่อกว่า 3 เดือนที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มูลค่าธุรกรรมลดลงอย่างต่อเนื่อง และแม้กระทั่งในหลายเซสชันในเดือนกรกฎาคม มูลค่าธุรกรรมบนพื้นที่ HOSE ก็ลดลงต่ำกว่า 10,000 พันล้านดอง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 จนถึงปัจจุบัน ทำให้นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากรู้สึกท้อแท้

นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากไม่สนใจเงินปันผลเมื่อซื้อหุ้น

อย่างไรก็ตาม ยังมีหุ้นที่น่าสนใจเมื่อมีข้อมูลเกี่ยวกับเงินปันผลที่สูง ตัวอย่างเช่น ในวันที่ 16 กันยายน Vietnam Gas Corporation (รหัสหุ้น GAS) จะปิดรายชื่อผู้ถือหุ้นที่จะจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดประจำปี 2023 ในอัตรา 60% ซึ่งเทียบเท่ากับหุ้นละ 6,000 VND โดยมีหุ้นหมุนเวียนอยู่เกือบ 2,300 ล้านหุ้น มูลค่ารวมที่บริษัทวางแผนจะออกคือ 13,780 พันล้านดอง พร้อมกันนี้ผู้ถือหุ้น GAS ในครั้งนี้ก็จะได้รับหุ้นเพิ่มทุนจากบริษัทในอัตราส่วน 50:1 เช่นกัน กล่าวคือ ผู้ถือหุ้นจะได้รับหุ้นเพิ่มอีก 1 หุ้นต่อจำนวนหุ้นที่ตนถืออยู่ 50 หุ้น ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นนี้เพิ่มขึ้น 10% แม้ว่าหุ้นบลูชิปหลายตัวใน HOSE จะกลับด้านก็ตาม

สถาบันและกองทุนการลงทุนมักให้ความสำคัญกับกำไรต่อหุ้น (EPS) มากกว่าเงินปันผลที่จ่าย EPS ของบริษัทสูงแต่เงินปันผลกลับต่ำ แต่กองทุนและองค์กรการลงทุนยังสามารถชื่นชมกับกำไรได้ เนื่องจากธุรกิจจะเก็บเงินไว้เพื่อลงทุนในการขยายตัว และในอนาคตก็จะเพิ่มมูลค่าของบริษัทด้วยเช่นกัน ในขณะเดียวกัน หากบริษัทแจกจ่ายกำไรทั้งหมดให้แก่ผู้ถือหุ้น แสดงให้เห็นว่าไม่มีแผนในการใช้กระแสเงินสด และไม่มีทิศทางการพัฒนาบริษัท ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นผลดีในระยะยาว

รองศาสตราจารย์ ดร. เหงียน ฮู่ ฮวน มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์ โฮจิมินห์

ไม่เพียงแต่ GAS เท่านั้น ธุรกิจหลายแห่งยังจ่ายเงินปันผลในอัตราที่สูงกว่า คือเกิน 100% (เทียบเท่ามากกว่า 10,000 VND ต่อหุ้น) ตัวอย่างเช่น Vietnam Electric Cable Corporation (รหัสหุ้น CAV) จ่ายเงินปันผล 100% เมื่อปีที่แล้ว และเงินปันผลเป็นเงินสดนี้ยังจ่ายในปี 2022 อีกด้วย ปัจจุบันราคาหุ้น CAV อยู่ที่ 69,900 VND หากคงเงินปันผลไว้ที่ 100% (เทียบเท่า 10,000 VND ต่อหุ้น) อัตราส่วนเงินปันผลต่อราคาหุ้นจะเท่ากับ 14.5% ซึ่งสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์มาก หรือบริษัทอื่น Binh Minh Plastics Joint Stock Company (รหัสหุ้น BMP) ได้รักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลมากกว่า 100% เป็นเวลา 4 ปีติดต่อกันตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2023 และคาดการณ์ว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงนี้จะคงอยู่ต่อไปจนถึงปี 2025 โดยอ้างอิงจากราคาหุ้น BMP ในปัจจุบันที่ 105,200 ดอง อัตราส่วนเงินปันผลต่อราคาหุ้นจะเท่ากับ 9.5% ซึ่งสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ บริษัท Son La Sugarcane Joint Stock Company (รหัสหุ้น SLS) จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดในปี 2566 ในอัตราสูงถึง 150% หรือเทียบเท่า 15,000 ดองต่อหุ้น แต่เมื่อเทียบกับราคาหุ้นปัจจุบันที่ 195,500 VND อัตราส่วนเงินปันผลต่อราคาหุ้นอยู่ที่ประมาณ 7.6% เท่านั้น...

