世界的なデジタル変革の文脈において、テクノロジーは経済の力強い成長を支える中核的な要素となります。しかし、ベトナムのテクノロジー企業が飛躍的に成長するためには、より柔軟な金融システムと資本市場が必要です。これは、3月19日にNhan Dan Newspaperがデジタル経済開発戦略研究所（IDS）と共同で開催した「ベトナムのテクノロジー企業がデジタル時代に躍進するための資本市場の活用」セミナーで議論された内容です。
セミナーには国会経済財政委員会のファム・トゥイ・チン副委員長が出席した。ホアン・ミン科学技術副大臣IDS ディレクター Tran Van 氏ホーチミン市経済開発研究所所長。ホー・チ・ミン・チュオン・ミン・フイ・ヴー; IDS研究所科学評議会議長、経済委員会元副議長、グエン・ドゥック・キエン首相顧問団元団長。専門家、国内外の投資ファンドの代表者、多数のテクノロジー企業の代表者。
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| ベトナム党中央委員、ニャンダン新聞編集長、ベトナムジャーナリスト協会会長のレ・クオック・ミン氏が討論会の議長を務めた。 |
ベトナム発展の「鍵」
世界的なデジタル化の時代において、科学、技術、イノベーションはベトナムの発展の原動力であるだけでなく、鍵でもあります。 2024年12月22日に発布された政治局決議第57-NQ/TW号は、科学、技術、イノベーション、デジタル変革が国の新たな成長モデルにおける「最優先のブレークスルー」であると明確に確認した。しかし、この目標を実現するには、資本市場が中心的な役割を果たす強力な金融システムが必要です。資本市場は、資金を提供するだけでなく、投資家の信頼を醸成し、国内の民間企業の発展を助け、国際金融センターを発展させ、党と国家の指導者の指導の下で二桁成長に大きく貢献します。
セミナーの開会式で、ベトナム党中央委員会委員でNhan Dan新聞編集長のLe Quoc Minh氏は、決議第57号の目標は非常に高く、挑戦的だが、ベトナムは10年以上にわたりテクノロジー系スタートアップとイノベーションに関する政策を実施しており、国際市場で競争できる第一世代のスタートアップを育成してきたため、まだ実現可能であると述べた。これは、私たちが決議第57号の実施を開始したとき、理論と実践の両方において基本的な好ましいスタートを切ったことを示しています。
さらに、先進国の経験によれば、初期のインキュベーション期間を過ぎると、国内の大手テクノロジー企業がイノベーション エコシステムにおいて重要な地位を占めるようになります。米国、中国、シンガポールなどの主要なテクノロジー国はいずれも資本市場を発達させており、テクノロジー系スタートアップ企業が新規株式公開（IPO）を通じて公的資金を調達し、評価額が10億ドルを超える「ユニコーン」企業を生み出すことを可能にしている。
ル・クオック・ミン氏は、我が国ではスタートアップエコシステムが力強く発展しているものの、支援メカニズム、特に資本フローの清算における障害により、「ユニコーン」の数は依然として限られていると評価した。 2021年末までに、ベトナムにはVNG、MoMo、VNLife（VNPay）、Sky Mavisという4つのテクノロジー「ユニコーン」が認められ、ベトナムはシンガポール、インドネシアに次いで東南アジアで3番目に大きな国となった。
SSIアセットマネジメントのゼネラルディレクター、グエン・ゴック・アン氏によると、ベトナムはテクノロジー分野における外国投資の主要な目的地となる可能性を秘めているという。インドネシア、シンガポール、タイなどの地域諸国と比較すると、ベトナムは投資誘致において多くの競争上の優位性を持っています。しかし、これらの国を上回るためには、新興市場における世界のファンドの投資意欲の変化に注意を払う必要がある。
外国人投資家はベトナムのテクノロジー市場に興味を持っているが、IPOの障壁により投資対象となる企業を見つけるのが困難だ。実際、ベトナム証券取引所の上場条件では、企業が2年連続で利益を上げていることが求められており、これは目に見えない形でテクノロジー系スタートアップにとって大きな障壁となっている。
「投資家は依然として、IPOの仕組みや投資撤退戦略などのリスク要因を懸念している。彼らは政策によってより安定した市場が創出され、それによって戦略を立て、より堅固で長期的なビジネスモデルを構築するのに役立つことを期待している」とグエン・ゴック・アン氏は述べた。
