Несмотря на прохождение «теста» дедолларизации, доминирующее положение доллара США все еще трудно свергнуть

Доминирование доллара США было характерной чертой мировой торговли на протяжении более полувека. Имеются достаточные основания утверждать, что доллар США по-прежнему остается ключевой валютой в международной валютной системе в условиях тенденции дедолларизации.

Несмотря на прохождение «теста» дедолларизации, доминирующее положение доллара США по-прежнему трудно поколебать. (Источник: Бюро трудовой статистики)

В последнее время вопрос дедолларизации стал «более острым», поскольку США продолжают использовать доллар США в качестве оружия для достижения своих политических и экономических целей. Наряду с усилением геополитической и экономической конкуренции некоторые страны открыто заявили об отказе от доллара США.

Между тем, все больше людей, включая многих аналитиков, полагают, что китайский юань бросит вызов позиции доллара США как ведущей резервной валюты, которая была прочной на протяжении десятилетий.

«Глобальный разлом» делит мир на две орбиты

Однако в действительности, даже если объем мировой торговли, осуществляемой в юанях, вероятно, увеличится в ближайшие годы, это вряд ли будет представлять серьезную угрозу положению доллара США как центра мировой финансовой системы.

Предупреждения о надвигающемся крахе доллара США не являются чем-то новым. С 1990-х годов ходили слухи, что статусу доллара США как мировой резервной валюты будет угрожать японская иена.

В 2000-х годах, когда появилась единая европейская валюта — евро, вскоре стали предсказывать, что она бросит вызов доллару США. Теперь очередь юаня.

Потому что аргументы, выдвигаемые в защиту превосходства этих валют над долларом США, частично связаны с экономическим весом.

Сейчас ведутся споры о том, когда Китай превзойдет США и станет крупнейшей экономикой мира. Неизвестно, когда это произойдет, но очевидно, что в обозримом будущем США и Китай останутся двумя крупнейшими экономиками мира. Соответственно, Китай, естественно, будет партнером в значительной части трансграничных сделок.

Что еще важнее, превращение Китая в стратегического соперника США меняет мировую экономическую систему, заставляя многих усомниться в гегемонии доллара США.

Эпоха глобализации, охватившая мир в 1990-х и 2000-х годах, закончилась. Вместо этого наблюдается явление, которое аналитики Capital Economics называют «глобальным разломом». Идея заключается в том, что мир разделяется на два блока, две «орбиты»: один блок в основном проамериканский, а другой блок в основном прокитайский.

Утверждается, что по мере того, как Китай втягивает в свою орбиту другие экономики, он будет настаивать на увеличении платежей в юанях в торговле внутри блока, тем самым сокращая использование доллара США.

Это, по-видимому, было продемонстрировано недавними встречами на высшем уровне с участием председателя КНР Си Цзиньпина и других глав государств.

В декабре 2022 года на саммите между председателем КНР Си Цзиньпином, наследным принцем Саудовской Аравии Мухаммедом бин Салманом и лидерами Совета сотрудничества стран Персидского залива (ССАГПЗ) стороны объявили о «новой модели всеобъемлющего энергетического сотрудничества», которая включает содействие торговле энергоносителями между Китаем и странами Персидского залива в юанях.

А во время недавнего визита в Пекин президент Бразилии Лула да Силва призвал положить конец доминированию доллара в мировой торговле.

Докажите фактами

Однако, хотя глобальный раскол в корне изменит экономический и финансовый ландшафт мира в течение следующего десятилетия, последствия для доллара США, скорее всего, будут гораздо менее драматичными, чем предполагалось.

Есть три причины в поддержку этого утверждения.

Во-первых , хотя большая часть дебатов сосредоточена на статусе доллара США как ведущей мировой резервной валюты, его финансовое и геополитическое влияние во многом обусловлено доминированием американской валюты в трансграничных транзакциях.

По данным трехгодичного исследования, проводимого Банком международных расчетов (БМР), в 2022 году 88% операций на валютном рынке будут осуществляться в долларах США — примерно столько же, сколько в 1980-х годах, когда БМР впервые провел исследование. Между тем, лишь около 5% транзакций совершаются с использованием китайского юаня.

Более того, хотя торговля между странами, связанными с Китаем, стремительно растет, на ее долю по-прежнему приходится лишь 6% мировой торговли.

Напротив, более 50% мировой торговли осуществляется в пределах «орбиты» США, а более 80% мировой торговли осуществляется через страны, аффилированные с США. Разумеется, эти торговые отношения по-прежнему будут осуществляться в долларах США.

Во-вторых, высокая норма внутренних сбережений в Китае означает, что страна склонна иметь большой профицит текущего счета, что будет противодействовать статусу юаня как ведущей резервной валюты, конкурирующей с долларом США.

Контроль над капиталом в Китае также затрудняет убеждение рынков в том, что юань играет ту же роль, что и доллар.

Чтобы юань стал основной международной валютой, Китаю необходимо предоставить остальному миру большой объем безопасных, ликвидных и конвертируемых активов в юанях в качестве резервов для других центральных банков и в качестве обеспечения на финансовых рынках. В свою очередь, это потребует существенного изменения политического подхода Пекина и отказа от значительной части политического контроля над экономикой столицы. Это текущая проблема, которой нет у RMB.

Наконец , доллар США имеет множество выдающихся преимуществ. Чтобы валюта широко использовалась в качестве международного средства обмена, она должна быть доступна и легко конвертируема во всем мире. Это зависит от того, готов ли международный рынок удерживать его в больших или малых объемах. Другими словами, он должен действовать как средство сбережения.

Доллар США — не единственная валюта, которая может выполнять эту роль. Однако любая альтернатива должна обладать следующими ключевыми характеристиками: она должна быть поддержана сильными и стабильными институтами и выпущена центральным банком, управляющим открытым счетом движения капитала.

И действительно, стоит отметить, что, несмотря на серию санкций и заморозку активов против России за последний год, около половины экспорта страны по-прежнему оплачивается в долларах или евро.

Кроме того, любая валюта, обладающая схожими с долларом США характеристиками, должна также преодолеть мощные «сетевые эффекты», которые лежат в основе мирового доминирования доллара. В экономике «сетевой эффект» относится к сущности, которая приобрела нематериальную ценность или особую важность, поскольку у нее большое количество пользователей и, следовательно, ее становится сложнее устранить.

Все эти факторы могут помешать укреплению юаня в таких масштабах, которые поставят под угрозу позиции доллара США.

Переведем часы на 10 лет вперед, и сегодня мировая финансовая система, скорее всего, будет гораздо более фрагментированной, но одно осталось неизменным: она по-прежнему ориентирована на доллар США.

Источник