มีเพียงนักลงทุนสถาบันเท่านั้นที่สนใจเรื่องเงินปันผล

แม้ว่าการจ่ายเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียนหลายแห่งยังส่งผลดีต่อราคาหุ้นในบางช่วงการซื้อขาย โดยเฉพาะหุ้นที่มีอัตราเงินปันผลสูง อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนรายบุคคลจำนวนมาก นี่ไม่ใช่ปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจซื้อและถือหุ้น ตามกฎเกณฑ์ปัจจุบันราคาหุ้นจะมีการปรับเปลี่ยนตามนั้น ตัวอย่างเช่น ราคาปัจจุบันของ CAV อยู่ที่ 69,900 ดอง หากจ่ายเงินปันผลในอัตรา 100% เป็นเงินสด (เทียบเท่า 10,000 ดองต่อหุ้น) ในวันซื้อขายหุ้นที่หมดสิทธิ ราคาหุ้นจะอยู่ที่ 59,900 ดองเท่านั้น นักลงทุนจำนวนมากอาจเลือกซื้อหุ้นในวันที่มีสิทธิได้รับเงินปันผลในราคาที่ต่ำกว่าแทนที่จะซื้อล่วงหน้า เนื่องจากต้องรอให้บริษัทจ่ายเงินปันผลสักพัก เนื่องจากมีหุ้นจำนวนมากที่ถึงแม้จะปรับราคาตามกฏระเบียบแล้วก็จะกลับมาปรับราคากลับไปสู่ระดับก่อนรับเงินปันผลทันที เมื่อถึงเวลานั้นผู้ลงทุนที่ถือล่วงหน้าจะได้รับเงินปันผลเต็มจำนวน

นายฟาน ดุง ข่านห์ ผู้อำนวยการที่ปรึกษาการลงทุน ธนาคารเพื่อการลงทุน Maybank กล่าวว่านักลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่ในเวียดนามไม่สนใจเรื่องเงินปันผล นักลงทุนมักมีทัศนคติในการซื้อขายระยะสั้น และไม่ต้องการถือหุ้นไว้เป็นเวลานาน ดังนั้นพวกเขาจึงมุ่งเน้นแต่การประเมินว่าหุ้นตัวนั้นมีศักยภาพที่จะเพิ่มราคาหรือไม่เท่านั้น สัปดาห์หน้าจะเพิ่มขึ้นอีกเท่าไร... ทำให้เกิดสถานการณ์ที่แม้แต่หลายธุรกิจก็ขาดทุนไม่จ่ายเงินปันผล แต่ยังมีนักลงทุนหลายรายซื้อไป ทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน ธุรกิจหลายแห่งจ่ายเงินปันผลเป็นประจำทุกปี แต่ราคาหุ้นของพวกเขาแทบจะไม่เพิ่มขึ้นเลย หรือบางครั้งถึงกับลดลงเลยด้วยซ้ำ

ในทางตรงกันข้าม เงินปันผลเป็นปัจจัยที่นักลงทุนสถาบันและกองทุนการลงทุนสนใจ ตลอดจนข้อมูลอื่นๆ อีกมากมายในการเลือกหุ้นที่จะซื้อ ดังนั้นในรายงานทางการเงินประจำปีของผู้ลงทุนสถาบันและกองทุนการลงทุน จึงมีรายการรายได้ทางการเงินซึ่งรวมถึงเงินปันผลจากการลงทุนในระหว่างปีด้วย อย่างไรก็ตาม ธุรกิจที่จ่ายเงินปันผลสูงเกินไปไม่ใช่สิ่งที่นักลงทุนสถาบันสนับสนุน การที่ธุรกิจจะทิ้งกระแสเงินสดไว้เพื่อใช้ในการพัฒนาและขยายการดำเนินธุรกิจหรือไม่นั้น ถือเป็นสิ่งสำคัญที่นักลงทุนสถาบันจะต้องพิจารณาในแผนการถือหุ้นระยะยาวของตน