一方、デジタル経済発展戦略研究所（IDS）のDr.トラン・ヴァン氏は、現在ベトナムには国際的に競争できる潜在力を持つテクノロジー企業が数多くあるが、規模を拡大するための資金調達の障壁により、これらの企業は成長できないとコメントした。具体的には、2019年の証券法第54/2019/QH14号の規定によれば、ベトナム証券取引所でIPOを行うには、企業はIPO登録前に2年連続で利益を上げており、累積損失がないことを確認する必要があります。この規制はテクノロジー系スタートアップにとって実施が非常に困難です。なぜなら、初期投資段階では、研究開発への投資コストが高額なため、企業は一時的な損失を被ることが多いからです。
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| ベトナムはデジタル技術産業の発展の中心地となることを目指している |
資本市場における画期的な政策の必要性
ベトナム政治局の科学、技術、革新、国家のデジタル変革における躍進に関する決議第57-NQ/TW号に定められている通り、2030年までに少なくとも5つのデジタル技術企業が国際的な地位を獲得し、ベトナムをデジタル技術産業の発展の中心地にすること。経済金融委員会のファム・トゥイ・チン副委員長は、各機関は一歩前進し、イノベーションの基盤を構築する必要があると述べた。国会は、テクノロジー企業の資本市場へのアクセスを支援するための法的規制を今後も整備していく。
専門家によると、ベトナムのテクノロジー企業が躍進するためには、資本市場における画期的な政策が必要だという。 IPO条件の緩和、テクノロジー企業向けの独立した取引フロアの構築、優秀な人材の誘致などの解決策は、ベトナムが地域のイノベーションの中心地となるための重要なステップとなるだろう。この問題を明らかにするために、デジタル経済発展戦略研究所（IDS）所長は、新興企業の規模がまだ小さい場合、あらゆる形態の資本動員は一定の段階に達することができるだけであると分析した。開発プロセスにおいて、スタートアップ企業はすべて、一般からの資金調達（IPO）を目指しており、これを成功の尺度と見なし、スタートアップ企業の成熟度を示すマイルストーンとして捉え、国の社会経済発展に全面的に貢献する完全な企業になることを目指しています。
この専門家は、ベトナムは国際市場から学ぶことができると信じている。現在、中国、米国、シンガポールなどの国々では、テクノロジー系スタートアップのIPOを支援するためのより柔軟なメカニズムを確立しており、より効果的な資金調達を支援しています。当面は、HOSE/HNX上で「累積損失なし」の条件に縛られずにテクノロジー企業がIPOや上場できるようにする可能性や、ホーチミン市やダナンで建設中の国際金融センターの枠組み内でのテストなどが考えられます。
議論に参加した専門家らは、ハイテク企業が国内資本を動員し、政治局決議第57号の迅速かつ効果的な実施を確保できるよう、画期的な政策が必要であることにも同意した。
SSIアセットマネジメントのグエン・ゴック・アン総裁は、国際市場で成功した資金調達取引から得た重要な教訓を共有し、安定したマクロ経済基盤と魅力的なビジネス環境がベトナムが新たな機会を活かす準備を整えるのに役立つとコメントした。ベトナムは、GDP成長の可能性を最大限に引き出すために、資本市場の効率性を向上させる必要がある。 「ベトナムのIPOは、柔軟性に欠け、成長を促進するために資本へのアクセスを容易にする必要がある革新的で収益性の低い事業の特性に適していない現在の上場規制のために、依然として困難に直面している」とグエン・ゴック・アン氏は指摘した。
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出典: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-tao-don-bay-cho-doanh-nghiep-cong-nghe-but-pha-trong-ky-nguyen-so-161547.html
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