รองศาสตราจารย์ ดร. เหงียน ฮู่ ฮวน มหาวิทยาลัยเศรษฐศาสตร์นครโฮจิมินห์ เห็นด้วยกับความเห็นที่ว่านักลงทุนรายย่อยในประเทศจำนวนมากไม่สนใจเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียน ส่วนหนึ่งเป็นเพราะบริษัทส่วนใหญ่จ่ายเงินปันผลน้อยมาก คือ 10 – 20% (เทียบเท่า 1,000 – 2,000 ดองต่อหุ้น) โดยเฉพาะหุ้นที่มีราคาสูงตั้งแต่ 40,000 - 50,000 บาท ขึ้นไป อัตราเงินปันผลดังกล่าวถือว่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับจำนวนเงินที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อหุ้น มีเพียงไม่กี่ธุรกิจที่มี "เงินปันผลพิเศษ" และมักมุ่งเน้นไปที่กลุ่มผู้ถือหุ้นรายใหญ่หรือธุรกิจขนาดเล็ก โดยผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่เป็นพนักงานของบริษัท... นอกจากนี้ ส่วนใหญ่แล้ว นักลงทุนรายย่อยยังคงชอบ "เล่นเน็ต" ซื้อและขายในระยะสั้นเพื่อทำกำไรจากความแตกต่างของราคาหุ้น

“นักลงทุนรายใหญ่และกองทุนการลงทุนเองสนใจเงินปันผลมากกว่านักลงทุนรายบุคคล อย่างไรก็ตาม องค์กรและกองทุนการลงทุนมักให้ความสำคัญกับกำไรต่อหุ้น (EPS) มากกว่าเงินปันผลที่จ่าย EPS ของบริษัทสูงแต่เงินปันผลกลับต่ำ กองทุนการลงทุนและองค์กรต่างๆ ยังคงสามารถทำกำไรได้เนื่องจากธุรกิจจะเก็บเงินไว้ลงทุนในการขยายตัวและในอนาคตจะเพิ่มมูลค่าของบริษัทได้ ในขณะเดียวกัน หากบริษัทจ่ายกำไรทั้งหมดให้กับผู้ถือหุ้น แสดงว่าไม่มีแผนในการใช้กระแสเงินสด ไม่มีทิศทางในการพัฒนาบริษัท ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นผลดีในระยะยาว” รองศาสตราจารย์ ดร.เหงียน ฮู่ ฮวน กล่าว

เงินปันผลสูงกว่าราคาหุ้น

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทขนาดใหญ่ส่วนใหญ่มีอัตราเงินปันผลต่ำ โดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 10 - 30% โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่จ่ายเงินปันผลสูงและกะทันหัน พวกเขาเป็นหน่วยขนาดเล็กที่มีปริมาณการซื้อขายไม่มาก ตัวอย่างเช่น บริษัท Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (รหัสหุ้น PTG) จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดครั้งแรกของปี 2024 ในอัตรา 50% ซึ่งเทียบเท่ากับ 5,000 VND ต่อหุ้น ที่น่าสังเกตคือ เงินปันผลที่ PTG จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นสูงกว่าราคาหุ้นที่ซื้อขายบน UPCoM ในขณะที่บริษัทจ่ายเงินปันผลถึง 10 เท่า (ราคา 500 ดองต่อหุ้น) หรือบริษัทมหาชนจำกัด 397 (รหัสหุ้น BCB) จ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดประจำปี 2566 ในอัตรา 29.19% ต่อหุ้น (1 หุ้นรับ 2,919 ดองเวียดนาม) เงินปันผลครั้งนี้สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ 700 บาทถึง 4 เท่า...

ที่มา: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm